中藥巨頭困在漲價里

5月8日上午，受產品提價消息影響，片仔癀開盤一字漲停，連帶著健民集團、馬應龍、東阿阿膠、同仁堂等中藥股跟漲。近年來，片仔癀的每一次漲價都伴隨著業績放緩。此次片仔癀提價幅度近三成，而2022年的業績增速為其近8年來最低，連續多年提價的中藥巨頭還有東阿阿膠，2006-2019年，東阿阿膠累計提價17次，但最終，經銷商面臨清庫存壓力，東阿阿膠的增長泡沫被戳破。稀缺品種給了這些中藥巨頭提價的底氣，但依靠提價能獲得多大的成長性仍是未知數。目前，一些中藥企業已經加速向生物藥等方向轉型。據2022年財報，片仔癀研發投入為2.3億元，占營收比重僅2.6%。

最大提價幅度

【資料圖】

片仔癀此次漲價為史上最大幅度。2004-2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，單次零售價格上調的幅度在5-40元之間，而此次零售價一口氣上調170元。受漲價消息影響，片仔癀收漲10%，總市值為1817.13億元，與5月5日收盤相比，片仔癀市值上漲165.19億元。

片仔癀錠劑在片仔癀系列產品中占主導地位，坊間更有護肝解酒的傳言。“國家絕密級”的配方給片仔癀增添了光環。上一輪漲價潮在2021年，片仔癀從590元/粒被爆炒至1600元/粒，隨后價格快速跌落，有黃牛曾吐槽590元/粒根本賣不出去。

原料上漲是片仔癀此次給出的漲價理由。據藥品說明，片仔癀主要成分為牛黃、麝香、三七、蛇膽。北京商報記者從亳州市一名從事中藥材批發生意的經營者處獲悉，目前牛黃每公斤80萬以上，較去年上漲約25萬元，三七在2017年時高達1000元以上每公斤，近年來比較穩定，現在回落至400元每公斤左右。

北中醫戰研院岐黃法商研究中心主任、醫藥衛生法學教授鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，片仔癀的主要功效有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，可用于跌打損傷。片仔癀近年來價格飆漲，但事實上，片仔癀的藥效卻沒有那么神奇。坊間流傳，片仔癀甚至可以用來治療肝癌，但其實這都并沒有被證實。一粒片仔癀由牛黃、麝香、三七、蛇膽等成分組成，單單麝香這一成分，成本就已經很高。片仔癀價格翻倍虛漲的背后，或許也和藥品成分有關，也可能是人為炒作，經歷了“囤貨-抬價-出售”等階段之后就能躺賺一筆。

連年漲價之后

提價是片仔癀對抗原料漲價的方式，每一次漲價也直接推動了公司收入規模、凈利潤的增長。數據顯示，片仔癀的營業收入從2003年的2.14億元增至2020年的65.07億元，歸母凈利潤由0.6億元增至16.67億元。2020年，片仔癀總市值直逼2000億元。

盡管漲價帶來的疲態盡顯，但漲價似乎成了片仔癀的唯一應對方式。爆炒過后，片仔癀2022年實現營收86.94億元，同比增長8.38%；實現凈利24.72億元，同比增長1.66%，增速均創近八年最低。此外，片仔癀肝病用藥銷售及毛利率均呈下降趨勢，片仔癀肝病用藥2022年營收同比下降2.95%，毛利率同比減少0.89%。

被困在漲價里的中藥龍頭還有曾經的東阿阿膠。2006-2019年，東阿阿膠累計提價17次，250g阿膠塊的價格從25元漲至1499元。在2023年的投資者活動上，東阿阿膠高管坦言，過去阿膠塊出現波動的原因之一是提價過于頻繁，價格與價值背離，違反了客觀規律。

東阿阿膠的增長泡沫被戳破。2019年，東阿阿膠營收為29.59億元，同比減少近六成，虧損4.44億元，為上市24年來首虧。當年公司產品庫存量為2711噸，同比增加兩倍之多，貨值35.22億元，超出總營收數額。漲價策略失靈后，東阿阿膠加大了渠道庫存清理力度等。

“片仔癀目前只有漳州片仔癀制藥公司這一家企業在生產，其本身產量就比較有限，很容易造成供不應求的情況，這也為背后炒作價格的群體提供了一定的便利。但藥品是用于治病的，遭爆炒的藥品，其功能已不再僅是治病，而是淪為炒作賺錢的工具，功能的轉變將導致該藥品的質量不再受到重視，如此勢必會增加用藥的風險。藥品保持合理的價格，才能讓患者吃得起、用得上。”鄧勇說道。

創新不足

縱觀頻繁提價的中藥企業，“守正有余，創新不足”是業內的評價。2022年，片仔癀研發投入為2.3億元，占營收比重僅2.6%。東阿阿膠2022年研發投入為1.38億元，占營收比重3.41%，相較2021年1.48億元的研發投入，還有所下滑。

同樣擁有國家保密品種的云南白藥，在十年前向“大健康”轉型，擁有牙膏產品的云南白藥集團健康產品有限公司已占公司整體凈利八成以上。2022年，云南白藥研發費用為3.37億元。

生物制藥和化學藥物也是中成藥企的轉型方向。2022年，步長制藥的研發投入占營業收入的比重達到3.43%，用于治療絕經后婦女骨質疏松的PTH項目、用于二線胃癌或胃食管結合部腺癌的BC001項目等穩步推進。圍繞市場需求和臨床價值，珍寶島藥業持續發力產品研發創新，2022年在中藥創新藥、化藥創新藥、中藥二次開發、院內制劑開發、化藥原料藥及仿制藥、品種并購等領域實現新突破，與知名中醫藥大學、研發機構建立深度合作，聯合開展產品研發和研究。

鄧勇表示，任何一個藥企的產品都應該持續保持創新的動力，不能認為獲得了特別的政策保障或者市場認可就躺平，一勞永逸，不思進取。應該重點圍繞藥品的安全性、療效可靠性和可持續性、毒副作用最小性、價格親民性、保護野生動物等方面來展開研發提升。中藥企業向生物醫藥等方向轉型是必然的，要拓寬自身產業鏈條，豐富產品種類，提升產品的技術含量和市場競爭力，靠單一的漲價模式是不可能實現企業穩健良性發展的。

編輯：林鄭宏

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