晨光股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期承壓 維持增持評級
下調(diào)目標(biāo)價至69.30元,維持增持評級。疫情影響下晨光股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)暫時承壓,隨著終端逐漸修復(fù)有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升,科力普及零售大店業(yè)務(wù)中長期持續(xù)拓展新增長點。考慮疫情影響,我們小幅下調(diào)2022~2024年EPS預(yù)測至1.89(-0.12)/2.31(-0.11)/2.83(-0.08)元,參考可比公司給予2023年30倍PE,下調(diào)目標(biāo)價至69.30元,維持增持評級。
疫情影響下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期承壓,規(guī)模效應(yīng)有望帶動盈利改善。疫情擾動下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及終端客流短期承壓,隨著后續(xù)零售端經(jīng)營情況逐漸恢復(fù)正常,有望呈現(xiàn)修復(fù)趨勢;受公司產(chǎn)品及收入結(jié)構(gòu)影響毛利率有所回落,我們預(yù)計隨著收入規(guī)模的持續(xù)提升及規(guī)模效應(yīng)釋放有望帶動盈利改善。
零售大店穩(wěn)步增長,科力普業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。零售大店方面,九木雜物社持續(xù)提升會員活躍度,通過增加晨光品牌露出,帶動晨光的高端化產(chǎn)品開發(fā),有望實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。科力普持續(xù)拓展大型全國項目及優(yōu)質(zhì)客戶,圍繞存量客戶深度挖掘,增量客戶帶來新的銷售機會,同時拓展MRO和營銷禮品等新品類、新業(yè)務(wù)機會,有望在收入端增長提供邊際貢獻(xiàn)。
傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)全渠道布局,提升零售服務(wù)能力。公司深耕傳統(tǒng)渠道,通過聚焦重點終端推進(jìn)單店質(zhì)量提升,加強品類推廣與專區(qū)推廣,提升必備品上柜率;通過數(shù)字化工具晨光聯(lián)盟APP賦能終端,推動“選對店,上對貨”。在線上布局方面,公司持續(xù)優(yōu)化直營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及拼多多、抖音、快手等新渠道業(yè)務(wù),有望提升全渠道布局增長驅(qū)動力。
風(fēng)險提示:原材料價格波動的風(fēng)險,渠道擴張不達(dá)預(yù)期
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