招商積余擬收購新中物業管理67%股權 標的公司專業服務優勢突出

招商積余公告擬收購新中物業管理(中國)有限公司67%股權。

緊抓行業機遇，收并購再接再厲：公司2021年底摘牌上航物業100%股權、南航物業95%股權，增資擴股匯勤物業，實現重組上市以來收并購首次突破。當前受關聯房企資金承壓、一二級估值倒掛等因素影響，并購市場優質標的涌現，此次交易為公司把握機遇搶占優質資源之舉。后續公司憑借股東方背景、自身穩健經營及相對充裕資金，有望進一步受益整合機遇。

標的公司專業服務優勢突出，并購整合助力公司實力提升：標的公司新中物業主要為銀行類金融機構客戶提供綜合物管服務、銀行輔助服務，2020年獲中指院頒發“中國物業服務特色品牌企業-高端金融樓宇服務領航企業”榮譽。截至2021年7月末，新中物業資產總額6億元、凈資產2億元;在管項目241個，在管建面約559萬平米，分布于境內26個省份、直轄市。其中在管辦公物業建面約457萬平米，占比約82%。本次收購有助于公司金融類物管業務影響力提升，并有望進一步擴大公司規模、夯實綜合實力。此次67%股權交易對價為5.36億元，以2021年凈利潤4001.1萬元估算，對應2021年PE約20倍;若剔除標的公司在手現金、自持物業，則實際估值相對較低。

考慮收并購事項尚未完成，維持原有預測，預計公司2022-2024年EPS分別為0.62元、0.79元、1.00元，當前股價對應PE分別為28.2倍、22.2倍、17.6倍。公司作為央企物管領先者，資源稟賦及市場化拓展優勢突出，多業態綜合服務能力強勁，有望受益行業格局重構;輕重資產分離邁出實質性步伐，深入推進內部融合，提質增效成果值得期待，維持“推薦”評級。

風險提示：1)控股股東交付節奏不及預期風險;2)外拓進程不及預期風險;3)輕重資產分離進程可能低于預期，組織架構調整、內部融合帶來的效率提升節奏可能相對緩慢。

關鍵詞： 招商積余擬收購新中物業管理股權 南航物業 銀行輔助服務 輕重資產分離