浦銀安盛基金：當下市場關注點正轉向個股業績能否兌現

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新華財經北京4月28日電（記者王鶴靜）近期，浦銀安盛基金新生代消費基金經理楊富麟發表觀點稱，從中長期來看，經濟回暖帶動消費復蘇的趨勢并未改變，但當前市場已經不再由相對樂觀的復蘇預期推動，隨著上市公司年報和一季報陸續發布，投資者將更看重相關行業與個股能否兌現業績增長。

結合投資框架來看，楊富麟堅持全域視野并通過大類資產配置策略來構建產品組合。“我們將資產分為兩大類，主要部分追求相對收益，用以保持組合的銳度和進攻性，這部分更注重對個股alpha收益的挖掘，關注具備兌現超預期收益潛力的標的。”楊富麟表示，其余追求絕對收益的資產則是為了給組合提供一定的安全墊，主要由具備更確定性收益或底部反轉可能的個股與板塊構成。通過兩大類資產的組合搭配，當市場總體仍處于震蕩上行的環境時，“力爭上漲跟得上、下跌回撤少”，更好地控制組合波動，帶給投資者更好的持有體驗。

在做好大類資產配置的基礎上，對于具體的個股與行業，楊富麟也有著一套自己的選擇標準。他認為，對于個股的考察有三個核心要素，即景氣、質地、估值，在不同的時期，三項要素的權重也不盡相同。“在每一個階段，大家需要對它們的排序進行動態調節，比如在2020年質地是第一位的，好公司（質地）是投資的一個重要方向；2021年，市場上反彈的股票都是高景氣個股。”楊富麟表示，對于當前的市場，在發掘股票時，首先要結合市場趨勢判斷需要發掘什么樣的股票，再結合這三個因子的排序，去尋找契合市場交易環境的個股，進而轉化成投資。

在楊富麟看來，經濟回暖和消費復蘇是今年貫穿全年的一條投資主線，但圍繞復蘇主題的行情已經演繹了半年，當下市場的關注點正在從投資預期轉向個股業績兌現能力。“超出大家預期、表現更好的資產才會向上。所以在選擇資產的時候盡量去尋找一些alpha型的資產。”楊富麟強調，也要盡量規避一些大家前期預期比較高的資產，也可以稱為復蘇型資產，會有較大的業績風險，比如一個企業預期能修復30%，最后兌現時確實修復了，但只有20%，那么股價很有可能回落，以平衡預期與現實。

基于以上思路，楊富麟表示，今年將重點關注一些性價比高的消費升級資產，其次是一些周期性資產。除此之外，與消費復蘇關聯性不強但具備自身成長邏輯、增長潛力較大的部分新消費行業也值得重點關注，主要包括能夠進行產品創新、渠道創新或是經營方式創新的部分細分行業。

編輯：羅浩

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