世界微資訊！【高端訪談】專訪輕舟資本創(chuàng)始合伙人周彬：早期硬科技投資，如何找對(duì)“方向”、提高“勝率”？

新華財(cái)經(jīng)上海5月23日電（記者 郭慕清）當(dāng)下，包括紅杉、高瓴在內(nèi)，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)紛紛涌入種子輪、天使輪，“投早投小投科技”越來(lái)越成為一線投資人的基本理念之一。

(資料圖片僅供參考)

輕舟資本創(chuàng)立于2016年，是國(guó)內(nèi)較早關(guān)注早期新興科技投資的機(jī)構(gòu)之一。截至目前，已經(jīng)投資了盛吉盛半導(dǎo)體、屹信航天、星原馳半導(dǎo)體、佰才邦技術(shù)、潤(rùn)邁德醫(yī)療等細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)公司。記者近日就早期投資的邏輯、硬科技投資的“打法”及當(dāng)下半導(dǎo)體投資熱等問(wèn)題，專訪了輕舟資本創(chuàng)始合伙人周彬。

圖為輕舟資本創(chuàng)始合伙人周彬

用“智慧體”理念提高早期投資“勝率”

新華財(cái)經(jīng)：當(dāng)下有越來(lái)越多的頭部機(jī)構(gòu)涌入種子輪、天使輪，您覺(jué)得這會(huì)對(duì)原有的早期投資人造成“降維打擊”嗎？一般來(lái)說(shuō)，早期投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，你們?yōu)槭裁慈赃x擇做早期投資？

周彬：高瓴、紅杉等頭部機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入種子輪、天使輪，深度布局早期投資，一級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力日趨激烈。但我覺(jué)得這并不是所謂的“降維打擊”，恰恰相反，這對(duì)一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)好事。

因?yàn)轭^部效應(yīng)加劇，會(huì)倒逼投資機(jī)構(gòu)更專注于自己的深耕領(lǐng)域，不斷提升專業(yè)化水平，朝著專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)構(gòu)去發(fā)展，這種趨勢(shì)有利于一級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

輕舟資本雖然還比較年輕，但在新興技術(shù)投資、尤其是顛覆式技術(shù)投資等領(lǐng)域的早期投資經(jīng)驗(yàn)豐富。作為一家有深厚技術(shù)背景和技術(shù)基因的早期投資機(jī)構(gòu)，我們比較關(guān)注有底層技術(shù)創(chuàng)新性的科技企業(yè)。在投后方面，我們也深度參與被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，希望可以長(zhǎng)期扶持、陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是科技創(chuàng)新的“加速器”之一，我們做早期投資的愿景很簡(jiǎn)單，就是希望通過(guò)自己的努力，為更多有夢(mèng)想的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)插上“資本之翼”，陪伴他們穿越創(chuàng)業(yè)的“死亡之谷”，幫助最終成為一家成功企業(yè)，甚至成長(zhǎng)為一家偉大的技術(shù)公司，這是我們的夢(mèng)想。

新華財(cái)經(jīng)：早期投資的成功率往往比較低。在您看來(lái)，如何在早期硬科技投資中找到“方向”和“手感”，提高早期投資的勝率、降低風(fēng)險(xiǎn)？

周彬：清科研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年股權(quán)投資市場(chǎng)中，A輪最受資本青睞，投資案例數(shù)達(dá)3000多起，投資金額也最高，平均為2100多萬(wàn)元。天使輪、Pre-A輪平均投資金額也明顯增加：天使輪平均投資金額從2020年的1200萬(wàn)元上漲至2100萬(wàn)元；Pre-A輪平均投資金額從2020年的1700萬(wàn)元攀升至2900萬(wàn)元。

從數(shù)據(jù)中可以“窺豹”一斑，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力下，一些以成長(zhǎng)階段業(yè)務(wù)為主的投資機(jī)構(gòu)生存空間受到擠壓，很多機(jī)構(gòu)在投資策略上都在往前走。越來(lái)越多的錢(qián)涌進(jìn)了早期投資，極其考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)性。

如何提高投資收益？我認(rèn)為，首先，在越來(lái)越多LP（基金出資人）更看重DPI（投入資本分紅率）的背景下，要做好早期投資，更應(yīng)通盤(pán)考慮投資和退出節(jié)奏。

其次，在投資方向和具體“打法”上也要有自己的特點(diǎn)。多年來(lái)，我們?cè)诜蠂?guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)方向深入投資布局，形成了“智慧體”的投資理念。“智慧體”指的是：以大規(guī)模數(shù)據(jù)以及計(jì)算為基礎(chǔ)，在智能計(jì)算邏輯的支撐下，關(guān)注具備一定自主性的無(wú)人化創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，包括不限于無(wú)人機(jī)、無(wú)人工廠、智能軍事裝備、ChatGPT等。在看好的投資標(biāo)的上，我們會(huì)盡可能早投，除了投入資金，還會(huì)利用自己的專業(yè)背景，幫助企業(yè)制定產(chǎn)業(yè)宏觀戰(zhàn)略，幫助企業(yè)茁壯成長(zhǎng)，并逐漸在被投企業(yè)中形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)……我們認(rèn)為，這些努力會(huì)不斷筑牢我們盈利的“護(hù)城河”。

此外，如何投對(duì)好項(xiàng)目，提高投資勝率、降低賠率呢？我們認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)的技術(shù)背景非常重要。我們團(tuán)隊(duì)的核心成員普遍具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和國(guó)際化背景，他們大多畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外知名院校，有幾位還獲過(guò)包括國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)在內(nèi)的各類獎(jiǎng)項(xiàng)，有的投資人也有自己的國(guó)家發(fā)明專利等，這些投資人能從全球視角把握技術(shù)突破趨勢(shì)，抓住細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；此外，我們的團(tuán)隊(duì)也有豐富的跨境投資經(jīng)驗(yàn)，擁有不少高科技境外投資項(xiàng)目及人才儲(chǔ)備。

截至目前，輕舟資本已投資十余家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。投資的項(xiàng)目包括盛吉盛半導(dǎo)體、屹信航天、星原馳半導(dǎo)體、佰才邦技術(shù)、潤(rùn)邁德醫(yī)療、洛微科技、鐳芯光電、慧維智能、漢朗光電、飛天聯(lián)合、世紀(jì)金光、普能微等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)先的技術(shù)公司。

聚焦三大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，看好泛半導(dǎo)體賽道

新華財(cái)經(jīng)：在您和您的投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，今年哪些賽道更有“錢(qián)景”？

周彬：我們長(zhǎng)期專注于投資早期、高科技領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，這些年重點(diǎn)布局泛半導(dǎo)體、智能智造、顛覆技術(shù)等投資方向。

具體到今年，我們可能會(huì)更多聚焦在顛覆式能源技術(shù)、半導(dǎo)體設(shè)備等國(guó)家急需技術(shù)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。我們希望通過(guò)在投前、投中、投后上的努力，幫助具有持續(xù)創(chuàng)新能力的科技企業(yè)發(fā)展壯大。

新華財(cái)經(jīng)：輕舟資本一直關(guān)注半導(dǎo)體投資，您覺(jué)得半導(dǎo)體投資的邏輯是什么？為何堅(jiān)定看好未來(lái)半導(dǎo)體賽道的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)？

周彬：半導(dǎo)體這個(gè)賽道非常專業(yè)，投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有長(zhǎng)期積累很難進(jìn)入。我們?cè)谶@個(gè)賽道里經(jīng)營(yíng)比較久，從2016年到現(xiàn)在，積累了不少經(jīng)驗(yàn)。

在我看來(lái)，近年來(lái)半導(dǎo)體的整體投資邏輯有兩點(diǎn)：一是產(chǎn)業(yè)鏈本身的投資周期，半導(dǎo)體是重資產(chǎn)行業(yè)，下游有景氣度的波動(dòng)，上游有投資周期，本身有較大的周期性；二是國(guó)產(chǎn)替代，尤其在中美博弈的大背景下，美國(guó)的限制性措施倒逼產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化加速，特別是在設(shè)備、制造等領(lǐng)域。

這些年，國(guó)家也在不斷提升半導(dǎo)體行業(yè)的戰(zhàn)略地位，通過(guò)各種政策扶持國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。其中，“十四五”規(guī)劃將對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)“卡脖子”環(huán)節(jié)做重點(diǎn)支持，并聚焦先進(jìn)制程工藝、高端IC設(shè)計(jì)、先進(jìn)封裝技術(shù)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、第三代半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

在泛半導(dǎo)體這塊，我們涉足很多。所謂的泛半導(dǎo)體，不僅包括了半導(dǎo)體行業(yè)本身，也包括了半導(dǎo)體賽道上游的設(shè)備、材料等。

編輯：林鄭宏

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