業績趨向穩健 近半數A股公司年報預告“留白”

根據交易所規定，滬深兩市需強制披露業績預告的上市公司，已經基本完成2022年年報業績預告的披露。

據統計，截至2月16日，A股市場已有2681家上市公司發布業績預告，其中業績預喜（包含預增、扭虧、略增、續盈）的公司1076家；業績預憂的公司1595家；業績不確定的有10家。整體來看，已披露業績預告的上市公司年報預喜率為40.13%。相比歷史，年報業績預喜公司有所減少，這與上市公司后續“自愿”披露有關，且后面披露預告的公司業績相對穩健。

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業績預告對股價影響幾何

根據交易所規定，滿足以下條件之一的上市公司必須進行業績預告，包括“凈利潤為負值、凈利潤扭虧為盈、實現盈利且凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上、期末凈資產為負、年度營業收入低于一千萬元”，其余公司則可以“自愿”進行預告。

雖然業績預喜對股價有一定助推作用，但上市公司中不少“優等生”仍選擇保持低調，即使經營情況優秀也未發布業績預告。從歷年來看，幾乎每年未發業績預告的上市公司中，都有近六成公司最終年報業績盈利且同比實現增長。

例如，房地產板塊的浦東金橋1993年上市至今已滿30年。在此期間，浦東金橋從未發布過年報業績預告，僅在2022年7月發布過一次半年報業績預告。公司自上市以來，歸母凈利潤和扣非凈利潤始終為正，且在絕大多數年份中業績保持同比增長。

相較于正式報表，業績預告內容簡短且預測數據具有一定不確定性，但往往會對上市公司股價產生正面或負面影響。一般而言，在4月底年報正式披露之前，市場對上市公司業績預告的敏感性較高，業績預喜公司一季度股價表現整體強于業績預憂公司。

A股市場歷來有“好學生先交卷”的傳統。不過隨著影響股價漲跌因素逐漸多元化，業績增長不一定能夠促使股價上揚。不少公司預告業績增長，但股民卻并不買賬。

1月30日晚間，天馬科技發布2022年業績預增公告，預計實現歸母凈利潤1.3億元-1.6億元，同比增長55.57%-91.47%，但業績預告發布后，天馬科技連收兩個跌停板。結合公司三季報來看，天馬科技2022年第四季度虧損0.81億元-1.11億元，公司在公告中并未解釋虧損原因，也難怪股民不買賬。

此外，還有些公司的業績增長并非來自主營業務，而是由短期的、偶然性的因素導致。不少凈利扭虧公司，業績可能并非真的“扭虧”，公司扣非凈利潤仍為負值。

以華夏幸福為例，公司預告2022年實現“扭虧”，預計歸母凈利潤11億元-16億元，扣非后凈虧損約168億元-173億元，與歸母凈利潤數額差距巨大。公司表示，扭虧主要系債務重組取得重大進展，進而確認債務重組收益所致。這份扭虧業績預告發布后，華夏幸福股價連續下挫。

同樣是在業績預告發布后，不少業績預憂公司股價短線不跌反漲。2月1日，初靈信息、方邦股份、青島金王、中成股份等10余家公司發布業績預虧或續虧后，股價卻收獲漲停板。

77家公司連續10年未發布年報預告

由于業績預告并非強制性，因此未達到披露標準的公司，自然可以選擇不披露。事實上，隨著A股市場各項制度不斷成熟完善，選擇不對業績進行預告的公司占比正逐年提高。

據統計，2018年，未發布業績預告的上市公司占A股全部上市公司比例為31.79%；截至2023年2月16日，這一比例已提高至47.42%。

追溯歷史數據看，包括浦東金橋、航天電子、重慶百貨、同仁堂、林海股份在內的77家公司已連續10年未發布業績預告。從行業來看，這77家公司主要分布在銀行、醫藥生物、交通運輸、建筑裝飾、房地產等大藍籌股集中的行業，其中金融及基建股合計多達31家，占比40.26%。

通常只有業績可能出現重大變化的上市公司，才必須發布業績預告，因此相當部分未發布業績預告的公司經營狀況較為平穩成熟，不存在大起大落的風險，且多數為藍籌股。

這些長時間未披露年報預告的公司，2022年業績成色如何？據統計，根據3家以上機構一致預測，連續15年未發布業績預告的24家公司多數業績向好，其中天地科技2022年凈利潤增速有望達到43.77%，增速居首；銀行股中，建設銀行、中國銀行、交通銀行凈利潤增速均落在4%-6%區間，萬科A、山東高速等大基建股凈利潤增速超過7%。

三類預告“留白”公司值得關注

哪些業績預告“留白”公司年報大概率優秀？機構表示，如果上市公司在2021年第四季度至2022年第三季度期間，扣非凈利潤環比增幅連續在30%以上，說明其市場經營穩定、需求可靠，若所屬行業在2022年第四季度景氣度沒有大幅下滑，則其全年凈利潤增速應該不會低。

據統計，滿足上述條件且前三季度扣非凈利潤同比增長的業績預告空白公司共計9家，以中小市值公司居多。市值在500億元以上的僅川投能源，市值超400億元的有欣旺達。川投能源已發布年度業績快報，公司全年實現歸母凈利潤35.07億元，同比增長13.58%。

從業績增速來看，富佳股份、安聯銳視2022年前三季度扣非凈利潤同比增速居首，分別為81.08%、81.01%；江蘇陽光、瑞爾特扣非凈利潤增速超過50%。行情方面，2023年以來，安聯銳視大漲23.23%，瑞爾特、巨星科技、廣電電氣等漲逾10%。

一般來說，預收賬款高說明公司訂單充足，所以觀察預收賬款占當期營收比例對預測上市公司盈利水平具有重要意義。從歷史經驗來看，三季報預收賬款同比增幅在50%以上且預收賬款在當期總營收中占比達到30%以上的公司，其全年業績已基本得到保障。

此外，籌碼變動趨勢也可用來推斷上市公司的業績走向。籌碼集中度走高的公司通常得到機構投資者的買入，而機構投資者對公司基本面的考察較為嚴格。此外，籌碼集中度的提升也意味著個股更容易被主力資金撬動，因此連續兩個季度以上籌碼集中的公司有可能帶來業績驚喜。

編輯：羅浩

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