同濟(jì)大學(xué)教授黃運(yùn)成：從控股股東股權(quán)比例變化和流動(dòng)性高低看提升上市公司市值的抓手和路徑

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作者：中國證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京12月9日電題：從控股股東股權(quán)比例變化和流動(dòng)性高低看提升上市公司市值的抓手和路徑

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于上市公司提高內(nèi)控水平，完善公司內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制，提升上市公司市值。截至2022年12月8日，A股市場共5019家上市公司，總市值達(dá)81.76萬億元。本文選取2022年1月1日至2022年12月8日時(shí)間區(qū)間的上市公司，統(tǒng)計(jì)其市值、股權(quán)集中度和日均換手率，分析上述三者之間的關(guān)系，進(jìn)而為提升上市公司市值提供解決問題的思路。

截至2022年12月8日，經(jīng)計(jì)算，全市場的平均換手率為3.36%。通過對第一大股東持股的比例進(jìn)行分類，把5019家上市公司分為三種類型：

①第一大股東持股比例高于50%，即絕對控股公司，有655家，占比13.05%，日均換手率為3.22%，低于全市場平均值；平均市值為315.80億元，遠(yuǎn)高于全部A股平均市值的162.90億元，是三種股權(quán)集中類型中的最大值。

②第一大股東持股在30～50%之間的相對控股公司，有1787家，數(shù)量占比為35.60%；日均換手率為3.43%，高于全市場平均值；平均市值為154.18億元，略低于全部A股平均市值。

③第一大股東持股比例低于30%的股權(quán)相對分散公司，有2577家，數(shù)量占比為51.35%；日均換手率為3.35%，略低于全市場平均值；平均市值為130.09億元，低于全部A股平均市值。

從企業(yè)性質(zhì)角度分析，民營控股公司的上市公司日均換手率高于國企，且高于全市場平均值，但平均市值低于國有控股公司。截至2022年12月8日，民營控股上市公司有3283家，數(shù)量占比為65.41%；日均換手率為3.76%，高于國企和全市場均值；平均市值為110.14億元，低于全部A股平均市值。國有控股上市公司有1394家，數(shù)量占比為27.77%；日均換手率為2.47%，低于全市場的平均值；平均市值為271.26億元，遠(yuǎn)高于全部A股平均市值與民營控股公司的平均市值。民營控股公司有較高的換手率的主要原因是總股本相對較少，民營控股公司的總股本為2.67萬億股，國有控股公司的總股本有5.35萬億股，國有控股公司的總股本是民營控股公司的2.36倍。

在民營控股公司中，股權(quán)相對分散的公司占比超過一半，達(dá)到56.47%，其平均市值為105.10億元，日均換手率為3.62%；絕對控股的上市公司占僅為8.77%，平均市值為151.46億元，日均換手率為4.31%。國企的絕對控股和相對控股的上市公司數(shù)量占比為60.98%，平均市值為331.47億元，日均換手率為2.41%。因此，對上市公司而言，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠促進(jìn)公司治理水平，助力上市公司市值的穩(wěn)步增長。

編輯：王媛媛

關(guān)鍵詞： 上市公司 控股股東