個別券商研究業務“亂象叢生” 監管部門重申堅決杜絕無資質人員發布研報 視焦點訊

近日，在監管部門向券商下發證券研究報告業務“雙隨機”現場檢查情況通報后，一家券商及一名分析師相繼被監管部門“點名”，這家被點名券商的研究業務“亂象叢生”，存在“無證上崗”、數據計算有誤、數據來源不明等多項問題。

與此同時，市場中也出現公募基金將下調交易傭金費率的聲音。隨著資本市場改革的不斷深化，券商研究業務正經歷著重塑，不少券商研究所也在持續探索多元化經營模式。

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太平洋證券研究業務存五大違規行為

相較于經紀、投行等業務線，券商研究業務近年來的“罰單”數量整體較少，除了此前行業涌現出少數“風水專家”引發了監管及市場的關注外，券商研報業務的合規水平和專業能力總體較好。

近日，監管部門向券商下發了《關于發布證券研究報告業務“雙隨機”現場檢查情況的通報》（以下簡稱《通報》），點出了券商研究業務存在的三大典型問題：一是部分公司內控制度未根據法規規范要求及時更新調整；二是部分公司內控制度執行有效性不足；三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發表證券分析意見。

《通報》發布后，相繼有券商及分析師被監管部門“點名”。5月23日晚間，太平洋證券發布公告稱，公司于5月22日收到云南證監局行政監管措施決定書，經查，太平洋證券發布證券研報業務存在五大違規行為。云南證監局決定對太平洋證券采取責令改正的監督管理措施。

太平洋證券五大違規行為具體表現為：一是5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發布研究報告。其中，4人在中國證券業協會均注冊為“一般證券業務”；1人既未注冊為“證券分析師”，也未注冊為“一般證券業務”。二是合規審核于2021年11月8日已關注到某員工的證券分析師資格問題，但遲至2022年4月8日，該問題仍未解決。三是抽查的個別研究報告未記載分析師證書編碼，個別研究報告數據計算有誤。四是公司《研究院撰寫及發布證券研究報告管理辦法》第64條將“公司評級”根據“個股相對大盤漲幅”情況分為5級，抽查的2篇研究報告也均在報告的尾部引用該評級，但“大盤漲幅”并未明確指明為何種指數。五是抽查的某研究報告由撰寫人提交后，組長于當日同一時間通過審核。

太平洋證券年報顯示，2022年，公司研究隊伍經過較大調整，在此基礎上加強行業研究人員的配置，不斷優化內部管理，持續推動賣方業務發展。2023年，太平洋證券表示，在研究業務方面將補充完善團隊，加強管理，增收節支。中證協官網顯示，目前太平洋證券的證券投資咨詢（分析師）人數僅為37人。

除了“點名”券商外，監管部門近日也對分析師個人進行了“重點關注”。5月18日，安徽證監局對陳某采取出具警示函措施決定。安徽證監局經查發現，陳某署名發布的研究報告《“專精特新”智能倉儲物流供應商，自研自產打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據不充分、盈利預測論證不充分、文字圖表不一致、數據來源不明等情形。

在《通報》中監管部門重申，要加強研報信息來源和留痕管理，強化研報制作、審核、發布全流程內部控制，強化輿情風險管理，完善人員績效考核和內部問責制度，加強人員管理，堅決杜絕無資質人員發布研報。下一步，監管部門將按照“零容忍”監管方針，持續強化研報業務監管執法，推動行業規范健康發展。

券商研究業務積極探索多元化經營模式

作為券商核心競爭力之一的研究業務，當前的發展模式頗受關注。市場近期有傳言稱，公募基金將下調對券商的交易傭金費率，而該項費用是券商研究所的重要收入來源。

對此，有券商研究所人士告訴記者：“降低傭金費率在意料之中，公司也有所預期。不過，目前公司公募基金客戶沒有提出降低傭金費率的要求。”

另有上市券商研究人士告訴記者：“行業內一直在傳公募基金將降低支付給券商的傭金費率，但是直接從萬分之八降到萬分之四的話券商目前較難接受。不過，只要行業內有幾家降到萬分之四，其他公司也會趨近同等傭金費率。”

“雖然傭金費率降到萬分之四肯定會對券商研究所收入造成直接影響，但是上述影響還得區分來看，畢竟研究所還有其他收入。”上述上市券商研究人士向記者補充說。

從2022年的整體情況來看，公募基金分倉傭金占券商證券經紀業務收入比例約為15%，券商的平均分倉傭金費率為0.0782%，2021年約為0.08%。其實，面對傭金費率的下滑，不少券商研究業務近年來一直在探索多元化的經營模式，除了外部傭金等收入外，全面注冊制下，券商研究業務也在積極加強對內業務協同，實現研究業務“對內”和“對外”服務并舉，形成綜合金融服務鏈條。

從最新打法來看，某券商積極踐行“研究+N”經營模式，加強研究對公司核心業務的推動和支持，賦能公司全業務鏈發展。其中，該公司以對產業的深刻洞察力，聚焦支持科技創新領域，統籌資源成立產業基金，實現以產業研究促進產業發展，著力提升定價能力等，助力投行業務的穩健發展，并積極為區域經濟發展建言獻策。

編輯：翟卓

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