長海股份:全產業鏈差異化布局 看好風電裝機趨勢
長海股份:全產業鏈差異化布局
長海股份,2000年成立,2011年于創業板上市。總部位于江蘇常州,是國內領先的專業化玻纖復合材料制造商。產品方面,公司已形成“玻纖紗—玻纖制品—樹脂—復合材料”的完整產業鏈布局。
玻纖行業:供需緊俏,迭代升級
需求端,我們預計2022年國內玻纖表觀消費量為660萬噸,同比+6%,增量主要來自出口、風電、新能源汽車領域:1)2022年1-4月我國玻纖及制品出口總量72.11萬噸,同比+45.6%,海外需求高景氣;2)看好風電裝機趨勢,關注公司高模量玻纖技術突破;3)玻纖復材為汽車輕量化重要材料,單車用量提升空間大,新能源車滲透率迅速提升帶動玻纖用量。
供給端,嚴格假設條件下,新增趨緩,產能投放多在2022H2。預計今年實際產能邊際放緩(預計新增45.5萬噸,2021年為+82萬噸)。我們預計2022年有效產能增量約64.7萬噸。綜上測算2021-2022年玻纖行業產能富裕率為2.65%、3.86%,供給沖擊有限。我們提示,更應關注2022年內實際投放產能沖擊,而非2021年老產線爬坡產能沖擊,2021H2增量供給沖擊已基本消化。
“小而美”加速成長,增量產能彈性大
增量產能:1)募投10萬噸產能已投產,2022Q1公司實現營收同比+36.05%,10萬噸新產能貢獻主要增量。10萬噸產能釋放后優化產品結構、降低生產成本;2)天馬集團“3改8”,高強高模量紗及深加工制品產線專用于風電及新能源汽車等高端領域;3)60萬噸高性能玻纖智能制造基地目前尚在審批中
產業鏈一體化布局,平滑玻纖價格波動周期:1)短切氈為汽車輕量化重要材料,2021年公司國內車頂氈市占率超50%。關注近期汽車政策密集出臺,汽車鏈復工復產持續推進;2)濕法薄氈受益海外地產需求旺盛;3)天馬集團化工制品業務,2021年提價以應對原材料上漲壓力,“2.5改10”擴建項目已建成;4)玻璃鋼業務。
噸價格顯著優于可比公司,主因制品占比較高。2021年末公司資產負債率25.69%,后續可加杠桿空間較大。關注近期行業邊際變化:1)關稅、匯率均有改善跡象,2021年公司出口收入占比達22.46%,我們預計2022年公司出口收入占比將持續提升;2)2022年5月以來粗紗價格小幅回落200-300元/噸。預計與5月上旬金牛投產(3月底點火)有關,節奏符合預期,另外受疫情影響,庫存環比上漲。
投資建議:
公司成長性優,估值安全邊際高。β為玻纖行業景氣延續、板塊估值提升,α為公司增量產能彈性大,產能投放后噸成本降低、噸毛利提升,我們預計2021-2024年公司歸母凈利CAGR達22%,A股可比公司為14%,公司成長性優。橫向對比,A股玻纖行業可比公司2022年平均PE為9x左右,縱向對比,當前長海PE位于近5年中樞低點,PB位于近5年中樞。繼續關注長海股份“小而美”持續擴張:①公司玻纖全產業鏈布局,產能投放后進一步提升競爭力、降低成本,②優化產品結構,風電紗產品持續推進,③新建項目審批進展,④出口景氣持續,我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為7.35、8.66和10.46億元,5月26日收盤價對應PE分別為10x、8x、7x,維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟下行;行業產能投放節奏不及預期;燃料價格大幅波動。
責任編輯:孫知兵
免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與太平洋財富網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。
如有問題,請聯系我們!
- 長海股份:全產業鏈差異化布局 看好風電裝2022-05-30
- 舍得酒業2022年堅持大單品戰略 持續拉升品2022-05-30
- 振芯科技2021年營收7.94億元 同比增長37.48%2022-05-30
- 天味所處賽道仍處成長期 份額有望加速提升2022-05-30
- 煉化一體化龍頭恒逸石化 三大優勢助力業績2022-05-30
- 歐盟周日未能就俄羅斯石油禁運達成協議 歐2022-05-30
- 未來12個月 全球航空股的漲幅可能略低于整2022-05-30
- “618”預售開啟 相關概念股受關注2022-05-30
- 馬斯克首次透露持有推特(TWTR.US)9%股份 2022-05-30
- 純堿市場需求猛增 有望利好相關企業2022-05-30
- 恒力石化(600346.SH)調入上證50指數 行2022-05-29
- 科大訊飛AI學習機推動AI與教育深度融合,助2022-05-29
- 2022母嬰行業有哪些新趨勢?小紅書靈感營銷2022-05-29
- 智慧露營派 和箭牌一起探索露營美好生活2022-05-29
- 李亞鶴:兒童電影,以愛與美之名2022-05-29
- 元宇宙生態數字平臺8V舉辦端午活動,攜手用2022-05-29
- 從300元到上萬元,青花郎老酒升值背后,不2022-05-29
- 攜手歐陽娜娜,索尼為聆聽生活帶來驚喜禮遇2022-05-29
- 孫惠斌發力了!Q4 e-tron先享版才33.7萬,2022-05-29
- 孫惠斌發力了!Q4 e-tron先享版才33.7萬,2022-05-29
- 君逸數碼:長期深耕智慧城市領域,高質量2022-05-28
- 沈騰馬麗爆笑合體蘑菇屋,容聲冰箱守護食材2022-05-28
- 楚能新能源首發“楚能一號”震撼亮相2022-05-28
- 秦魯筋骨123 創新傳統貼膏2022-05-28
- 數字藏品平臺金烏元宇助力中國數字文創發展2022-05-28
- 數字賦能收藏 開拓成績元滿 ——“和合幣2022-05-28
- 二手車’’體檢'’有必要,防范交易風險,2022-05-28
- 如何掌握“毛發自由”?MLAY美呀智能冰膚脫2022-05-28
- 最近“風很大”的舍得酒業天子呼,到底是什2022-05-28
- 富途ESOP:股權激勵稅務備案如何處理?企業必2022-05-27
精彩推薦
- 2022年抗原檢測概念股有哪些?相關國內...
- 特高壓概念股有哪些?超高壓相關上市公...
- 哪些是游戲機概念股?網絡游戲概念股有...
- 2022年石油漲價概念股票有哪些?相關油...
- 2022年節能減排概念股有哪些?氣候板塊...
- 海水淡化概念股是什么?相關概念股有哪些?
- A股大飛機概念股有哪些?什么是大飛機概...
- 鉬金屬概念上市公司有哪些?釩概念股有...
- 引力波概念股排名有哪些上市企業?量子...
- 鋁離子電池概念股上市企業有哪些?鎂電...
- 什么是碳中和?碳中和龍頭股細分為哪幾...
- 高端制造指的是什么?高端制造概念股龍...
- 中國股市一般幾點開市?A股2022年端午節...
- 長三角一體化概念龍頭股有哪些?涉礦概...
- 哪些是地塞米松概念股?A股生物制藥概念...
閱讀排行
-
舍得酒業2022年堅持大單品戰略 持續拉升品牌高度
上一篇2022-05-30 08:50:24