低賣高買 福事特IPO存疑點

深交所官網顯示，此前審核中止的江西福事特液壓股份有限公司（以下簡稱“福事特”）創業板IPO已恢復審核。據了解，福事特旗下有一家重要的全資子公司江蘇福事特液壓技術有限公司（以下簡稱“江蘇福事特”），2021年凈利潤占公司合并報表歸屬凈利潤超過50%。值得注意的是，福事特曾在2015年將江蘇福特100%股權全部出讓，又在2018-2020年陸續以更高的價格將股權買回。這一買一賣間產生的疑問，還需要福事特作出解答。

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斥資逾8000萬買回

以3000萬元出售的全資子公司，福事特又斥資逾8000萬元將其買回。

招股書顯示，福事特主要從事液壓管路系統研發、生產及銷售，主要產品包括硬管總成、軟管總成、管接頭及油箱等液壓元件。江蘇福事特及其子公司則主要生產銷售硬管總成、油箱等產品。

據了解，2015年1月，江蘇福事特處于虧損狀態，彼時的福事特將其持有的江蘇福事特100%股權分別轉讓予鄭清波等5人，轉讓價格為3000萬元。

然而，在完全剝離江蘇福事特之后，江蘇福事特經營業績出現明顯好轉。在業績好轉后，福事特又分批將江蘇福事特100%股權買回。

2018年4月，福事特開啟了首次收購，以1200萬元買回了江蘇福事特40%股權，經計算，此時江蘇福事特100%股權對應的轉讓價格與福事特出售公司100%股權時的價格相一致。

2020年，福事特繼續收購江蘇福事特股權，先是在4月以2600萬元收購江蘇福事特26%股權；又在當年11月將江蘇福事特剩余34%股權全部收入囊中，作價4371.44萬元。

經計算，2018-2020年，福事特合計斥資8171.44萬元，使江蘇福事特再次成為公司全資子公司。這次“折騰”所耗的代價并不小，一買一賣間的差額超過5000萬元。

上述情況也遭到了深交所的質疑，深交所要求福事特詳細分析轉出后江蘇福事特經營業績轉好的具體影響因素及合理性。并要求公司說明2015-2020年江蘇福事特歷次股權轉讓的定價公允性，是否存在股份代持及其依據，是否存在糾紛或潛在糾紛。

系主要營收來源

值得注意的是，自2020年控股江蘇福事特后，公司硬管總成的銷售占比大幅提高，已成為公司主要營收來源。

收購江蘇福事特后，公司來自硬管總成的收入大幅提高。2019-2021年以及2022年上半年，福事特硬管總成的銷售收入分別為440.8萬元、22154.12萬元、30423.39萬元和11367.6萬元，占主營業務收入的比例分別為3.59%、57.04%、60.77%和51.74%。

2021年，江蘇福事特實現凈利潤5407.61萬元，福事特當年實現的歸屬凈利潤約為10113.76萬元，經計算，江蘇福事特的凈利潤占公司歸屬凈利潤的比重約為53.47%。

此外，2020年以來，為福事特貢獻半數左右營收的第一大客戶三一集團也與江蘇福事特密切相關。在收購江蘇福事特之前，三一集團未出現在福事特前五大集團名單中。2020年，三一集團空降福事特第一大客戶，當年對其實現的營收比例為59.61%。2021年、2022年上半年，福事特對三一集團實現的營業收入比例分別為58.69%、49.82%。

據了解，三一集團于2009年開始與江蘇福事特開展合作，江蘇福事特主要向其銷售硬管總成及其他液壓配件。

這也為福事特帶來了大客戶集中風險。投融資專家許小恒表示，公司來自單一大客戶主營業務收入或毛利貢獻占比超過50%以上的，表明其對該單一大客戶存在重大依賴，但并非實質性障礙，應重點關注客戶的穩定性和業務持續性，是否存在重大不確定性風險，在此基礎上合理判斷。

此外，福事特還面臨著毛利率持續下滑的現狀。財務數據顯示，2019-2021年以及2022年上半年，福事特主營業務毛利率分別為44.17%、45.54%、40.05%和39.04%，整體呈下降趨勢。

福事特表示，公司產品毛利率主要受到銷售價格、原材料價格以及客戶結構和產品結構變化等因素影響。若未來上述影響因素發生重大不利變化，公司主營業務毛利率將面臨下降的風險，從而影響公司盈利能力。

針對公司相關問題，記者向福事特方面發去采訪函，截至發稿，未收到對方回復。

編輯：翟卓

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