【財經分析】TCL中環連番融資278億元“補血” 遮遮掩掩走向垂直一體化

新華財經北京4月12日電（康耕甫） 近日，TCL中環發布公告擬發行不超138億元可轉債，用于擴產35GW單晶硅片產能及新建電池片25GW產能，加上TCL中環硅片龍頭地位及小規模的組件，TCL中環已經走在垂直一體化的路上。

悄然布局垂直一體化

公告內容顯示，TCL中環今年將繼續擴充硅片產能，并開始涉足電池片環節，結合子公司環晟光伏擁有組件產能的情況，TCL中環與諸多光伏企業一樣，已經走在了垂直一體化的道路上。

(資料圖片)

今年以來，已有多家光伏龍頭扎堆加碼一體化產能，行業競爭進一步加劇。隆基綠能35億擴產光伏電池；上機數控擬投50億元建設年產16GW光伏組件項目；晶澳科技年初拋出400億投資計劃，建光伏全產業鏈低碳產業園。

此前TCL中環對走向垂直一體化一直沒有明確表態。公司2022年年報市場競爭風險分析中曾提到，“基于供應鏈安全、擴大出海口、應對貿易壁壘等目的，產業鏈各環節通過上下游延伸的方式，彌補自身短板，向‘一體化’形態發展。”

在去年業績交流會的提問環節，有投資者提問“近兩年，光伏頭部企業都在加大一體化布局，公司是否有相關計劃？”時，該公司財務總監張長旭也并未直接回應，而表示“公司根據自身經營情況合理制定戰略規劃”。

TCL中環走向一體化道路或許是無奈之舉。

去年年報顯示，TCL中環2022年整體毛利率17.82%，比2021年底的21.69%減少3.87個百分點，銷售凈利率為10.56%，也低于2021年底的10.79%。去年第四季度，公司營收171.65億元，環比下降5.41%；歸母凈利潤18.18億，環比下降12.74%。

TCL中環光伏硅片2022年毛利率為18.95%，比2021年的22.73%減少了3.78個百分點；光伏組件2022年的毛利率為7.36%，同比2021年底的13.26%減少了5.90個百分點。而組件企業晶澳科技2022年光伏組件業務毛利率為14.31%，比2021年有所提升。

對于毛利率下降的問題，TCL中環表示，既有硅料成本上升過快的影響，也有去年四季度公司在行業內率先下調硅片售價的影響。

連番融資278億元“補血”

TCL中環2022年報顯示，存貨余額為64.30億元，較2021年增長105.49%。其中，去年光伏硅片銷量為106.47億片，同比增長29.64%；庫存量為3.21億片，同比增長166.97%。

庫存激增帶來的是巨額的資產減值計提。截至2022年末，TCL中環計提資產減值約15.19億元，占當期利潤總額比例為20.39%。其中存貨跌價損失及合同履約成本減值損失約14.64億元，原材料、在產品及庫存商品占據絕大部分比例。

庫存高企并未影響TCL中環對自己硅片技術的信心。在近期披露的投資者關系活動記錄表中，該公司表示，210硅片市場占有率全球第一，并且在持續提升核心競爭力，在硅片產品端，公司晶體、晶片的綜合技術實力領先同行約24-36個月；結合原材料價格下行周期，公司制造優勢將進一步凸顯。

自2020年7月TCL中環母公司中環集團完成混改，李東生正式入主TCL中環以來，不到3年時間該公司即將完成三次融資，分別是2020年8月增發2.48億股融資約50億元，2021年11月增發1.99億股融資約90億元，以及本次擬發行的不超過138億元可轉債，三次融資合計約278億元。

編輯：翟卓

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