次新基金平均股票倉位水平上移 穩健分步建倉策略為主 世界熱門

隨著2023年基金一季報披露接近尾聲，次新主動權益基金的建倉情況也浮出水面。

數據顯示，在一季度市場整體表現相對較好的環境下，不少次新基金選擇穩健建倉節奏，上百只首次披露季報的主動權益基金平均股票市值占基金資產凈值比例超過65%，相較此前中樞水平有所上移。

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與此同時，一季報也揭開了包括中庚基金丘棟榮、嘉實基金姚志鵬、平安基金神愛前、大成基金劉旭、廣發基金姚秋、貝萊德基金李倩等一批優秀基金經理的建倉思路。

次新基金平均股票倉位水平上移穩健分步建倉策略為主

一批在去年11月下旬至今年2月上旬成立的次新權益基金首次披露季報，揭開了期間市場震蕩上行行情下的基金建倉情況。需要指出的是，受春節假期等因素影響，納入統計次新基金數量較以往有所減少。

整體來看，今年以來，A股行情呈現出較為顯著的結構性特征，市場整體持續震蕩，次新主動權益基金建倉的節奏穩健，更傾向于分步建倉策略。數據顯示，統計開放式股票型、開放式混合型和封閉式股票型基（不包括指數型、債券型、保本型和貨幣市場基金），上百只首次披露季報的主動權益基金平均股票市值占基金資產凈值比例超過65%，中樞水平較此前有所上移。

具體來看，各基金建倉速度也出現分化。接近3成主動權益次新基金一季度末倉位超過90%，意味著這些基金基本完成了建倉。比如，永贏新興消費智選、大成紅利優選一年持有、華泰柏瑞行業優選6個月持有、光大保德信高端裝備、萬家洞見進取等；但也有約4成股票倉位不足60%。比如，南方前瞻動力、長盛均衡回報、大成慧心優選一年持有、長信均衡策略一年持有、格林碳中和主題、華富時代銳選等。

從主動權益次新基金的一季報中，也顯示出不少知名基金經理的建倉思路。

嘉實積極配置一年持有基金經理姚志鵬、李濤表示，基金建倉期，基于中觀維度審慎樂觀的態度，更加看重基金產品的絕對回報，自下而上角度、多維度評估公司中長期前景，隨著基金凈值增長，穩步提升權益持倉比例。截至一季度末，股票市值占基金資產凈值比例為62.49%。行業配置方面，選擇中長期有較大增長空間的新能源汽車產業鏈、創新藥和數字經濟行業進行重點配置。

諾德興新趨勢謝屹表示，本基金2022 年底正式成立，在 2023 年一季度開始逐步建倉。投資策略是對于性價比較高的個股，會率先買入；對于性價比較低的、前期上漲較多的個股，我們會等待更好的買點。截至 2023 年一季度末，基金權益倉位接近 70%左右。”本基金配資的個股和行業遵循分散原則，使得組合的長期收益盡可能不被市場熱點和行業輪動影響。這期間隨著ChatGPT和信創的行情，基金持有的部分個股得到了估值的提升，隨后我們適當對其倉位進行調降，從超配轉為標準配置，并將其倉位分配給具有更高性價比的個股（包括金融、周期、醫藥等）。未來會繼續等待機會，完成本基金剩余倉位的買入和建倉。“謝屹表示。

去年11月下旬成立的華夏智造升級在一季度完成建倉。截至一季度末，股票倉位達到85.91%，主要布局了光伏輔材、充電樁、儲能、國產軟件、工業母機等方向。同時在底部參與了港股龍頭的科技公司。基金經理吳昊表示，開年之初，先進制造業板塊資金持續流出，壓力較大。但相信，進入到二季度的業績兌現期，高成長性和高壁壘的硬件板塊依然有巨大的修復空間。

作為偏債混合基金，貝萊德浦悅豐利一年持有一季度末時股票倉位達到13.12%。基金經理李倩等表示，本基金于去年四季度完成發行，報告期內仍處于建倉期。成立以來，本基金采取了比較穩健的建倉策略，從配置思路來說，建倉期更加注重風險，先積攢安全墊，后逐步配置權益類資產。股票方面重點關注：持續高景氣的高端制造板塊，疫后復蘇相關的消費板塊，及受益于穩增長加碼信號刺激，有望迎來估值修復行情的周期、金融、建筑建材等低估值板塊。同樣作為偏債基金的廣發穩潤一年持有季末股票倉位達到19.90%，基金經理姚秋表示，報告期內，堅持從估值與中長期基本面相結合的角度出發。權益方面，主要配置于計算機、金融、必選與可選消費、醫藥、化工等行業，根據新能源領域的供需格局變化，我們對相關行業持倉進行了內部結構的調整。總體而言，我們維持了相對分散且均衡的持倉結構，精選各領域內確定性高、估值合理的標的進行配置，避免在單一方向上有過多的風險暴露。

此外，中庚港股通價值18個月封閉基金經理丘棟榮也在一季報中透露了自己的新基金操作情況。他表示，在一季度建倉期，基金在港股受海外風險事件沖擊較明顯下行后，提升至較高的權益配置倉位，積極配置港股。截至一季度末，該基金股票倉位超過95%。

經濟確定性較高市場系統性風險不大

展望未來，多數管理次新基金的基金經理對未來宏觀經濟和A股走勢并不悲觀。

謝屹繼續對后續中國經濟保持較為樂觀的態度。從周期角度來看，經濟復蘇的趨勢已經得到了確認，國內大中型企業的景氣程度相對好于中小型企業。由于中小企業中外貿相關的占比較高，可以看出本輪經濟復蘇是典型的內需驅動的。其中可能還有兩個因素需要觀察：一個是海外的貨幣政策停止緊縮的時間，大概率二季度停止緊縮。如果海外銀行業風險事件繼續擴散，下半年可能會看到美聯儲重啟降息周期；另一個就是國內流動性的信用創造能力何時回升，這可能需要觀察房地產行業的復蘇進程，對此也保持樂觀的態度。

平安策略優選1年持有基金經理神愛前表示，今年經濟復蘇確定性較高，流動性整體穩健，不確定的只是經濟復蘇的強度以及估值反映情況，因此今年系統風險較小，積極去尋找結構性及個股機會。隨著二季度各種數據披露、經濟政策落地等，基本面信息將更加清晰，市場有望擺脫一季度輪動博弈的狀態。基金目前持倉主要分布在汽車零部件、半導體、傳媒、計算機、化工、醫藥等行業方向。

長信均衡策略一年持有高遠稱，2023年經濟增速提升來自于低基數、疫情防控政策優化以及財政貨幣政策的進一步發力。在GDP三架馬車中，反映外需的出口增速或放緩，反映內需的投資有望繼續保持穩中略升，而消費比較可能獲得修復。

高遠表示，經濟的回升會帶動企業盈利的回暖，疊加全年二季度低基數，預計今年二季度企業盈利增速彈性可能較大，估值也會有所修復，增強市場的上行動力。投資策略上，仍將延續均衡配置，優選業績和估值相匹配的標的。

安信洞見成長基金經理陳鵬表示，一季度組合配置仍然以未來兩年業績的確定成長和合理估值為主要篩選標準，和政策或市場熱點的共振不多。行業配置上以新能源、通信、消費等為主。我們認為已經推出的穩增長政策會持續產生效果，美聯儲加息逐步接近尾聲；結合經濟基本面和流動性考慮，市場出現系統性風險的概率不大。股票市場的結構性機會仍然值得大力挖掘。

此外，丘棟榮認為，當前至未來一段時期，基本面內升外降的局面仍較為明確，國內兩新兩強（新周期、新班子、強制造、強突破）的特征明顯，低位低心態待提振，依然有樂觀的因素，正向循環是逐步放大的，需要保持耐心。值得關注的是,海外高息尾部的風險，硅谷銀行等暴露的金融風險促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風險的展現，市場較難預期而更易高波動。

“從估值上看，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，港股的價值股估值水平更低，基本處于歷史10%分位左右。港股從估值角度看，長期吸引力是足夠的，保持系統性機會的判斷，繼續戰略性配置。”

復蘇將繼續是A股市場主導變量未來多個板塊都將有所表現

進入4月份，各主要指數走勢明顯分化，前期爆火的熱門板塊走勢也出現分歧。基金經理普遍認為，未來復蘇將繼續是A股市場的主導變量，無論消費板塊還是周期板塊，或是醫藥、科技等多個板塊，預計都將有所表現。

神愛前表示，二季度重點關注科技與安全產業鏈的落地情況，科技創新與安全政策頻出，數字經濟、國產替代與人工智能、MR等科技創新迎來共振，二季度有望從政策主題轉向產業趨勢，重點關注二季度下游逐漸需求復蘇、景氣改善的半導體、游戲、算力硬件、數字經濟落地情況等；以及汽車零部件，短期受一季度銷售數據影響有所調整，但預計二季度將環比改善，同時其中長期邏輯正得到加強，國產車崛起趨勢非常清晰和迅猛，有望帶動汽車供應鏈本土化，汽車零部件國產化空間巨大，另外伴隨電池成本、大宗商品價格等下降，汽車成本壓力下降，之前受壓制的智能化支出或迎來加速；以及今年經濟復蘇帶來順周期行業業績改善，其中存在一些個股具有中長期的成長邏輯，一些順周期低估值品種有望得到估值提升；醫藥消費也存在廣泛個股挖掘機會。“總體而言，今年經濟搭臺，個股唱戲，將積極在科技、高端制造、消費醫藥等成長方向挖掘個股。”

謝屹認為，展望未來，復蘇將繼續是 A 股市場的主導變量，無論消費板塊還是周期板塊，或是醫藥、科技等多個板塊，預計都將有所表現。短期熱點的切換將會較為頻繁，但是長期超額收益最終會落實在盈利持續增長、基本面優秀、護城河深厚的公司股價上。

廣發ESG責任投資基金經理王海濤表示，二季度期間，基金將重點關注上市公司2022年年報和2023年一季報披露的信息，積極挖掘貫穿全年的行業發展主線。同時，本基金經理在TMT行業內嘗試通過估值比較的方式，找出適合本基金投資的大盤價值標的。此外，本基金將逐步調整組合的配置結構，使得大金融、大消費、大制造和TMT板塊的配置更加均衡。

富國融悅12個月持有基金經理楊棟表示，市場對美聯儲加息、國際關系的影響已經逐漸消化，未來有望長期受益于國內經濟復蘇。本基金將繼續堅持自下而上、精選個股，在新能源、科技、醫藥、軍工等領域尋找投資機會。

丘棟榮表示，未來基金重點關注的投資方向包括：一是能源類及能源運輸公司。二是地產、金融等。三是港股中部分互聯網股和醫藥科技成長股。四是基本金屬為代表的資源類公司。

編輯：羅浩

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