每日快播：【財經分析】復盤“寧王”年內最慘一周：換供疑云已澄清 價格戰威脅仍在

新華財經北京6月9日電（林鄭宏） 雖然AI主題持續火熱，但創業板指數近期不斷刷新低點的走勢，讓整個A股市場在初夏時節仍寒氣逼人。

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創指東南飛的背后，市值一哥寧德時代的大跌是主要的推動因素之一。截至6月8日收盤，“寧王”周內跌幅達8.94%，9000億市值岌岌可危，已是2023年股價走勢最慘一周。

先有市場對特斯拉更換供應商的猜測，后有大摩調低公司評級與目標價，而同為外資投行的小摩和花旗又發聲力挺，多空激辯之下，圍繞寧德時代的分歧正越來越大，但更多的擔憂則指向了整個鋰電產業鏈。

從猜測到澄清市場仍在觀望

6月5日周一，寧德時代集合競價明顯低開，開盤后5分鐘內就有近15億資金瘋狂出逃，跌幅快速擴大至近5%。

投資者驚詫之余，利空很快指向海外，市場關注到特斯拉大幅上調了 Model 3 的北美抵稅額度，而根據美國聯邦政府的《通貨膨脹削減法案》，基于寧德時代磷酸鐵鋰電池的Model 3 型號并不滿足這一條件，于是部分資金猜測特斯拉可能更換了電池供應商，先跑為上。

猜測總歸是猜測，很快消息就得到了澄清。寧德時代5日在互動平臺上回復投資者提問時稱，關于公司不供貨特斯拉北美的消息不屬實。公司與客戶戰略合作關系沒有發生變化，會持續深化和提升。

花旗隨后亦發表觀點稱，關于供應商更換的猜測可能性不大，因為特斯拉網站上的Model 3 規格并無變化，如果電池供應方改變，車輛重量和續航里程會有所不同。花旗同時稱，已與特斯拉銷售確認，電池類型并無變化。

花旗還解釋道，美國通脹削減法案（IRA）的要求細節仍有不確定性，其對電動車電池組在北美生產或者組裝的要求，并未明確應以每輛車為基礎進行計算，這表明只要特斯拉確保平均百分比滿足要求，仍可以使用一些寧德時代的電池，并且擁有獲得全額稅收抵免的資格。

但市場并未買賬，寧德時代周二股價雖然盤中略有反彈，但收盤仍小幅下挫。當天成交額較周一縮減近半，顯示恐慌過后的投資者不急于抄底，而是選擇觀望。

隨后更大的壓力在周三到來，摩根士丹利宣布下調寧德時代公司評級至低配，同時調低目標價16%至180元。

受此影響，寧德時代周三上午跌幅一度達到7%，收盤仍跌超5%，全天成交額達到了104億元，創下年內最高值。

大摩言之鑿鑿慘烈價格戰在即？

相對于此前的市場猜測，大摩的這份報告聚焦于動力電池的行業層面。大摩認為，近期鋰價調整后，二線電池制造商將在2023年下半年采取更激進的定價策略，將導致整個電池行業的利潤率收縮。

大摩此前預測，由于競爭激烈，寧德時代的電池單元毛利潤將從2022財年的0.17元/Wh下降到2023財年的0.15元/Wh。

然而，由于現在預計二線電池制造商將采取更激進的定價策略，寧德時代可能不得不效仿。因此，大摩將2023-24年電池單元毛利潤預測進一步下調6%至0.14元/Wh。

除了利潤率的降低，大摩還調低了寧德時代的市場份額預測。此前的4月份，大摩評估寧德時代的國內市場份額將下降至46%（3月為51%），其在除比亞迪之外的國內市場份額也收縮至59%（3月為64%）。由于來自二線電池制造商的競爭加劇，因此將寧德時代2023年的市場份額預測從55%下調至47%，并將長期預測從45%下調至40%，將寧德時代全球范圍內的長期市場份額從之前的30%下調至25%，而市場普遍預期值在30%以上 。

基于大摩認為寧德時代的市場份額在長期內可能會下降，同時凈資產價值也會下降，因此大摩采用基于貼現現金流的方法對該公司進行估值，并將目標股價下調了16%至180元。

產能過剩已是事實政策面有望發力

大摩的上述觀點并非空穴來風，對于國內鋰電池產業鏈來說，產能過剩已是事實。

6月8日，在2023中國汽車重慶論壇上，長安汽車董事長朱華榮發表演講稱，預計到2025年，中國需要的動力電池產能為1000-1200GWh，目前行業產能規劃已經達到4800GWh。當前產能嚴重過剩，產業必將回歸到理性狀態。

此外，據媒體報道，6月6日至6月7日，在成都舉辦的鋰電材料行業會議上，產能過剩、行業內卷、產業機遇成為參會企業討論的重點話題。高工鋰電董事長張小飛在現場表示，鋰電產業持續三年的擴產潮，不管是鋰電池產業還是四大主材環節，都累積了不少產能，到2023年一季度，相關企業產能利用率已經跌至40%至60%區間。

二級市場的背離表現也是佐證——即便過去一個多月來，電池級碳酸鋰價格從20萬元/噸以下反彈至31萬元/噸上方，天齊鋰業、贛鋒鋰業等行業龍頭股價并未跟隨上行，而是繼續呈現低位波動狀態，市場又在擔心什么呢？

至于主角寧德時代，雖然另一家外資投行摩根大通8日發聲再度強調寧德時代與特斯拉合作關系沒有發生任何變化，當前股價正是買入好時機，但周四周五兩天公司股價并未反彈，而是選擇在210元附近徘徊，成交明顯萎縮，觀望氛圍濃厚。

畢竟，即使換供疑云已經消除，但價格戰的威脅仍在。

不過，最新的官方表態顯示，面對鋰電池產業鏈的困境，政策面有望開始發力。6月9日，工信部副部長辛國斌在世界動力電池大會上表示，將優化動力電池行業管理政策，強化行業發展統籌布局，引動社會資本理性投資，避免盲目擴張和無序發展。

截至9日上午收盤，寧德時代報210.28元/股，漲幅為1.09%。

編輯：王媛媛

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