精測電子維持增持評級 開發新產品提升競爭力
業績低于預期,維持增持評級。精測電子21年營收24.09億/+16.01%,歸母凈利1.92億/-20.94%。22Q1單季營收6.04億/+1.55%,歸母凈利0.28億/-56.05%,扣非凈利0.22億/-63.87%,毛利率同比-4.05pct,凈利率同比-6.17pct。考慮到21年公司業績不及預計且22年Q1并未改善,下調22、23年EPS至1.08(0.75)、1.39(-0.76)元,新增24年EPS1.69元,基于行業可比估值,給予22年50倍PE,下調目標價至54元,增持。
平板顯示檢測競爭加劇,開發新產品提升競爭力。21年公司平板顯示檢測業務收入21.88億/+10.31%,公司下游正處于LCD到OLED及Mini/Micro-LED迭代階段,LCD投資增速有所下滑且檢測設備行業競爭加劇,導致該業務利潤率有所下滑。但在OLED及Mini/Micro-LED等領域,投資仍處于高位,公司擁有成像式亮度色度儀、AR/VR測量儀、Micro-LED微顯示多功能亮色度測量儀等多款產品,具備較強市場競爭力。
半導體檢測收入高增,持續研發投入實現產品突破。21年公司半導體檢測業務收入1.36億/+110.54%,武漢精鴻的CP、FT產品已取得訂單,上海精測膜厚產品、電子束測量設備、明場光學缺陷檢測設備也已取得國內一線客戶批量訂單,OCD設備、半導體硅片應力測試設備等取得驗證或順利拓展中,具備較強的技術、產品能力。考慮到半導體檢測設備有較大國產替代空間,公司主力產品正處于放量期,未來有望充分受益。
催化劑:原材料價格大幅下跌、大單落地。
風險提示:下游資本開支不及預期。
責任編輯:孫知兵
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