環(huán)球觀察:【新華解讀】北交所融資融券制度有望改善市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率
新華財(cái)經(jīng)北京11月11日電(記者劉玉龍、閆鵬) 北京證券交易所11日晚間發(fā)布消息稱(chēng),為完善市場(chǎng)功能,規(guī)范融資融券交易行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益,制定發(fā)布《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》,自發(fā)布之日起施行。北交所將根據(jù)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備情況適時(shí)公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單。
進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率
(資料圖)
融資融券是證券市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度,也是國(guó)際證券市場(chǎng)中較為成熟的交易方式。投資者可以在預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要上漲時(shí)融券做多來(lái)放大收益,或在預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要下跌時(shí)融券做空獲取收益,還可以通過(guò)融券交易對(duì)沖持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō),交易所引入融資融券交易,有利于吸引增量資金,改變“單邊市”狀況,促進(jìn)市場(chǎng)雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn),進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。
北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南分析,北交所推出融資融券業(yè)務(wù)是對(duì)北交所交易機(jī)制的創(chuàng)新,放大了投資者的可投資金和二級(jí)市場(chǎng)資金總量,有利于提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,北交所開(kāi)市以來(lái),構(gòu)建了連續(xù)競(jìng)價(jià)的基礎(chǔ)交易制度,市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),合格投資者群體迅速壯大,流動(dòng)性水平明顯提升。日均成交量超過(guò)10億元,日均換手率約1%,呈現(xiàn)出了與中小市值股票相匹配的流動(dòng)性水平。
“融資融券業(yè)務(wù)豐富了投資者交易策略,滿足投資者多元化交易需求的同時(shí),還有利于投資者利用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?!敝苓\(yùn)南說(shuō)。
渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮分析,目前北交所整體估值較為合理,預(yù)計(jì)在推出融資融券業(yè)務(wù)的初期主要以融資買(mǎi)入為主,可以為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金,活躍北交所市場(chǎng)的流動(dòng)性。此外,該項(xiàng)改革舉措還能提高北交所的吸引力,進(jìn)一步活躍北交所市場(chǎng)。
北交所股票自上市之日起可作為融資融券標(biāo)的 將適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度
北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,考慮到投資者交易習(xí)慣,北交所融資融券業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場(chǎng)成熟模式構(gòu)建,包括券商資格管理、投資者準(zhǔn)入、賬戶(hù)體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權(quán)益處理、信息披露等方面均與滬深市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)保持一致。
值得注意的是,根據(jù)北交所市場(chǎng)特點(diǎn)在轉(zhuǎn)板股票融資融券業(yè)務(wù)銜接方面作出適應(yīng)性安排。一是《融資融券細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍。二是《融資融券指南》在會(huì)員交易業(yè)務(wù)管理中明確轉(zhuǎn)板證券的融券合約應(yīng)及時(shí)了結(jié);可充抵保證金證券轉(zhuǎn)板的,北交所自停牌之日起將其調(diào)整出可充抵保證金證券范圍。
具體規(guī)定上,在融資融券標(biāo)的選取上,北交所股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。北交所可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整標(biāo)的股票的選擇標(biāo)準(zhǔn)和名單,并向市場(chǎng)公布。 在保證金和擔(dān)保物方面,投資者融資買(mǎi)入證券時(shí),融資保證金比例不得低于100%;投資者融券賣(mài)出時(shí),融券保證金比例不得低于50%。
兩融細(xì)則明確,保證金可以上市交易的股票、證券投資基金、債券,貨幣市場(chǎng)基金、證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品及北交所認(rèn)可的其他證券充抵。其中,北交所認(rèn)定的指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過(guò)70%,北交所其他A股股票的折算率最高不超過(guò)65%;被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示、進(jìn)入退市整理期的證券,以及靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票的折算率為0%。
在交易規(guī)則方面,融資融券交易采用競(jìng)價(jià)交易方式。融券賣(mài)出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)。不接受融券賣(mài)出的市價(jià)申報(bào)。融資、融券期限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月,且每次展期的期限不得超過(guò)6個(gè)月。
在風(fēng)險(xiǎn)防控方面,控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模,單只標(biāo)的股票的融資或融券余額、信用賬戶(hù)擔(dān)保物市值占該股票上市可流通市值的比例均達(dá)到25%時(shí)暫停該股票融資融券交易。此外,會(huì)員不得接受上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東開(kāi)展以該上市公司股票為標(biāo)的證券的融資融券交易。
上述負(fù)責(zé)人介紹,北交所將持續(xù)評(píng)估融資融券制度實(shí)踐效果,根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場(chǎng)發(fā)展需要,適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度。
正式啟動(dòng)尚需各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒
此前,北交所就融資融券業(yè)務(wù)已有相關(guān)舉措。今年9月2日,北交所就融資融券交易細(xì)則公開(kāi)征求意見(jiàn);9月26日至11月4日期間,北交所聯(lián)合中國(guó)結(jié)算、深證通等機(jī)構(gòu)組織市場(chǎng)完成三輪北交所融資融券交易仿真測(cè)試。
北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,本次融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布后,所將積極組織各市場(chǎng)參與者盡快完成技術(shù)改造、組織證券公司根據(jù)規(guī)則要求完成內(nèi)部制度準(zhǔn)備、融資融券交易權(quán)限申請(qǐng)、為客戶(hù)信用證券賬戶(hù)開(kāi)通本所交易權(quán)限等工作。待各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒后,將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單,正式啟動(dòng)融資融券交易。
周運(yùn)南分析,按照新交易制度落地的常規(guī)流程,在業(yè)務(wù)正式開(kāi)通之前可能還會(huì)有至少兩輪全網(wǎng)通關(guān)測(cè)試,以及會(huì)員和投資者的開(kāi)戶(hù)交易準(zhǔn)備,因此北交所融資融券業(yè)務(wù)最快也要年底才能正式落地,大概率在明年初落地。
申萬(wàn)宏源專(zhuān)精特新首席分析師劉靖表示,融資融券在A股施行已久,是很成熟的市場(chǎng)基礎(chǔ)制度,直接運(yùn)用比較合理。但需要注意的是,券商開(kāi)展雙融業(yè)務(wù)需要承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),實(shí)操中的北交所股票折算率可能會(huì)低于規(guī)則上限,投資者在融券時(shí)也需要注意融券的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)性,即收益有上限而風(fēng)險(xiǎn)無(wú)上限,審慎操作。
周運(yùn)南也提示,融資融券業(yè)務(wù)存在兩個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是在短線突發(fā)情況和市場(chǎng)情緒下,融資融券可能會(huì)助力市場(chǎng)追漲殺跌,放大短線個(gè)股或大盤(pán)二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)。二是融資融券交易在為市場(chǎng)提供更多投資機(jī)會(huì)的同時(shí)也存在投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)等,投資者對(duì)危和機(jī)都要有清醒的認(rèn)識(shí)。
編輯:王媛媛
關(guān)鍵詞: 市場(chǎng)流動(dòng)性 融資融券
責(zé)任編輯:孫知兵
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