溫氏股份三季度肉豬養殖成本降至8.3元/斤 豬業生產持續恢復

10月28日，溫氏股份(300498.SZ)在接受機構調研時表示，公司第三季度肉豬養殖綜合成本降至8.3元/斤左右，整體養豬成本仍處于持續下降通道中。同時，公司肉豬上市率穩中有升，9月份已穩步提升至90%以上，按照行業環境、公司規劃和育種節奏，公司明年肉豬上市率全年平均水平有望提升至92-93%。目前公司種豬存欄值較為穩定，約2600-2700元/頭。PSY方面，9月份全公司養豬單位PSY平均水平已提升至20左右。初步預計明年的PSY水平達到22以上;另外，公司第三季度毛雞出欄完全成本為7元/斤左右。目前公司養雞業務中，快速型：中速型：慢速型占比約 3：5：2，以中速雞為主。未來幾年，公司肉雞業務預計每年保持5%左右的出欄增幅。

據溫氏股份公布，公司已于9月份實現了年度扭虧為盈，前三季度實現歸母凈利潤近7億元。公司整體生產經營步入正常狀態。第三季度公司共銷售肉豬(含毛豬和鮮品)約441萬頭;肉雞(含毛雞、鮮品和熟食)約2.95億只;其中，鮮品超4100萬只，季度環比增長超20%;熟食約410萬只，季度環比增長近17%。三季度還銷售了肉鴨近1200萬只。前三季度公司累計銷售肉豬(含毛豬和鮮品)1242萬頭，肉雞(含毛雞、鮮品和熟食)約7.83億只;其中鮮品超1億只，鮮銷比例約14%;熟食超1000萬只。肉鴨超3600萬只。三季度以來，豬業生產持續恢復，核心指標進一步提升，成本得到有效控制;禽業生產指標保持歷史優秀水平，行業競爭力持續提升。三季度主要養殖產業生產經營指標均“超目標完成”。

管理方面，公司養豬業形成南部(豬業一部)、東中部(豬業二部)及西北部(豬業三部)三大區域協同發展的新格局。二是成立風險管理委員會，完善集團風險管控職能，建立風險管控體系和管理機制。除此之外，近期公司引入廣東省種業集團、現代種業發展基金和華農資產等三個戰略投資者入股中芯種業，合計出資23億元資金，投后估值100億元左右，此舉有利于促進中芯種業的長遠發展。

財務方面，三季度末，隨著公司業績持續好轉，庫存資金更為充裕。為降低財務費用，公司通過提前歸還部分有息負債等多種措施，持續降低資產負債率。自5月以來，公司資產負債率已實現月度“5連降”，9月份末已降至60.7%。相比二季度末，三季度累計下降5個百分點。對于明年資本開支的規劃，公司表示，過去兩年，受行業低迷行情影響，為保存資金實力，公司暫停或延緩了固定資產建設，控制發展節奏。若明年行情較好，公司將適當放開固定資產投資，滿足公司未來發展規劃。

9月份肉豬上市率已穩步提升至90%以上 全公司養豬單位PSY平均水平已提升至20左右

養豬業務方面，公司第三季度繼續扎實推進各項基礎工作，有效應對高溫雨水等天氣狀況，疫病防控成效顯著，大生產較為穩定，豬業生產持續好轉，多項核心指標接近甚至超過非瘟發生前水平。具體體現如下：

其一，母豬質量和數量進一步提升。二季度以來，公司強抓后備豬管理，加快引種節奏，提升母豬質量和數量，落實育種計劃。9月末，公司高質量能繁母豬已提升至134萬頭，后備母豬充足。公司正嚴格按照前期制定的能繁母豬數量目標穩步落實，為實現明年的出欄規劃做好準備。公司做好種豬場基礎管理，種場生產成績持續好轉。配種分娩率逐月提升，9月末已提升至85%。同時，9月份窩均健仔數提升至10.7頭左右，與2017年全年平均水平基本持平。公司能繁母豬群體健康穩定，母豬淘汰更新進入正常節奏。豬苗生產成本持續下降，9月已降至370元/頭以下。

其二，肉豬生產質量提升。公司投苗量逐步提升，為明年肉豬出欄量目標打下堅實的基礎，9月份投苗量超210萬頭。除此之外，公司還積極開展增重增效工作，通過優化種豬結構和配套體系，提高出欄均重。9月份公司銷售肉豬均重為244斤/頭，相比8月份提升了8斤/頭，提高經營效益。

其三，養豬成本實現季度目標。近兩年，公司不斷推進降本增效專項工作，效果逐步顯現，成本控制符合公司目標和預期。公司第三季度肉豬養殖綜合成本降至8.3元/斤左右。整體養豬成本仍處于持續下降通道中。

肉豬育肥上市率方面，非洲豬瘟疫情發生之前，公司肉豬上市率全年平均水平達94%-95%。非洲豬瘟疫情提高了肉豬養殖的難度。近兩年來，公司嚴抓基礎生產管理，做好合作農戶培訓和疫病防控工作，改善肉豬配套品系，加大杜洛克公豬精液的使用比例，肉豬飼養抗病性、料肉比等水平進一步提升，公司肉豬上市率穩中有升，9月份已穩步提升至90%以上。按照行業環境、公司規劃和育種節奏，公司明年肉豬上市率全年平均水平有望提升至92-93%。

PSY方面，非洲豬瘟疫情發生以前，全公司養豬單位平均PSY水平約24。非洲豬瘟疫情影響之后，相關生產指標有所下降。近兩年，公司持續做好種場疫病防控和基礎管理工作，生產成績持續好轉。9月份全公司養豬單位PSY平均水平已提升至20左右。初步預計明年的PSY水平達到22以上。對于PSY指標而言，不同公司統計標準、統計口徑、統計規模范圍和計算方法存在差異，導致行業中披露的PSY水平差異較大，而PSY水平的高低則最終體現到生產和經營的業績上。

關于四季度養豬綜合成本是否有下降空間的可能，公司表示，按照目前生產經營情況，在不考慮飼料原料價格波動的基礎上，預計第四季度養豬綜合成本會進一步下降。下降空間主要來自于以下幾個方面：首先，肉豬養殖綜合成本中的豬苗成本大致對應6個月前的豬苗生產成本。根據公司近半年來的豬苗生產成本趨勢，公司肉豬養殖綜合成本中的豬苗成本有望進一步下降;其次，公司主要生產技術指標如肉豬上市率等水平持續提升，死亡損失將持續減少，有利于降低各項養殖成本;再就是公司肉豬大生產較為穩定，出欄量穩中有升，固定資產折舊與攤銷費用將有望降低。

盡管行情景氣可能會帶動養戶代養費略有提升，但目前公司生產經營較為穩定，生產成績穩步提升，成本控制能力顯著增強，公司成本目標也有望實現。

對于各區域肉豬養豬成本存是否在較大差異以及主導差異的因素，公司解釋，不同區域公司因發展時間、團隊管理水平、復產達產進度和規模等不同，養殖成本存在一定差異。公司共有15個養豬區域分公司，部分如秦晉、江西、廣西、西南、湖南等區域分公司養殖成本表現較好，季度綜合成本低于8元/斤。山東和華北兩個區域分公司養豬綜合成本較高，主要原因是出欄量未達產能目標。待出欄量穩步提升后，攤銷成本降低將有望帶動整體成本大幅下降。同時，爭取越來越多的區域公司成本邁入8元/斤區間。

公司第三季度毛雞出欄完全成本為7元/斤左右 肉雞業務預計每年保持5%左右的出欄增幅

在養雞業務方面，目前公司養雞業務中，快速型：中速型：慢速型占比約 3：5：2，以中速雞為主。公司也會根據各地區域市場需求情況，及時調整生產計劃和品種結構，生產適銷對路的產品。不同品種的肉雞市場價格、體重等存在差異，故不同品種單只肉雞盈利會有差異。未來幾年，公司肉雞業務預計每年保持5%左右的出欄增幅。其中，毛雞部分規模較為穩定，增長主要以增加適合屠宰品種的產量為主。

年初以來，公司肉雞生產持續保持穩定，生產成績優異且穩中有升，核心生產成績指標連續多月保持公司歷史高位。自年初，公司肉雞上市率穩定在95%左右的高位水平，料肉比持續下降，相比6月份的2.89，9月份下降至2.74，在行業中競爭優勢明顯。并且，公司養雞成本保持行業優勢地位。三季度，養雞行情較好，公司支付給合作農戶的委托代養費有所提高，公司也計提了部分績效獎金。同時，行情景氣期公司采用高能量、高蛋白的飼料營養配方進行生產，提高經濟效益。在綜合考慮以上因素的前提下，公司第三季度毛雞出欄完全成本為7元/斤左右。

另外，公司認為，第三季度養豬和養雞行業處于景氣期。在委托撫養費方面，相較于第二季度，公司第三季度養豬業務委托代養費約220元/頭，相比二季度提升約20元/頭。第三季度，公司養雞業務委托養殖費約3.4元/只，相比二季度提升約0.4元/只。

目前公司育肥端飼養能力可以滿足現階段生產經營需求

在開發養殖資源上，溫氏股份認為，目前公司育肥端飼養資源較為穩定，合作農戶與公司合作較為緊密。在高價期，公司會也通過適當提高委托代養費吸引和留住合作農戶。目前公司育肥端飼養能力可以滿足現階段生產經營需求。公司會根據出欄規劃和種豬場產苗量等因素，提前補充合作農戶和養殖小區養殖資源缺口。公司正通過各種方式和途徑系統性開發養殖資源：一是回收、新開發優秀合作農戶;二是支持現有合作農戶提升養殖能力和效率;三是支持合作農戶新建高效家庭農場;四是新建養殖小區。公司將會出臺一系列資金扶持政策，協同外部優質資源，激發中小主體發展活力，提前為公司未來養殖規劃做好準備。

另一方面，關于9月份二次育肥的情況，據公司了解，市場行情好時確實存在二次育肥情況，在豬價上行階段，二次育肥具備盈利條件。據第三方機構調研表示，市場上10%-20%的出欄肉豬流入二次育肥市場。從短期來看，二次育肥導致部分供給延后。中長期來看，二次育肥只是存量博弈，不會改善市場整體供給情況。公司出欄節奏穩定，出欄肉豬單頭均重穩定在240斤左右，大多直接賣給屠宰場，這個體重肉豬不太適合進行二次育肥，流入二次育肥市場情況較少。

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