【全球播資訊】中國外匯投資研究院:日本股市上漲背后隱憂浮現(xiàn)
【資料圖】
新華財經(jīng)北京5月26日電中國外匯投資研究院金融分析師張正陽表示,近期日本股市漲至30000點(diǎn)以上并創(chuàng)下日本經(jīng)濟(jì)1990年7月泡沫崩盤以來的新高,日本企業(yè)經(jīng)營能力的改善、價值的修復(fù)、大幅的分紅、創(chuàng)紀(jì)錄的股票回購等構(gòu)成了本輪上行重要因素。
但是同一時間,市場仿佛忽略了歐洲股市創(chuàng)下了近二十年來的新高,更是忽略了德國股市創(chuàng)下歷史新高。然而,歐洲各國的通脹并不低,反而是一直居高不下。歐洲各國的貨幣政策也并不寬松,歐洲央行不僅沒有表態(tài)暫停加息,反而是持續(xù)加息。因而日本股市的寬松貨幣環(huán)境、“低估值”都不是日本股市創(chuàng)新高的核心邏輯。日本股市創(chuàng)新高,并不是因為日本股市估值便宜、貨幣寬松負(fù)利率等,而是因為國際資本市場短期資金短暫流入推高價格。
從內(nèi)部因素看,貨幣寬松最大的副作用是“壓低潛在增長率”。雖然日本央行設(shè)定2%的物價目標(biāo)的初衷是通過貨幣寬松,以低利率、寬松的方式提供資金,使大眾認(rèn)為未來會發(fā)生通貨膨脹,從而刺激消費(fèi)和投資促使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán),但因目前通脹沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重偏離原來的增長趨勢而引發(fā)泡沫和通貨膨脹,并隨時存在陷入蕭條可能。
外部來看,歐美央行上調(diào)利率緩解通脹的原因是在經(jīng)濟(jì)實(shí)力及潛在增長率不升的情況下,如果出現(xiàn)物價上漲和加薪的螺旋,遲早會導(dǎo)致加薪跟不上物價上漲。但在潛在增長率持續(xù)下降的日本,即使加薪也很難抵消物價上漲所帶來的困境,物價上漲導(dǎo)致實(shí)際工資同比持續(xù)為負(fù),政府和日本央行無法強(qiáng)迫民營企業(yè)提高工資以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)循環(huán),因而對經(jīng)濟(jì)增長的展望,僅通過提高工資或并不能實(shí)現(xiàn)。
目前日本經(jīng)濟(jì)正在逐步呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢,股票也正在吸引短期海外資金流入。但這樣一來,在未來投資吸引力下降之時勢必將出現(xiàn)股票價格大打折扣,基于此,通貨膨脹預(yù)期也不再能錨定在給定水平上。對日本央行而言,不明確通脹目標(biāo)達(dá)成時間,不明確政策轉(zhuǎn)向時間,見機(jī)行事可能是應(yīng)對當(dāng)下復(fù)雜局面的優(yōu)先選擇。
編輯:王姝睿
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