環(huán)球滾動(dòng):十大券商論策2023 冬去春來(lái) A股復(fù)蘇趨勢(shì)確立
新華財(cái)經(jīng)上海1月3日電 2022年的A股交易已經(jīng)收官,對(duì)于A股乃至全球資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這都是頗為動(dòng)蕩的一年。上證指數(shù)最終收?qǐng)?bào)3089.26點(diǎn),全年下跌15.13%;深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別下跌25.85%和29.37%。
(資料圖)
雖然2022年A股整體表現(xiàn)不盡如人意,但給2023年的估值修復(fù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ):防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)政策支持發(fā)力已明確,經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升;歐美主要經(jīng)濟(jì)體加息進(jìn)入尾聲,境外流動(dòng)性邊際改善。
在十大頭部券商對(duì)新一年行情展望中,風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提振,A股逐步聚力上行,甚至指數(shù)層面出現(xiàn)級(jí)別不小的反彈行情成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的“2023共識(shí)”。
冬去春來(lái)A股2023年復(fù)蘇趨勢(shì)確立
從大勢(shì)研判來(lái)看,2022年制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多不利因素將在2023年迎來(lái)緩解,這將為A股的復(fù)蘇提供良好的宏觀環(huán)境。
中信證券表示,2022年以來(lái),外部地緣風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”疊加全球流動(dòng)性緊縮“灰犀牛”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下行,全球主要權(quán)益市場(chǎng)明顯走弱。同時(shí),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)及地產(chǎn)困境的影響,一直在低位弱勢(shì)運(yùn)行,A股的整體估值水平大幅回落,目前處于近十年以來(lái)的相對(duì)低位水平。
但2023年,預(yù)計(jì)上述多重影響因素都將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。中信證券認(rèn)為:首先,2022年11月防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)支持發(fā)力已明確政策預(yù)期拐點(diǎn),經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升,改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;其次,2023年3月預(yù)計(jì)歐美加息結(jié)束,人民幣匯率拐點(diǎn)出現(xiàn)并逐步升值,打開(kāi)估值修復(fù)空間;最后,2023年下半年A股盈利拐點(diǎn)出現(xiàn),增速?gòu)椥愿螅粚?shí)中期修復(fù)基礎(chǔ)。
“隨著上述三大拐點(diǎn)漸次出現(xiàn),2023年A股將逐步聚力上行,延續(xù)已開(kāi)啟的中期全面修復(fù)趨勢(shì),進(jìn)入二季度后上行動(dòng)能更強(qiáng)。”中信證券表示。
中信建投證券在年度策略展望中直言,冬去春來(lái),A股市場(chǎng)已站在新的歷史起點(diǎn):2023年中國(guó)邁向后疫情時(shí)代,經(jīng)濟(jì)走向修復(fù),A股二次見(jiàn)底后處于中期上升趨勢(shì),戰(zhàn)略上持樂(lè)觀態(tài)度。預(yù)計(jì)2023年A股盈利有望小幅增長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振,市場(chǎng)逐步從存量環(huán)境中走向增量,指數(shù)整體大概率是“小牛市”。
市場(chǎng)走勢(shì)或呈“N”形春季躁動(dòng)行情可期
在市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)上,頭部券商普遍認(rèn)為,整體市場(chǎng)走勢(shì)將分階段演繹,但在具體走勢(shì)預(yù)測(cè)中,各家機(jī)構(gòu)略顯分歧。
申萬(wàn)宏源證券對(duì)2023年A股行情進(jìn)行了三階段推演。第一階段是“春季躁動(dòng)”行情,市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)可控,反彈行情未結(jié)束,蓄勢(shì)后再出發(fā)。第二階段是2023年三四月后,市場(chǎng)處于景氣驗(yàn)證期,全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致A股基本面回落,A股仍要震蕩磨底一段時(shí)間。第三階段是2023年二季度后,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步兌現(xiàn),支撐春季躁動(dòng)后的第二波反彈行情。
招商證券表示,2023年A股有望進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期,自2022年底開(kāi)始,市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)㈩愃啤癗”形。國(guó)泰君安證券同樣認(rèn)為,由于疫情闖關(guān)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與國(guó)際博弈的復(fù)雜性,2023年A股市場(chǎng)不會(huì)是一馬平川的過(guò)程,而是呈“N”形走勢(shì),先上后下再上。
此外,多家券商對(duì)2023年一季度的春季行情進(jìn)行了特別提示。
中金公司表示,節(jié)奏上,2022年底至2023年一季度,疫情及地產(chǎn)政策邊際變化預(yù)期相對(duì)較高,指數(shù)可能迎來(lái)階段性機(jī)遇。申萬(wàn)宏源證券表示,春季行情仍可期待,總體而言,一季度A股市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限。
資金面有望走出存量博弈
2022年,A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的劇烈收縮導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)入資金面存量博弈的狀態(tài),但展望2023年,機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),市場(chǎng)資金有望出現(xiàn)邊際大幅改善。
興業(yè)證券表示,整體來(lái)看,盡管2022年公募大幅虧損導(dǎo)致發(fā)行明顯放緩,但贖回壓力并不重。并且,從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,公募基金從未出現(xiàn)連續(xù)虧損,若2023年基金收益率好轉(zhuǎn),基金發(fā)行有望回暖。
與此同時(shí),保險(xiǎn)、私募等絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位也已處在歷史較低水平,有望逐步回升。2023年隨著系統(tǒng)性沖擊的緩解、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支撐,資本市場(chǎng)資金面相較2022年邊際改善,逐漸走出存量博弈。
海通證券認(rèn)為,2022年,以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的海外央行大幅收緊貨幣政策,美債利率的多次沖高對(duì)A股市場(chǎng)的情緒造成沖擊。2023年,美國(guó)通脹有望逐步回落,美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏最快的階段或已過(guò)去,因此來(lái)自美債利率的擾動(dòng)或?qū)⑦呺H緩解。
參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn),2023年美國(guó)通脹或仍將處于下行周期中,隨著通脹壓力的緩和,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或有望結(jié)束,美債利率將因此見(jiàn)頂,海外流動(dòng)性有望迎來(lái)邊際改善的明確拐點(diǎn)。
“2022年在地緣政治和海外流動(dòng)性收緊壓力下,外資凈流入A股規(guī)模相較往年明顯偏低,而2023年預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將穩(wěn)步改善、美債利率或迎來(lái)趨勢(shì)性拐點(diǎn),外資有望因此回流A股市場(chǎng)。”海通證券表示。
核心資產(chǎn)王者歸來(lái)還是賽道投資再度爆發(fā)?
在市場(chǎng)風(fēng)格的研判上,以大消費(fèi)為代表的價(jià)值風(fēng)格,以及以景氣賽道股代表的成長(zhǎng)風(fēng)格再度成為機(jī)構(gòu)的主要爭(zhēng)議點(diǎn)。
長(zhǎng)江證券認(rèn)為,2023年的最大配置主線將回歸到核心資產(chǎn):階段性的地產(chǎn)、消費(fèi)強(qiáng)復(fù)蘇,將極大催化市場(chǎng)對(duì)全面復(fù)蘇的預(yù)期,核心資產(chǎn)或?qū)⑷婊貧w機(jī)構(gòu)重倉(cāng)。
首先,從景氣優(yōu)勢(shì)來(lái)看,核心資產(chǎn)盈利增速上修,而主要成長(zhǎng)賽道方向2023年景氣度開(kāi)始降速;其次,核心資產(chǎn)當(dāng)前的位置足夠低,茅指數(shù)本輪估值跌幅超過(guò)40%,部分標(biāo)的估值甚至遠(yuǎn)低于2018年后的估值中樞;再次,當(dāng)前公募對(duì)核心資產(chǎn)的配置比例已降至2018年末水平,機(jī)構(gòu)持倉(cāng)擁擠度顯著降低。因此長(zhǎng)江證券建議,投資者2023年增配大盤(pán)價(jià)值股。
中信建投證券認(rèn)為,在反映復(fù)蘇預(yù)期和穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期時(shí),大盤(pán)價(jià)值會(huì)階段表現(xiàn),但隨著時(shí)間推移和經(jīng)濟(jì)環(huán)境明朗,成長(zhǎng)風(fēng)格代表的中期主線最終會(huì)占優(yōu)。
天風(fēng)證券同樣看好2023年景氣度投資,認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)硬著陸和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂逐步消除,經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的環(huán)境下,A股指數(shù)整體震蕩,但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。這些結(jié)構(gòu)板塊的突出表現(xiàn)來(lái)自業(yè)績(jī)的爆發(fā),也就是景氣度投資。
編輯:林鄭宏
關(guān)鍵詞: 冬去春來(lái)
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