聯泰基金市場周報（6月12日-6月18日）：政策逐步出臺，科技及中特估行情未完_世界聚看點

一、經濟與政策面回顧

1.1 一周宏觀回顧：5月工業增加值與社會消費品零售總額均較上期出現回落

(資料圖片)

國家統計局6月15日發布，今年5月我國規模以上工業增加值同比增長3.5%，較上期回落2.1個百分點；5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，較上期回落5.7個百分點；5月全國城鎮調查失業率5.2%，和4月持平；1-5月全國固定資產投資同比增長4.0%，較1-4月回落0.7個百分點。

圖表：一周宏觀數據

數據來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》

圖表：本周宏觀數據預覽

數據來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》；注：預測值為wind一致性預測。

1.2 一周政策回顧：發改委、工信部等聯合印發關于做好2023年降成本重點工作的通知

發改委、工信部等四部門于6月13日聯合印發《關于做好2023年降成本重點工作的通知》，通知完善了對小規模納稅人、小型微利企業、個體工商戶等的稅費優惠政策，加強對傳統產業改造升級和戰略性新興產業領域的支持，并提出開展涉企收費常態化治理。通知還強調了要提升金融對實體經濟的服務質效、持續降低制度性交易成本、緩解企業人工成本壓力、降低企業用地原材料成本、推進物流提質增效降本、提高企業資金周轉效率和激勵企業內部挖潛。

二、市場回顧

2.1A股市場

上證綜指報收3273.33點，全周上漲1.30%，創業板指上漲5.93%，滬深300全周上漲3.30%，中證500全周上漲2.30%，科創50全周上漲1.97%。

圖：上周主要A股指數表現（%）

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

行業方面，上周行業多數上漲，申萬一級31個行業中27個行業上漲。其中，食品飲料（7.5%）、通信（7.0%）、機械設備（6.5%）等行業漲幅靠前；而公用事業（-2.6%）、銀行（-2.2%）、石油石化（-0.3%）等行業跌幅靠前。

圖：上周申萬一級行業漲跌幅（%）

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

資金流動方面，兩市主力全周凈流出收窄至470.13億元；上周北上資金凈流入擴大至143.91億元。

圖：上周主力凈流入額(億元) 圖：上周北上資金凈流入額(億元)

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16 數據來源：新華財經，聯泰基金，數據截至 2023.6.16

成交方面，上周交投活躍度有所上升。滬深兩市日均成交額10096.28億元，相較前周增加12.8%；Wind全A區間換手率為5.46%，較前一周的5.13%提升。

圖：滬深兩市日均成交額(周) 圖：Wind全A區間換手率(周)

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16 數據來源：新華財經，聯泰基金，數據截至 2023.6.16

估值水平方面，上周主要市場指數整體估值提高。截至上周五，上證綜指、滬深300、中證500、創業板指的PE（TTM）分別為11.50倍、11.35倍、19.51倍、32.24倍，處于近10年以來的43.04%、39.47%、25.26%、5.26%分位數水平。上證綜指、滬深300、中證500、創業板指的PB（LF）分別為1.33倍、1.37倍、1.85倍、4.65倍, 處于近10年以來的18.15%、21.93%、25.85%、23.45%分位數水平。

圖表：主要市場指數動態估值及歷史分位數

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

2.2全球及商品市場

上周全球主要市場指數整體上漲。其中，美股三大股指集體上漲，納斯達克100、標普500、道瓊斯工業指數分別上漲3.82%、2.58%、1.25%。其他主要海外市場中，泛歐斯托克600跟隨美股上漲1.48%，日經指數上漲4.47%。港股方面，恒生指數全周上漲3.35%。

圖：上周全球主要市場漲跌幅（%）

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

美元指數上周下跌1.23%，收于102.28。對比來看，商品期貨方面，COMEX黃金全周下跌0.33%，報1970.70美元/盎司；NYMEX 原油全周上漲2.15%，報71.68美元/桶。

三、基金市場情況

3.1整體情況

由于上周A股市場整體上行，主動股混基金全周上漲3.04%，指數股基上漲3.39%；債券基金上周上漲0.14%；QDII基金在海外市場普漲影響下，全周上漲3.16%。

圖：上周基金市場漲跌幅（%）

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

3.2個基漲幅

上周主動股混基金平均上漲3.04%，94%的產品實現上漲。其中，投資信息技術、高端裝備制造等主題的基金表現較好，諾德新生活A、國融融盛龍頭嚴選A、華潤元大信息傳媒科技分別上漲18.07%、17.75%、15.70%。

上周指數股基平均上漲3.39%，93%的產品上漲。其中，跟蹤信息技術、消費等相關指數的基金表現較好，國泰中證全指通信設備ETF、國泰中證全指通信設備ETF聯接A、鵬華中證酒ETF分別上漲11.59%、10.45%、9.90%。

圖表：上周權益類基金漲幅TOP10

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金。

上周債券基金平均上漲0.14%，有75%的產品收益為正。分類來看，短期純債基金平均上漲0.04%，中長期純債基金平均上漲0.02%，一級債基平均上漲0.12%，二級債基平均上漲0.60%，可轉債基平均上漲1.61%，指數債基平均上漲0.00%。

圖表：上周債券型基金漲幅TOP3

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金。

上周一至上周四，QDII基金平均上漲3.16%，95%的產品實現上漲。分類來看，股混QDII中，投資香港市場的股混QDII表現最佳，平均上漲4.51%，投資歐洲市場的表現較弱，平均上漲2.40%。債券QDII中，投資全球市場的債券QDII表現相對較好，平均上漲0.52%。受原油價格上漲影響，投資大宗商品的QDII產品平均上漲0.57%。投資地產的QDII產品上周平均上漲1.44%。

圖表：上周QDII型基金漲幅TOP2

數據來源：新華財經、聯泰基金；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金；QDII產品業績截止2023.6.15

3.3新基成立

上周新成立基金27只，合計規模406.64億元。其中債券型基金成立數量最多，共有11只產品成立。所有成立的產品中，首募規模最大的基金是易方達裕浙3個月定開，募集規模為79.91億元。

圖表：上周新成立基金情況

數據來源：新華財經、聯泰基金，數據截至2023.6.16

四、市場展望

4.1 權益市場：科技及中特估行情未結束

近期政策密集出臺，呵護穩增長導向明確。當前寬松流動性環境為市場提供底部支撐，政策密集催化下，下一步觀察經濟預期能否在數據指標層面改善或企穩，關注6月PMI（經濟復蘇環比趨勢）及PPI同比（企業盈利重要決定因子）。考慮到5-8月生產淡季形成明顯改善趨勢或較難，預計經濟預期會先以企穩為主。參考歷次行情表現，復蘇初期斜率不確定，但寬松流動性環境+明確政策支持導向下市場有望迎來不錯表現，當前仍為布局的黃金時期。

風格是否會切換？不可否認復蘇鏈目前已定價了較充分的悲觀預期，基本抹平23年以來漲幅，政策支持下短期反彈、基本面預期修復下有望企穩，但從盈利展望看尚不具備開啟新一輪持續性超額收益行情的條件（盈利趨勢未能形成有效扭轉），下一個觀察時點為去庫進一步深化的23Q4，目前重在結構性高性價比細分的挖掘。

科技及中特估行情未完：前者是產業+政策周期共振催化，參考歷史蘋果-消費電子行情映射，特斯拉-新能源車行情映射，AI仍將走出海外科技巨頭帶動產業發展→國內供給創新驅動需求加速的路徑，但第一波籌碼結構驅動的行情演繹過后，節奏及結構的把握也變得更為重要；后者則是經濟預期是否能夠企穩的核心發力點和主要先行者，無論是從政策導向抑或是國企帶頭作用的效應看，均將充當新時代發展的先鋒。

資料來源：《經濟預期從低位修正，風格會切換嗎？》（中信建投證券2023-06-15）

4.2 債券市場：短期內止盈情緒抬升，長期看債券收益率有望延續下行

2023年6月13日以來，央行開啟了“OMO→SLF→MLF”的連續降息操作。6月13日，央行宣布將公開市場操作7天逆回購利率下調10個基點至1.90%，當日晚間央行繼續降息，隔夜、7天期、1個月常備借貸便利（SLF）利率均下調10個基點。6月15日，央行開展 2370 億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，將MLF利率下調10個基點至2.65%。

6 月13日降息至今，債市走牛后止盈壓力逐漸顯現，但6月15日MLF降息落地后，債市反而出現一定程度的調整，國債收益率小幅回升。6月7日，央行行長易綱赴上海調研時，重新強調“逆周期調節”。我們認為逆周期調節窗口已經打開，后續穩增長政策的出臺可能對債市產生擾動，疊加跨半年資金面收緊，止盈壓力顯現，10年國債收益率在本月內或將呈現溫和上升態勢。短期內，在穩增長政策預期下，投資者止盈情緒抬升。而從長期來看，經濟基本面修復的內在動能不足，債券收益率有望延續下行。6月15日，國家統計局公布5月經濟數據，各項指標均低于前值且不及市場預期：消費端得益于低基數效應和汽車、餐飲等消費需求的回升，5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，但受到與地產相關消費的拖累，增長不及預期；生產端，受國內需求不足影響，工業生產有所放緩，5月規模以上工業增加值當月同比較前值下降2.1個百分點；投資端，地產行業的下行壓力持續蔓延，拖累固定資產投資累計同比持續下滑至5月的4%。疲弱的數據表明修復經濟的內在動能仍需進一步刺激和釋放，本輪降息后MLF處于2.65%的點位，為貨幣政策進一步寬松留足空間，在國內低通脹環境及海外加息接近尾聲的背景下，債券收益率有望延續下行。

資料來源：《降息后，債市利率未來走勢如何？》(東吳證券 2023-06-18）

編輯：羅浩

關鍵詞：