金科股份維持“增持”評級 維持目標(biāo)價5.36元
金科股份維持“增持”評級,維持目標(biāo)價5.36元。受行業(yè)銷售下行以及結(jié)算進(jìn)度影響,我們下調(diào)公司2022~2023年業(yè)績增速至5%、9%(原為18%、16%),預(yù)計2024年業(yè)績增速為1%。我們下調(diào)公司2022~2023年EPS至0.71、0.77元(原為1.57、1.83元),預(yù)計2024年EPS為0.78元。維持目標(biāo)價5.36元,維持增持評級。
公司房地產(chǎn)結(jié)算穩(wěn)定,生活服務(wù)和地產(chǎn)+業(yè)務(wù)實現(xiàn)較高增速。2021年公司實現(xiàn)營收1123億元,增長28.1%。其中,房地產(chǎn)開發(fā)實現(xiàn)1035億元,增長27.0%;生活服務(wù)實現(xiàn)38.2億元,增長71.4%;以地產(chǎn)+業(yè)務(wù)為主的其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收49.8億元,增長60.1%。2022年Q1公司實現(xiàn)營收127億元,同比增長2.2%,結(jié)算出現(xiàn)放緩。
公司業(yè)績符合預(yù)期,利潤率隨行業(yè)下行,短期業(yè)績承壓。2021年公司毛利率和凈利率分別為17.2%和3.2%,較2020年分別下降5.9和4.8pcts,主要因為受市場影響,計提21.6億元的存貨跌價減值,同時投資凈收益也出現(xiàn)一定程度下降,再疊加少數(shù)股東損益占比提高至46%稀釋母公司股東利潤。2022年Q1公司利潤率進(jìn)一步下降,毛利率和凈利率分別下降至10.7%和-2.3%,公司在2022年Q1出現(xiàn)虧損,短期業(yè)績承壓。
隨著行業(yè)融資政策逐漸迎來改善,公司經(jīng)營風(fēng)險逐漸降低。截止2022年Q1,公司三道紅線中現(xiàn)金短債比小于1未達(dá)標(biāo),短期現(xiàn)金流較緊張。隨著近期行業(yè)政策逐漸迎來改善,預(yù)計公司經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低。
風(fēng)險提示:行業(yè)調(diào)控進(jìn)一步收緊,行業(yè)需求下行幅度超于預(yù)期。
關(guān)鍵詞: 金科股份維持增持評級 維持目標(biāo)價 房地產(chǎn)結(jié)算 行業(yè)融資政策
責(zé)任編輯:孫知兵
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