東百集團擬轉讓3個倉儲物流項目 增厚全年凈利1.40億元

東百集團發布公告，擬將持有的3個倉儲物流項目100%股權轉讓給領展房產基金(00823.HK)旗下全資子公司。此次交易預計將增加公司2022年歸母凈利潤1.40億元。

擬轉讓3個倉儲物流項目，預計增厚全年歸母凈利潤1.40億元。公司發布公告，擬將持有的3個倉儲物流項目100%股權轉讓給領展房產基金(00823.HK)旗下全資子公司。3個項目分別為嘉興王店、常熟經開南和常熟經開北倉儲物流項目，建筑面積合計約19.21萬平方米。其中嘉興王店項目建筑面積約9.93萬平方米，常熟經開南項目建筑面積約2.38萬平方米，常熟經開北項目建筑面積約6.90萬平方米。目前嘉興王店項目和常熟經開南項目均已竣工并進入穩定運營階段。預計本次交易增加公司2022年歸母凈利潤約1.40億元。轉讓后，公司將繼續提供運營管理服務。

再次實踐“投-建-招-退-管”的閉環運作模式。2018年，公司與美國黑石集團達成戰略合作，截至2021年，公司已將合計50萬平方米的4個項目80%股權出售給美國黑石集團，公司繼續負責這些項目的資產管理，收取管理費。

此次與領展的合作再次踐行了“投-建-招-退-管”的閉環運作模式，與知名基金的合作也體現了對公司的認可。截至2021年底，公司擁有倉儲建面184萬平方米，其中自持已竣工42萬平方米，92萬平方米在建，按建設進度估算，有望在未來三年持續釋放增量，一方面公司自持資產將貢獻租金收入，另一方面此類與知名基金合作的形式有望繼續運作，增加投資收益。

維持“強烈推薦-A”投資評級。公司以商業零售和倉儲物流為兩大主業，我們預計商業零售業務將維持穩健增長，而倉儲物流業務隨著公司儲備面積釋放而進入發展快車道。2022年一季度，公司收入同比微降0.9%至5.1億元，歸母凈利潤同比微增0.1%至3019.5萬元，疫情之下整體穩健。我們維持盈利預測，預計2022-24年歸母凈利潤分別為2.6/2.9/3.2億元。基于：1)受益于下游需求，倉儲物流——尤其是高標倉需求增長;2)預計未來三年公司倉儲物流儲備面積釋放，公司倉儲物流業務進入高速發展通道;3)公司估值有望向物流地產行業估值靠近，維持公司“強烈推薦-A”評級。

風險提示：線下消費不及預期;倉儲物流需求不及預期;公司倉儲物流儲備釋放不及預期。

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