【高端訪談·司南連線】養(yǎng)老FOF升溫 如何助力投資者在市場(chǎng)震蕩中提升獲得感？——訪泰康基金FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人潘漪

【編者按】追蹤基金市場(chǎng)熱點(diǎn)話題，關(guān)注知名基金經(jīng)理動(dòng)態(tài)。新華財(cái)經(jīng)與聯(lián)泰基金聯(lián)合推出“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”訪談欄目，本期對(duì)話泰康基金FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人潘漪，聆聽(tīng)其執(zhí)業(yè)感悟、邏輯思考和投資哲學(xué)。

(資料圖)

新華財(cái)經(jīng)上海7月4日電（記者郭慕清） 自去年11月個(gè)人養(yǎng)老金賬戶正式推出之后，銀行、保險(xiǎn)、公募基金等積極響應(yīng)，掀起了一波產(chǎn)品發(fā)行浪潮。國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品合計(jì)664只，包括465只儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、149只基金類產(chǎn)品、32只保險(xiǎn)類產(chǎn)品、18只理財(cái)類產(chǎn)品。

泰康基金管理有限公司（下文簡(jiǎn)稱“泰康基金”）FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人潘漪在接受“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”欄目專訪時(shí)表示，在老齡化加速背景下，居民養(yǎng)老需要更多元資金來(lái)源，個(gè)人養(yǎng)老金的推出將和社保基金、企業(yè)年金等一道，成為滿足居民養(yǎng)老需求的重要資金來(lái)源，其中公募養(yǎng)老FOF因其具有的優(yōu)勢(shì)將在第三支柱建設(shè)中扮演關(guān)鍵角色。

五維投資框架指引下的FOF波動(dòng)管理

記者了解到，潘漪2006年進(jìn)入保險(xiǎn)資管行業(yè)以來(lái)，大部分時(shí)間都在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)從事基金的研究和投資相關(guān)工作，工作經(jīng)歷覆蓋基金研究員、險(xiǎn)資賬戶基金投資以及公募FOF的投研等。在潘漪加入泰康管理產(chǎn)品后，依托公司運(yùn)行多年的極具特色且具有前瞻性的“MVPCT框架”，形成了頗具風(fēng)格的投資邏輯和回撤控制理念。

據(jù)了解，“MVPCT框架”即從經(jīng)濟(jì)基本面、估值、政策、資金和技術(shù)等五個(gè)方面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的投資價(jià)值評(píng)估打分，進(jìn)而指導(dǎo)投資決策。潘漪表示，在這五個(gè)維度中，出于對(duì)注重回撤控制方面的考慮，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和估值賦予更高權(quán)重。而在框架迭代過(guò)程中，面對(duì)復(fù)雜的投資環(huán)境，投資決策中會(huì)加大對(duì)“黑天鵝”事件的關(guān)注，并做好投資預(yù)案，控制回撤幅度。

“事實(shí)上，泰康基金作為一家具有險(xiǎn)資背景的基金公司，對(duì)養(yǎng)老FOF的定位首先是控制回撤，其二是追求收益。”潘漪坦言。

面對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩之下的基金凈值波動(dòng)，潘漪認(rèn)為需根據(jù)FOF產(chǎn)品的類型設(shè)置對(duì)應(yīng)的警戒線。“一般而言，偏股型FOF最大回撤目標(biāo)較難設(shè)置，因此采用相對(duì)回撤目標(biāo)；偏低風(fēng)險(xiǎn)FOF產(chǎn)品回撤目標(biāo)是控制在較低回撤，當(dāng)回撤逼近警戒線時(shí)，會(huì)通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整等具體措施，避免超出警戒線。”潘漪說(shuō)。

通常來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在回撤控制過(guò)程中的倉(cāng)位調(diào)整或變更，會(huì)涉及基金經(jīng)理的選擇或者調(diào)整。鑒于此，潘漪認(rèn)為優(yōu)秀基金經(jīng)理具備兩大特征：其一是堅(jiān)持自身風(fēng)格，有穩(wěn)定的投資方法論，在波動(dòng)較大的市場(chǎng)中才不會(huì)隨波逐流，風(fēng)格來(lái)回漂移的基金經(jīng)理則很難預(yù)判其在未來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)；其二是在變換的市場(chǎng)環(huán)境中不斷突破自身能力圈，捕捉到新的投資機(jī)會(huì)。

“具體到基金經(jīng)理考察，我們主要從風(fēng)格的穩(wěn)定度和投資組合更新頻率等維度，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘來(lái)加以驗(yàn)證。與此同時(shí)，也會(huì)通過(guò)調(diào)研和面對(duì)面交流進(jìn)一步校準(zhǔn)判斷。”潘漪道。

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品布局未來(lái)強(qiáng)化中長(zhǎng)期TDF

目前，從養(yǎng)老FOF目標(biāo)設(shè)置來(lái)看，分為目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF（TDF）和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF（TRF）兩種。

在談到投資者如何選擇適合自己的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品時(shí)，潘漪表示，F(xiàn)OF的核心價(jià)值是幫助投資者解決資產(chǎn)配置難題和基金選擇問(wèn)題。TDF適合對(duì)公募基金缺乏較深理解、不知如何進(jìn)行配置的投資者，此類產(chǎn)品特征是隨著投資者年齡增長(zhǎng)而不斷降低權(quán)益比重。TRF適合對(duì)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好有明確認(rèn)知的投資者。

潘漪介紹，泰康基金FOF產(chǎn)品布局是從混合偏股型FOF開(kāi)始的，2021年開(kāi)始主要布局TRF養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線；2023年以來(lái)，TDF成為公司產(chǎn)品發(fā)行的重要方向。

“在后續(xù)的產(chǎn)品布局中，三年期和五年期的養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF產(chǎn)品將會(huì)是我們主要發(fā)力點(diǎn)。雖然當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)這兩類產(chǎn)品認(rèn)知度和接受度不高，但隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的推出，每年12000元的額度在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶封閉運(yùn)行，將會(huì)推動(dòng)投資者觀念的改變，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步凸顯。長(zhǎng)久期的個(gè)人養(yǎng)老金是比較匹配持有期限較長(zhǎng)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的，另外，三年期和五年期的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也是個(gè)人養(yǎng)老金允許投資的四類金融產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)收益水平相對(duì)較高的產(chǎn)品類型，具有獨(dú)特性 。”潘漪表示。

采訪結(jié)束之際，潘漪也談到對(duì)我國(guó)FOF未來(lái)發(fā)展的展望。潘漪表示，雖然近三個(gè)季度，F(xiàn)OF存量規(guī)模在小幅下滑，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看FOF行業(yè)前景依然被市場(chǎng)看好，原因可以歸結(jié)為兩點(diǎn)：其一，從居民資產(chǎn)配置需求上看，房住不炒的政策持續(xù)推進(jìn)，居民資產(chǎn)配置在逐漸轉(zhuǎn)向金融類產(chǎn)品，公募基金在其中占據(jù)重要一環(huán)，且從財(cái)富管理大背景來(lái)看，公募基金未來(lái)十年或會(huì)保持著較高的增速，F(xiàn)OF作為公募基金的一個(gè)品類，也將同頻發(fā)展；其二，老齡化加速背景下，需要多元化的養(yǎng)老資金來(lái)源，公募養(yǎng)老FOF優(yōu)勢(shì)會(huì)促使其在養(yǎng)老金融體系建設(shè)中發(fā)揮重要作用，且結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)，F(xiàn)OF將會(huì)伴隨個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展而呈現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。

“所以，對(duì)于我國(guó)公募FOF的未來(lái)發(fā)展前景，我們持樂(lè)觀態(tài)度。”潘漪說(shuō)道。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，且具有時(shí)效性，不構(gòu)成投資建議。）

編輯：胡晨曦

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