【財經分析】雙柜臺模式倒計時：有助改善港股流動性 豐富離岸人民幣產品選擇_天天要聞

新華財經香港6月7日電（記者李柏濤）港交所將在6月19日正式推出“港幣–人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制，日前也公布了首批21只雙柜臺證券和9家雙柜臺莊家。與此同時，港交所發布了首批即9家做市商名單。在這份名單中，中銀國際證券有限公司，中國國際金融香港證券有限公司，中信里昂證券有限公司和國泰君安證券（香港）有限公司四家在港中資券商成為首批入選名單。

業內人士認為，雙柜臺模式進一步豐富了香港離岸人民幣產品生態圈，強化香港作為人民幣離岸中心的角色，并推進人民幣國際化發展。

(資料圖)

離岸人民幣計價產品再擴容

自2010年起，香港市場已陸續推出人民幣債券、ETF、期貨等140只人民幣計價產品。雙柜臺模式正式推出后，加上首批雙柜臺證券，相關產品將超過160只，投資者在離岸人民幣產品市場上擁有更多選擇。

港交所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示，首批雙柜臺證券的港幣柜臺占日均成交量約40%，相信雙柜臺模式下的成交量會逐步增加。香港有近1萬億元的人民幣存款，相關資金也正在尋找合適的投資工具，雙柜臺模式或可滿足此類投資需求。

姚嘉仁表示，未來可能會將雙柜臺交易種類擴展至ETF、REITs及衍生產品，但具體如何進行還需進一步研究，當前最重要的是提升雙柜臺的市場參與度。

港交所表示，在雙柜臺模式初期運行階段過后，會分階段增加雙柜臺證券數目，并適時公布最新證券名單。首階段只有境外投資者可以參與雙柜臺模式，下階段將會跟內地相關部門研究，讓內地投資者通過互聯互通機制參與。

雙柜臺下證券持有者享同等權利

港交所指出，人民幣柜臺股票會在其港股代號前加數字8，如港交所00388的人民幣柜臺代號為80388，人民幣柜臺的股票簡稱后綴“-R”，如香港交易所-R；兩個柜臺的交易模式和價位表均完全相同。

交易與結算方面，人民幣柜臺證券的交易及結算安排大致與港幣柜臺證券相同，雙柜臺下的證券屬同一類別，在股息、股東表決權等方面享有同等權利。

雙柜臺模式下新增結算功能以便券商處理跨柜臺股份轉換，以實現無縫交收，投資者還可即日完成證券的轉換。

目前有9間莊家將提供流動性，以降低港幣與人民幣柜臺之間的價差，每只證券最少有4間莊家可提供流動量，莊家將進行跨柜臺套利交易，令兩個柜臺的價格撇除匯率因素后趨向一致。

港交所表示，首階段要讓市場熟悉創新的莊家機制，強調雙柜臺交易模式及價位表相同，提供全天交易及各類買賣盤種類，將遵從現有的T+2交收安排，跨柜臺轉換不收取任何費用。除了代收股息及利息服務費外，人民幣柜臺結算費用及征費將以港元收取，且人民幣柜臺無提供實物股票提存服務。

港交所交易部聯席主管郭含笑表示，除上市公司外，現時也有一定數量莊家仍在申請階段，預期未來生態圈將發展得更成熟。

有助于改善港股流動性 推進人民幣國際化

日前有報道稱，預計雙柜臺模式推出初期，市場參與程度不會太踴躍，其中有中小型券商表示，要觀望市場反應才會升級系統，以適應雙柜臺交易模式。

耀才證券行政總裁許繹彬對媒體表示，雙柜臺模式會帶動港股長期成交量，但近期人民幣匯率偏軟，“南下”資金可能不多，所以雙柜臺模式開始初期，交投量應該不會很瘋狂。

姚嘉仁表示，雙柜臺模式推出后將進入“新時代”，希望業界可抓住發展機遇，參與到人民幣國際化當中。他指出，在前期進行市場調查時，海外投資者表現出濃厚興趣，很多主權基金、退休基金、保險公司持有的人民幣資產比例偏低，雙柜臺推出后或能成為新的選擇。

香港金管局總裁余偉文此前表示，“港幣–人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制的推出，是香港發展多元化人民幣計價產品的重要一步。有關措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產品范圍，從而鞏固香港作為主要離岸人民幣業務樞紐的角色。

對于雙柜臺港股成交量幫助有多大？姚嘉仁說，成交量形成需要時間，引入莊家制就是希望做市商持續報價，增加交易機會及可能性，以提升成交量。

對于后續的影響，中金表示，短期而言，雙柜臺模式的推出的直接作用是可以降低內地投資者港股投資的匯兌敞口和因此產生的凈值波動。對于內地投資者而言，港股投資主要涉及持有期間的匯兌損失以及上市公司盈利和分紅的折算兩個方面。中期來看，雙柜臺模式有助于改善港股流動性和成交活躍度。未來港股通的人民幣定價可以減少一部分投資港股的匯率波動敞口，疊加內地居民資產配置拐點和港股投資多元化配置需求的大趨勢，雙幣計價有望吸引更多內地投資者參與港股通交易。

港交所提醒，投資者應預留時間開立人民幣戶口或檢視其現有人民幣戶口狀態，以備有足夠應付人民幣柜臺結算需要的額度。人民幣柜臺僅供交易及結算之用，不具備實物股票提存服務功能。

編輯：羅浩

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