標普500指數下跌3.3% 散戶投資者對股市熱情減弱

對美聯儲進一步大幅加息的預期，正在推高美國的實際收益率，給從科技股、Meme股到比特幣等各類風險資產帶來壓力。周四，美國10年期通貨膨脹保值債券(TIPS)的收益率——也被稱為實際收益率一度達0.88%，接近2019年以來的最高水平;此后回落至0.84%，但仍接近三個月高點。

從本質上講，實際收益率顯示了投資者持有美國政府債券的年化收益。2020年初的負實際收益率幫助將資金從美國國債轉移到一系列相對風險較高的資產，推動標普500指數從疫情后的低點反彈逾一倍。

今年，實際收益率的上升在一定程度上削弱了股票的吸引力。今年4月，美國國債實際收益率回升至正區間，與此同時，股市出現拋售，導致標普500指數上半年表現為數十年來最差。

今年夏天早些時候，隨著實際收益率下降，股市出現反彈。最近實際收益率的反彈也與股市的低迷同時發生，標普500指數從8月中旬的高點下跌了7.6%，“木頭姐”凱西伍德旗下Ark Innovation ETF等資產以及AMC院線(AMC.US)和游戲驛站(GME.US)等meme股的跌幅要大得多。

美國銀行證券客戶公司上周凈拋售19億美元股票，創下6月份以來最大的資金流出額，反映出投資者對股市的熱情正在減弱。同期，標普500指數下跌3.3%。

Vanda Research數據顯示，散戶投資者在美國證券的總交易價值已降至新冠疫情前的水平，每天約110億美元。而散戶投資者在2021年推動了meme股熱潮。

野村證券國際跨資產策略師Charlie McElligott表示:"實際收益率上升是金融環境收緊的最清晰表現之一，也是依賴流動性過剩的投機資產面臨的核心阻力。"

投資者普遍預計，正在抗擊40年來最嚴重通脹的美聯儲本月晚些時候將再次加息75個基點，許多人已經上調了對美聯儲明年加息幅度的預測，這幫助推高了近期債券收益率的攀升。

美聯儲主席鮑威爾周四表示，美聯儲“堅定致力于”控制通脹，且仍有希望做到無需像此前抗擊通脹那樣付出“非常高的社會成本”。

BMO財富管理首席投資策略師Yung-Yu Ma表示，隨著收益率上升，持有這些股票的熱情有所下降，直到風險/回報的平衡進一步平衡。

股市也不全是壞消息。Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner表示，目前股票風險溢價(即投資者持有股票相對于無風險政府債券收益獲得的額外回報)仍對股市有利。不過，在過去的幾個月里，這種溢價變得不那么有利了。

Lerner在最近的一份報告中寫道:"盡管股票風險溢價仍處于股市在12個月的表現上往往優于債市的水平，但美聯儲的激進政策和企業盈利下調仍對前景構成風險。"

收益率上升尤其令科技股的估值承壓，科技股的未來收益預期很高，依賴于低收益率進行折現，是標普500指數等指數的重要組成部分。自8月中旬以來，科技股已下跌逾11%。

隨著近幾周實際收益率反彈，市場的其他領域也受到了沖擊。今年以來大幅下跌的比特幣價格較8月中旬下跌了20%以上，而黃金價格在最近幾周下跌了5%。盡管黃金被視為對沖通脹的工具，但不斷上升的借貸成本提高了持有黃金的機會成本。

與此同時，AMC院線和游戲驛站等散戶概念股的股價同期都下跌了約40%，ARK ETF則下跌了約18%。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示:“在利率迅速上升的環境中，對投機性較高的科技股的容忍度降低了。”

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