環球今日訊！聯泰調研觀點精選（12月12日-12月16日）：重新聚焦經濟發展，市場信心至關重要

觀點總結：

(資料圖片)

大盤全周震蕩調整，資金依舊存量博弈，本周總結買方觀點如下：政策不斷落地及加碼為市場提供支撐，11月后政策推出顯著提速，當全社會聚焦經濟發展的時候，市場信心至關重要，以滬深300為基石的核心資產或已度過最難的階段；債市目前長久期是階段性交易性機會。

固收觀點：

風險因素：

地方財政壓力不減

2023年政府性基金收入受地產影響仍面臨欠收壓力，地方政府存量債務近35萬億，城投債務余額約14萬億；

復蘇的強預期與筑底的弱現實交替演繹，總量寬松空間有限，可能不會出現政策利率調整；

無風險利率，短期調整較為充分，年初或有階段性機會；中期取決于經濟復蘇強度，上限看2021年高點。

市場機會：

結構性政策工具在明年愈顯重要

理財贖回可能會帶來中短久期高信用等級品種利率上行至高位，可以擇機配置；

明年逆周期訴求降低，但青年失業率較高，出口下行，房地產需求端回暖滯后，財政壓力仍存，仍需要相對寬松的貨幣環境；

結構性政策工具在明年貨幣政策操作中愈顯重要，再貸款資金成本更低，有效激勵商業銀行信貸精準投放政策性開發性銀行資金補位土地財政，緩解政府赤字壓力，重點支持基建領域。

權益觀點：

風險因素：

市場進入觀察期，波動明顯加大

疫情防控舉措完成主要優化調整，預計市場步入持續2個月左右的觀察期，聚焦防疫政策不斷優化下經濟基本面的改善節奏，觀察適應期內市場波動明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉；

11月出口同比增速繼續回落，CPI同比放緩，顯示內外需均回落，“強預期弱現實”的格局進一步演繹；

未來將進入宏觀層面數據的真空期，市場可能仍將主要受到政策驅動，關注中央經濟工作會議整體定調。

市場機會：

重新聚焦經濟發展，市場信心至關重要

當全社會松綁聚焦經濟發展的時候，市場信心至關重要，以滬深300為基石的核心資產或已度過最難的階段；

經濟基本面很難更弱，后續改善的可能性更大。未來有望逐漸看到各個行業基本面的改善；

港股方面，從歷史來看，市場底部附近，港股回購金額/成交金額通常超過10%，2022年10月港股回購規模明顯超過以往創造了2006年以來的歷史峰值，回購金額/成交金額臨近25%，因此符合底部特征。

風格與行業：

經濟復蘇相關行業有望繼續有較好表現

經濟復蘇相關代表指數上證 50 和“銀房家”（銀行、房地產、家電、家居消費、建材等領域）有望繼續有較好表現；

基于長期的勝率和中周期的賠率角度出發，相對更為關注與中國產業升級有關的高端制造、計算機、工業服務業等，也看好消費和服務業的修復性機會；

先進制造業，新能源汽車產業鏈。短期維持高景氣，長期智能化、自動化是趨勢。隨著疫后供給持續改善疊加終端需求強勁，今年二、三季度新能源汽車產銷同比持續高增，同時地方政府積極響應出臺多項促進汽車消費的配套政策，四季度市場有望開啟全年銷售旺季；

在醫藥產業政策邊際修復持續向好的背景下，醫藥板塊估值修復行情或將持續。

風險提示與重要聲明

市場有風險，投資需謹慎。本文章數據及信息均來源于公開資料或經外部授權信息的分析和整理，本平臺發布此信息目的在于傳播更多信息，相關表述僅供參考，與本平臺立場無關，不代表任何確定性判斷，不構成任何投資決策建議。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，投資者應仔細閱讀基金產品相關的法律文件，了解產品風險和收益特征，根據自身的投資目的、投資經驗、資產狀況等決定相關投資并承擔相應風險。

編輯：王春霞

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