聯泰基金市場周報（2月27日-3月5日）：經濟修復加速 滬指和深成指反彈

一、經濟與政策面回顧

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宏觀回顧：2月PMI超預期上升 經濟修復加速

2023年2月，制造業PMI錄得52.6%，超出預期，環比上升2.5個百分點，為2012年5月以來最高值。非制造業PMI錄得56.3%，環比上升1.9個百分點，連續2個月位于擴張區間。由于疫情影響與節假日因素消退，2月我國經濟修復加速。

市場回顧：A股除創業板外整體反彈

上周市場除創業板外整體反彈，上證綜指報收3328.39點，全周上漲1.87%，創業板指下跌0.27%；滬深300全周上漲1.71%，中證500全周上漲0.78%，科創50全周上漲0.83%。

行業方面，上周申萬一級31個行業中24個行業上漲。其中，通信（6.6%）、建筑裝飾（6.1%）、傳媒（4.4%）等行業漲幅靠前；而電力設備（-1.6%）、汽車（-1.3%）、有色金屬（-0.9%）等行業跌幅靠前。

資金流動方面，兩市主力全周凈流出收窄至736.29億元；上周北上資金由凈流入轉為凈流出，全周凈流出66.19億元。

成交方面，上周交投活躍度有所上升。滬深兩市日均成交額8,464.58億元，相較前周上升1.1%；Wind全A區間換手率為5.25%，較前一周5.18%上升。

估值水平方面，上周主要市場指數估值持續回升。截至上周五，上證綜指、滬深300、中證500、創業板指的PE（TTM）分別為11.51倍、11.47倍、18.62倍、36.27倍，處于近10年以來的49.53%、44.88%、28.42%、6.05%分位數水平。上證綜指、滬深300、中證500、創業板指的PB（LF）分別為1.38倍、1.43倍、1.83倍、5.03倍,處于近10年以來的26.00%、34.80%、20.65%、35.13%分位數水平。

全球主要市場指數整體上漲

上周全球主要市場指數整體上漲。其中，美股三大股指集體上漲，納斯達克100、標普500、道瓊斯工業指數分別上漲2.68%、1.90%、1.75%。其他主要海外市場中，泛歐斯托克600跟隨美股上漲1.43%，日經指數上漲1.73%。港股方面，恒生指數全周上漲2.79%，領漲全球主要市場。

美元指數上周下跌6.80%，收于104.53。對比來看，商品期貨方面，COMEX黃金全周上漲11.41%，報1862.80美元/盎司；NYMEX原油全周上漲0.45%，報79.85美元/桶。

二、基金市場情況

上周主動股混基金全周上漲0.34%，指數股基上漲1.16%；債券基金上周上漲0.08%；上周海外市場全面反彈，QDII基金全周上漲1.78%。

上周主動股混基金平均上漲0.34%，67%的產品實現上漲。其中，投資互聯網、先進制造等主題的基金表現較好，嘉實港股互聯網產業核心資產A、東方區域發展、諾安行業輪動分別上漲7.07%、6.72%、6.24%。

上周指數股基平均上漲1.16%，78%的產品上漲。其中，跟蹤基建工程、國企改革等相關指數的基金表現較好，廣發中證基建工程ETF、廣發中證基建工程聯接A、信誠中證基建工程A分別上漲7.40%、7.09%、7.04%。

上周債券基金平均上漲0.08%，有81%的產品收益為正。分類來看，短期純債基金平均上漲0.05%，中長期純債基金平均上漲0.03%，一級債基平均上漲0.12%，二級債基平均上漲0.22%，可轉債基平均上漲0.50%，指數債基平均上漲0.02%。

上周一至上周四，QDII基金平均上漲1.78%，85%的產品實現上漲。分類來看，股混QDII中，投資港股的股混QDII表現最佳，平均上漲3.75%，投資美股的表現最差，平均上漲0.40%。債券QDII中，投資全球市場的債券QDII表現相對較好，平均上漲0.03%。上周原油和黃金價格集體上漲，投資大宗商品的QDII產品平均上漲1.74%。投資地產的QDII產品上周平均下跌0.63%。

新基成立

上周新成立基金43只，合計規模454.2億元。其中混合型基金成立數量最多，共有20只產品成立。所有成立的產品中，首募規模最大的基金是國聯安聚利39個月純債，募集規模為63.7億元。

三、市場展望

權益市場：中行情中段 中小成長

海外緊縮緩和與國內政策紅利驅動后市向上邏輯未變。1）海外出清之年，美國經濟周期向下，勞動生產率明顯下降，看似緊張勞動力市場在經濟持續下行后大概率反轉，美聯儲緊縮緩和趨勢明顯；2）國內經濟趨勢向上，近期產業政策或進一步提升市場風險偏好。位置：行情剛至中段。從私募倉位、大股東增減持規模、指數換手率等三類市場結構指標來看，當前募倉位處在歷史中位，大股東凈減持規模處在歷史較低位，指數換手率也遠未到經驗性警示區間。經濟沒有上行風險的情況下，中小成長將是超額收益核心主線。

債券市場：債市對利空相對鈍化 預計將延續震蕩格局

利率點位偏高，資金收緊接近尾聲，債市可能延續震蕩格局。不論是從利差的角度看，還是從經濟復蘇程度的角度看，當前國債收益率均已處于較高點位。高點位下，債市可能對基本面復蘇等利空因素相對鈍化，進一步上行空間可能也有限。隨著資金面收緊過程接近尾聲，債市可能延續震蕩格局。

編輯：王媛媛

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