蔚藍鋰芯22Q1：盈利能力得到修復 維持審慎增持評級

蔚藍鋰芯22Q1實現營業收入18.40億元，同比+25.7%，環比-4.8%;實現歸母凈利潤2.00億元，同比+25.4%，扣非后歸母凈利潤1.42億元，同比-6.25%，環比+12%，業績符合預期。毛利率同比-2.66pcts至17.54%，凈利率同比-0.02pct至11.64%，扣非歸母凈利率環比-2.63pcts至7.70%;期間費用率同比+0.15pct至3.46%，其中，銷售費用率-0.16pcts至0.87%，管理費用率-0.07pct至1.35%，財務費用率+0.37pct至1.24%。

公司作為金屬物流配送行業龍頭，金屬物流業務穩定，LED業務積極實施專利布局，通過持續的改善，公司背光產品已進入多家知名品牌終端廠商供應鏈。公司的業務重點發展方向，依然是圓柱鋰電業務，張家港二廠二期項目于2021年四季度逐步投產，預計2022年底公司鋰電池建成年產能將達到7億顆。公司鋰電產品定位高端，與BOSCH、TTI等國際品牌建立合作，訂單量持續增長，為公司鋰電業務的高速發展夯實基礎。

鋰電池原材料價格上漲壓縮公司盈利空間，公司通過漲價進行成本傳導，預計公司Q2隨著漲價的繼續落實，盈利能力得到修復。

我們維持公司盈利預測，2022-2024年歸母凈利潤分別為9.90億、15.09億、18.29億，對應2022年4月29日收盤價PE分別為19.7、13.0、10.7倍，維持“審慎增持”評級。

風險提示：全球電動工具銷量不及預期;國際政治博弈帶來政策負面影響;公司產能投放不及預期。

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