【全球聚看點】基金經理反思與展望：往日可鑒 當下可為

回顧2022年，各類負面沖擊讓基金經理始料未及，宏觀政策預判也變得難以精準，管理人在進取與穩健的選擇中舉棋不定，價值派基金經理甚至開始警惕價值陷阱，成長派基金經理則糾結于如何止盈止損，多數投資方法不再靈驗。

凡是過往，皆為序章。好在自2022年底以來，基金業績開始迎來修復。往日可鑒，當下可為。展望2023年，敬畏市場、堅守自我等，成為了眾多基金經理的座右銘。

反思成效幾何？

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反思，是基金經理行走2022年基金市場的主旋律，他們針對“艱難時刻”吐露了怎樣的心聲？市場又是如何反饋？

華泰柏瑞基金何琦在2022年基金三季報中反思了自己的投資決策——“應該更多去布局長期更有增長潛力的公司，即使短期可能有回調。對短期可能的價值陷阱，應該更加警惕。從組合角度而言，過于看重估值，而忽略了行業暴露，從而造成組合業績不佳。”

易方達基金張坤在2022年基金三季報中表示，人類需要即時滿足的心理特性，決定了短期的股價變動是最能影響投資者心態的。“從現金流折現角度看，企業的最大部分價值通常來自遠期的永續部分。”張坤從財務理論、理性與實際偏差等角度去緩解持有人的短期焦慮，“在理性的世界中，股票交易量是不會很高的，但在實際世界中，股票投資者卻經常對短暫且無關緊要的日常信息做出反應。實際上，市場先生是來服務投資者的，而不是來指導投資者的。”

在反思的同時，大多數基金經理堅信困難只是短期，市場也很快給予了有效反饋。

張坤在去年四季度初發聲暗示市場已到底部，“市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。”事實也正如其所預言，他管理的易方達優質精選凈值自2022年11月以來已累計上漲逾40%。

何琦管理的多只覆蓋港股的基金自去年11月以來反彈幅度則超50%，他曾在去年四季度直言，“市場已經到了投資者情緒極為低落的時刻，港股可能已經見底，后續大概率會震蕩上行。”

敬畏市場征服自己

2023年開年以來，在4000余只主動權益基金中，凈值虧損的已不足40只，占比不到1%，公募業績迎來開門紅。

盡管近期基金業績持續反彈，但基于前車之鑒，在最新的投資展望中，基金經理樂觀中也難掩謹慎。

在2022年取得47.77%收益率的招商基金朱紅裕近期表示，做投資最終是征服自己，而不是征服這個世界。基金經理在研究結果和投資決策產生的結論之間出現正向循環的時候，更容易爬到愚昧山峰，陷入“不知道自己不知道”的陷阱中。愚昧山峰的狀態通常不會持續很久，很快就會進入掉落谷底的過程。基金經理應該深刻認識到自己的不足，他認為覺醒陷阱的過程實際上是有利的。

“每個人都必須經歷這樣一個絕望谷底，才能夠慢慢爬向智慧的山坡，這個坡可能需要一輩子去摸索、去積淀、去積累。在這個市場里面做研究也好，做投資也罷，最終是征服我們自己，而不是征服這個世界。”朱紅裕強調。

“港股蘊藏戰略性和系統性投資機會。”持續堅定看好港股并從中收獲不錯業績表現的丘棟榮近期也直言，“對港股市場要充滿敬畏，在港股獲得阿爾法其實是比較困難的，甚至是很有挑戰的。”

銀華基金李曉星則總結，2022年對于絕大多數人來說都是充滿挑戰的一年，不過權益市場有個特點——今年的經驗就是明年的教訓，今年的教訓就是明年的經驗。當一種方法被所有人認同的時候，往往就是這種方法要出現階段性失效的時候。

連續多個年度收獲正回報的中銀證券資管基金經理白冰洋則表示，產品業績好時，人們往往容易把基金經理神化。針對基金經理的普遍肯定，會給普通投資者帶來某種錯覺，以為某個人、某類產品、某種策略可以“所向披靡”，進而忽視投資中潛在的風險。白冰洋認為，事實上，基金經理很普通，管理基金只是一份需要專業能力的工作。談到基金經理的能力，白冰洋直言，基金經理有相對優勢，也會有相對劣勢，難以避免。

加大布局好時機

歷經多重困難襲擾后，2023年市場能否否極泰來？展望2023年，基金經理普遍認為當下可為，復蘇將成為市場的主導因素。

招商基金首席資產配置官于立勇認為，市場是不確定性的，“周期”和“趨勢”這兩個關鍵詞可以對實際的投資操作形成一些有價值的判斷。周期包括經濟周期和市場周期，大家都處在周期的某個位置上，要從周期波動中看待市場。與此同時，大家都處在時代趨勢之中，要放寬視野，在市場波動中不偏離主航向。在各方面沖擊因素邊際向好之后，今年市場可能會出現一個震蕩向上、以時間換空間的過程，雖然幅度不一定很大，但是勝率或比較高。

“2023年全年，預計復蘇將成為市場的主導因素。在經歷了完整的海外貨幣緊縮疊加國內疫情擾動后，A股將回歸自身的經濟周期驅動模式。”諾德基金謝屹表示，“節奏上，A股有望在2023年領先海外市場回升；力度上，本輪上升期可能會超越前兩輪周期。A股千淘萬漉雖辛苦，但吹盡狂沙始到金，目前正是繼續加大布局中國權益類資產的良好時機。”

談及2023年具體的投資策略，平安基金張曉泉預計，今年市場將迎來底部回升，從底部區域緩慢修復，市場進入“更無柳絮因風起”的狀態。在行業配置上，張曉泉認為應該沿著兩個方向尋找投資機會，一個方向是政策持續鼓勵的高景氣度方向，另一個方向是短期政策有明顯糾偏的困境反轉方向。隨著中國經濟發展模式的轉變，代表未來最先進的科技成長方向具備更大的阿爾法及彈性，未來具有高速增長的潛力。對于困境反轉方向，張曉泉則看好政策糾偏下泛地產鏈和大消費板塊的投資機會。

編輯：林鄭宏

關鍵詞： 基金經理