快訊：去年低基數效應下 券商自營將驅動一季度業績“深蹲起跳”

經歷2022年業績及估值“深蹲”后，在去年低基數效應下，隨著首份上市券商2023年一季度業績快報超預期披露，證券行業一季度業績有望整體迎來“起跳”。

4月9日晚間，東方證券發布的2023年一季度業績快報顯示，公司實現營業收入44.37億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.28億元，分別較上年同期增長41.93%和525.67%，為去年至今凈利潤單季最高。

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對于業績變動的主要原因，東方證券表示，“一季度，公司證券銷售及交易業務業績顯著回升、子公司凈利潤同比增長。”具體來看，去年一季度，受市場大幅波動的影響，東方證券自營業務虧損6.42億元。2022年全年，公司自營業務收入為19億元，同比下降42.44%。

“受市場波動影響，東方證券2022年自營、資管、公募等收入下滑，隨著市場恢復疊加公司配股資金到位，2023年相關業務收入有望實現大幅回升，整體業績增速預期將前高后低。經過最近幾年調整，公司資產質量進一步夯實。”西部證券非銀金融首席分析師羅鉆輝表示。

回顧去年一季度，上市券商合計實現自營業務收入為-21.03億元，2021年同期為328.19億元。其中，有22家上市券商的自營業務出現虧損。對此，東方證券非銀金融分析師孫嘉賡表示，“低基數效應下，上市券商2023年一季報業績大概率整體實現大幅好轉。雖然今年一季度極端的結構性行情也會使得各家券商自營表現分化較大，但是大概率不會復現去年一季度大幅虧損的情況，這也是支撐今年一季度業績同比優異表現的主因。”

對于今年一季度證券行業的業績情況，天風證券非銀聯席首席分析師周穎婕表示，“預計證券業合計實現營收1169億元，同比增長53%，實現凈利潤444億元，同比增長75%，加權平均ROE6.2%（年化），較去年同期提高2.4個百分點。其中，分業務線來看，預計經紀業務收入同比下降7%、資管業務收入同比增長3%、投行業務收入同比下降11%、利息凈收入同比下降3%、投資業務同比增長3244%。”

招商證券非銀金融行業首席分析師鄭積沙團隊表示，“今年一季度，證券業景氣度迎來復蘇，經紀、兩融以及產品銷售環比均有明顯改善，資管規模下降趨緩，市場非貨公募規模同比、環比均正增長。IPO節奏放緩致股權承銷額暫時性下滑，債券承銷重回增勢。主要股指均大幅跑贏去年同期，行業盈利有望在投資業績顯著改善下快速修復。”

隨著業績的邊際改善，上市券商的估值也有望得到進一步修復。4月10日，發布業績快報后的首個交易日，東方證券A股上漲3.24%。

鄭積沙團隊表示，“行業2022年業績承壓，在市場信心回暖、經濟復蘇以及利好政策的出臺的背景下，交投活躍度及風險偏好逐漸修復；并且行業資本金增厚步伐加快，資產質量逐步夯實，資產規模穩健增長，2023年一季度，在去年業績低基數背景下，券商板塊有望迎來‘深蹲起跳’。當前券商板塊估值僅1.4倍市凈率，處于歷史底部6.39%分位數水平，估值具有較高安全邊際。”

“這一估值水平并未反映板塊后續基本面、政策的同步改善。”國聯證券非銀團隊表示。

編輯：羅浩

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