世界新消息丨封閉期基金潮起潮落
新華財經上海5月16日電(記者 馬嘉悅 陸海晴)用一個詞來評價3年前批量成立的封閉期基金,“事與愿違”或許比較貼切。
2020年,基金市場發(fā)行頗為火熱,多只設置三年封閉期的基金產品獲投資者搶購,今年以來這些產品陸續(xù)打開申購。從業(yè)績表現看,近半數基金成立以來一直虧損。與此同時,多家百億級私募2020年發(fā)行的中長封閉期基金業(yè)績欠佳,部分產品凈值已經跌至0.6元以下。
一直以來,封閉期基金被視為解決“基金賺錢,基民不賺錢”問題的“良藥”,但為何近3年來多數封閉期基金沒有給投資人賺錢?在多位業(yè)內人士看來,產品在市場高位時成立,以及基金經理未能跟隨市場而進化是主要問題所在。
(資料圖片)
對公私募機構而言,如何讓封閉期基金發(fā)揮其應有的價值,是當前值得反思和探討的話題。
業(yè)績之殤:中長封閉期基金表現不佳
2020年,20只三年封閉期及三年定開的主動權益類基金相繼成立,這些產品今年以來陸續(xù)打開申購,從三年答卷來看,業(yè)績分化十分顯著。
數據顯示,截至5月12日,上述基金累計收益率平均為3.26%。具體來看,11只基金成立以來收益為正。例如,安信價值驅動三年持有混合成立于2020年1月15日,成立以來收益率為66.52%。此外,東方紅啟東三年持有混合、景順長城價值穩(wěn)進三年定開混合、睿遠均衡價值三年持有混合A等成立以來收益率均超20%。
其余9只基金未能實現正收益,其中7只基金成立以來虧損超10%,業(yè)績表現最差者虧損超過30%。梳理發(fā)現,業(yè)績表現較差的基金多數成立于2020年下半年,彼時市場處于相對高位。
諸多知名私募的中長封閉期基金表現同樣欠佳。
公開資料顯示,2020年多家百億級私募發(fā)行了三年封閉期產品,彼時核心資產表現強勢,市場做多情緒高漲,因此私募發(fā)行頗為火熱。不過,三方平臺數據顯示,截至5月5日,滬上兩家百億級私募旗下成立于2020年的產品均處于浮虧狀態(tài)。
除了三年封閉期基金,在2020年市場火熱之際,部分私募還推出了封閉期長達6年甚至15年的產品,但如今看來,業(yè)績也不盡如人意。
漢和資本于2020年7月推出6年封閉期私募產品,三方平臺數據顯示,截至5月5日,漢和資本旗下2020年三季度成立的多只產品凈值低于0.9元,漢和資本72期凈值更是跌破0.8元。
2020年9月,格雷資產發(fā)布公告稱,公司成立了15年封閉期產品,一度引發(fā)市場熱議。截至5月5日,成立于2020年9月的格雷財富傳承5號基金凈值已跌破0.6元。
2020年發(fā)行長封閉期產品時,格雷資產表示,大部分基金持有人喜歡不斷“擇時”,頻繁申贖,還有不少人買在高點、賣在低點,封閉期基金有助于投資人分享到基金成長的全部果實。
靈魂之問:“封閉”為何沒有發(fā)揮作用?
令業(yè)內人士擔憂的是,部分封閉期基金產品即將打開申購,但是成立以來一直虧損,恐遭投資者“用腳投票”。“2020年,基金賺錢效應顯現,投資者抱有較高期待,基金發(fā)行熱度較高,涌現出多只爆款基金。哪怕部分基金設置三年封閉期,仍頗受投資者青睞。但是從當前情況看,不少投資者持有體驗不佳。”滬上一位基金研究員表示,這在一定程度上將影響投資者對封閉期基金的信心。
中長封閉期基金為何沒有體現其應有的優(yōu)勢?在多位業(yè)內人士看來,有以下幾方面原因:
首先是發(fā)行時點。截至目前表現不佳的中長封閉期基金多是在2020年下半年至2021年發(fā)行的,彼時市場情緒火熱,爆款基金頻出。數據顯示,2021年2月,上證綜指漲至3700點以上,而如今上證綜指則在3300點附近震蕩,可見2020年下半年至2021年一季度是中期市場高位。
“基金發(fā)行向來‘好發(fā)不好做,好做不好發(fā)’,封閉期基金亦是如此。當市場調整時,封閉期基金發(fā)行異常艱難,因此很多基金公司或私募管理人會選擇在市場情緒較高時發(fā)行。”滬上一位私募研究員坦言,封閉期基金本可以避免投資人高買低賣不賺錢的情況,但高位發(fā)行此類基金實則是“引導投資人高買,禁止投資人低賣”,基金經理建倉時難度更高,從而導致“管住基民的手卻依舊賺不到錢”的情況。
其次,近年來市場發(fā)生了較大變化,部分基金經理未能跟隨市場而進化,因此業(yè)績掉隊。
“近幾年,市場風格較為極致,從核心資產起舞,到新能源板塊火熱,再到今年以來AI板塊表現強勢。尤其是2020年,部分基金經理憑投資核心資產取得了較高收益,在發(fā)行新基金的時候頗受市場追捧。此后市場風格轉換,基金經理難以適應,業(yè)績不盡如人意。”某基金公司基金經理坦言,市場環(huán)境較為復雜,基金經理的能力圈各有不同,很難有基金經理能覆蓋所有行業(yè),且做到切換自如。這意味著,基金經理需要不斷拓展自己的能力圈,“一招鮮很難吃遍天”。
據盈米基金研究院統(tǒng)計,2022年以來行業(yè)輪動強度陡然上升,近期達到歷史極值,公募主動偏股型基金的超額收益也快速下降。公募更擅長挖掘優(yōu)質個股,下行的市場中優(yōu)質個股更容易戰(zhàn)勝市場,市場快速上行則往往伴隨樂觀情緒和行業(yè)輪動強度的急劇上升,基金經理需要一定時間來消化和調整持倉。
再其次,封閉期基金難以發(fā)揮其獨特優(yōu)勢。某私募創(chuàng)始人透露,目前市場上大多數中長封閉期基金與開放式基金運作無差異,甚至部分基金經理由于產品具備鎖定期,操作更為激進,從而在市場風格切換或者行業(yè)輪動中造成產品凈值的快速調整,并未在收益與波動之間尋求平衡。
本源之思:如何讓投資人賺到錢?
基金公司究竟怎樣才能解決“基金賺錢,基民不賺錢”的沉疴?多位業(yè)內人士認為,發(fā)行時點的優(yōu)化非常重要。
“在基金銷售端,仍存在一些過激的營銷行為。雖然行業(yè)做過大量投資者教育工作,可市場一旦火熱,還是有做大規(guī)模的沖動。如果我們始終把規(guī)模看得太重,總在高點大規(guī)模擴張,當風險來臨時,我們會遭遇什么樣的信任危機?公募基金的行業(yè)聲譽會受什么影響?這類問題固然有方方面面、內部外部的因素,但作為公募基金從業(yè)人員,首先要認識到自身有不可推卸的責任。”交銀施羅德基金總裁謝衛(wèi)直言。
滬上某基金公司高管也持類似看法。在他看來,基金行業(yè)素有“好發(fā)不好做,好做不好發(fā)”的現象,對于基金公司而言,應當對規(guī)模保持克制,進行前瞻性布局,在市場高位時,對產品的發(fā)行保持理智。與此同時,封閉期并不能成為業(yè)績的“護身符”,基金公司在宣傳基金時不要將持有時長與賺錢概率掛鉤。
除發(fā)行時點外,多家私募管理人還利用衍生品工具平滑波動,引導投資人長期持有。
半夏投資5月初表示,公司經常使用一些權益類衍生工具,如期權等,對個股持倉進行保護,規(guī)避大盤下跌的風險。
一位中型私募人士坦言:“‘管住基民的手’不能只依靠封閉期基金,基金經理還可通過平滑組合的波動來讓投資人形成穩(wěn)健收益的預期,讓投資人愿意長期持有。”
編輯:翟卓
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責任編輯:孫知兵
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