全面注冊(cè)制提升量化策略容量 “價(jià)格籠子”機(jī)制加速券商系統(tǒng)升級(jí)

新華財(cái)經(jīng)上海5月12日電（記者 唐燕飛）自2月17日全面注冊(cè)制施行以來，至今已近3個(gè)月。據(jù)價(jià)值在線數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月8日，A股市場(chǎng)IPO在審項(xiàng)目共716個(gè)，這意味著，更多上市公司將不斷為市場(chǎng)提供增量活力。

作為市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，不少量化機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全面注冊(cè)制是量化行業(yè)發(fā)展的巨大機(jī)遇。“全面注冊(cè)制落地后，可交易股票數(shù)量將不斷增加，不僅提高了量化策略的容量上限，還有助于量化中性策略的發(fā)揮。量化投資也將為上市公司提高流動(dòng)性?！睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

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為了適應(yīng)量化機(jī)構(gòu)對(duì)交易、行情、速度、穩(wěn)定性及風(fēng)控的需求，券商在量化系統(tǒng)層面加速改造。此外，全面注冊(cè)制落地后，主板“價(jià)格籠子”制度進(jìn)一步完善，券商在交易系統(tǒng)方面第一時(shí)間予以優(yōu)化。

全面注冊(cè)制提升量化策略容量

多位量化領(lǐng)域人士表示，全面注冊(cè)制將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，有助于提高市場(chǎng)透明度，提升上市公司質(zhì)量，從而提高量化投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

“在全面注冊(cè)制下，可交易的股票數(shù)量有望增加，這對(duì)量化行業(yè)是巨大機(jī)遇?！本爬ね顿YCEO王琛表示，“量化投資在中國(guó)的容量空間可能會(huì)不斷擴(kuò)大?！?/p>

量化策略的準(zhǔn)確度也有望提升。百億規(guī)模的量化私募世紀(jì)前沿表示，全面注冊(cè)制下，通過更為詳盡的信息披露，上市公司的基本面和運(yùn)營(yíng)情況將更易于被量化投資者獲取和分析，從而提高投資決策的可靠性和精度。全面注冊(cè)制下可交易股票數(shù)量增加，有助于量化機(jī)構(gòu)進(jìn)行分散投資，降低交易風(fēng)險(xiǎn)和策略之間的相關(guān)性。

全面注冊(cè)制下，主板新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，擴(kuò)大了融券券源范圍。對(duì)此，招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，融券券源范圍擴(kuò)大，緩解了此前融券券源不足的問題，對(duì)于量化投資來說策略能夠更加多樣化。“在多空策略中，量化機(jī)構(gòu)空頭對(duì)沖端可選擇的標(biāo)的將增加?！?/p>

部分業(yè)內(nèi)人士表示，全面注冊(cè)制下，量化對(duì)提高A股市場(chǎng)流動(dòng)性有幫助。王琛告訴記者，隨著全面注冊(cè)制的落地，市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)定價(jià)估值的影響較大，量化在其中起到了提供流動(dòng)性的作用?！疤貏e是對(duì)于一些‘小票’，上市時(shí)的市場(chǎng)關(guān)注度是有限的，量化可以為他們提供足夠的流動(dòng)性，使股票得到合理估值和定價(jià)。”他表示。

券商加速升級(jí)系統(tǒng)

面對(duì)全面注冊(cè)制機(jī)遇，在量化機(jī)構(gòu)“摩拳擦掌”之際，券商也紛紛進(jìn)行量化交易系統(tǒng)升級(jí)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，券商量化系統(tǒng)層面的需求主要有三方面：一是量化策略不斷豐富，對(duì)交易、行情、速度、穩(wěn)定性及風(fēng)控的需求不斷提升；二是隨著股票數(shù)量的增加，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)大幅分化，如果量化機(jī)構(gòu)在測(cè)試和實(shí)盤階段不考慮流動(dòng)性的影響，可能會(huì)造成模擬盤跟實(shí)盤表現(xiàn)差距過大，針對(duì)這一“痛點(diǎn)”，券商高仿真回測(cè)平臺(tái)的精準(zhǔn)度重要性提升；三是交易環(huán)節(jié)，主板增加了“價(jià)格籠子”制度，券商在交易層面進(jìn)行了升級(jí)。

不少量化機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“價(jià)格籠子”制度對(duì)量化私募策略執(zhí)行有影響。超量子基金合伙人聶穩(wěn)告訴記者，“價(jià)格籠子”是一種限制投機(jī)炒作的措施，它可以避免短期投機(jī)者利用資金優(yōu)勢(shì)快速推高或拉低股票價(jià)格。滬深交易所主板在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間引入2%的“價(jià)格籠子”以及10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位（1個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位為0.01元），超出范圍的申報(bào)將被“拒單”，有效避免價(jià)格異常波動(dòng)，為投資者提供了保護(hù)。

“對(duì)于量化機(jī)構(gòu)而言，交易算法的邏輯會(huì)受到‘價(jià)格籠子’機(jī)制的影響，掛單需要更加連續(xù)。量化機(jī)構(gòu)在執(zhí)行量化T+0策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、市場(chǎng)中性策略等的交易和下單時(shí)，需要更關(guān)注實(shí)時(shí)行情的獲取和響應(yīng)，及時(shí)注意從規(guī)則上避免潛在的報(bào)價(jià)異常和交易異常情況?！彼硎?。

針對(duì)“價(jià)格籠子”機(jī)制，不少券商已落實(shí)了系統(tǒng)改造工作。

“‘價(jià)格籠子’制度的存在，可以抑制拉抬、打壓股價(jià)，也可以防止‘烏龍指’的出現(xiàn)?！闭猩套C券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，量化選股策略一般會(huì)利用算法交易系統(tǒng)進(jìn)行交易，因此，招商針對(duì)交易系統(tǒng)中的算法交易等模塊，在委托掛單進(jìn)行了報(bào)單模塊的更改，更好匹配“價(jià)格籠子”機(jī)制，以保證算法交易的正常進(jìn)行。

中泰證券表示，針對(duì)限價(jià)申報(bào)范圍適用“2%價(jià)格籠子”或“10個(gè)價(jià)格最小變動(dòng)單位”機(jī)制，已在交易軟件的委托交易頁(yè)中，自動(dòng)計(jì)算并展示限價(jià)委托參考上下限。此外，滬市將新增兩個(gè)市價(jià)委托類型，當(dāng)選擇市價(jià)委托時(shí)，須設(shè)置一個(gè)保護(hù)限價(jià)。

編輯：翟卓

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