中國海油戰(zhàn)投名單揭曉 豪華朋友圈共享價值紅利
新華財經北京4月14日電 中國海油日前披露A股IPO《網下初步配售結果及網上中簽結果公告》。中簽結果顯示,中簽號碼共1,382,568個,每個中簽號碼能認購1000股中國海油A股股票。
根據戰(zhàn)略配售結果,中國海油本次A股IPO引入12家戰(zhàn)略投資者,合計獲配數量12.4億股,約占綠鞋前公司本次發(fā)行總量的47.69%,合計認購金額高達133.9億元。
圖1:中國海油A股IPO的戰(zhàn)略投資者名稱、獲配股數及鎖定期
中國海油豪華戰(zhàn)投陣容成市場焦點
本次戰(zhàn)略配售受到了國家級投資平臺、央企能源巨頭、大型保險公司等各類投資者的追捧,戰(zhàn)略投資者陣容堪稱豪華。
中國海油表示,本次戰(zhàn)略投資者的選擇是在充分考慮投資者資質以及和發(fā)行人長期戰(zhàn)略合作關系等因素后綜合確定的。
值得注意的是,中國石油、中國石化均是中國海油本次募資的戰(zhàn)略投資者,認購股數同為1.85億股,認購金額約19.98億元,鎖定期為12個月,背后反映的是中國石油與中國石化對中國海油長期投資價值的認可,與其進行長期戰(zhàn)略合作的期望以及長期持股分享紅利的意愿。
“兩桶油”緣何齊“入海”?
以中國石油、中國石化這兩大有代表性的戰(zhàn)略投資者為例,有分析認為,“兩桶油”以高認購金額持股體現的是其對中國海油的高度認可。
其一,石油作為“工業(yè)的血液”,是推動國家工業(yè)發(fā)展的必需品,石油行業(yè)的勘探開發(fā)是公認毛利率較高的業(yè)務。中國海油作為市場稀缺的純上游能源企業(yè),本身有著優(yōu)于中國石油、中國石化的毛利率水平,間接構成了中國海油業(yè)績經營方面的“護城河”,因此中國石油、中國石化的入股有財務方面的考量。與境內同行業(yè)已上市公司對比,中國海油毛利率明顯高于境內同行業(yè)平均水平。在2018年-2020年間,中國海油的毛利率水平則均維持在40%左右,分別為42.89%、44.52%、37.32%。此外,2021年上半年數據顯示,中國海油毛利率則達到49.44%,接近50%。業(yè)務模式和結構的差異化使得中國海油能夠在專注上游油氣開發(fā)業(yè)務方面獲得較高毛利率,這也成為同業(yè)公司無法與之比擬的財務優(yōu)勢。
圖2:可比公司毛利率
其二,戰(zhàn)略投資者的鎖定期較長,表現的是對中國海油綜合投資價值的長期認可。根據中國海油近年的業(yè)績數據,在2018年-2020年間,中國海油實現凈利潤527億元、610億元、250億元,2021年其營收驟增至2461.11億元,凈利潤達703億元,創(chuàng)下歷史最高業(yè)績。此外,在成本端中國海油也能實現有效管控,體現了能源領軍企業(yè)提質增效方面的運營水平。
其三,中國海油一直注重在業(yè)績發(fā)展的同時為股東慷慨分紅,因此中國石油和中國石化等戰(zhàn)略投資者的入股,也有共享發(fā)展紅利方面的考慮。數據顯示,過去20多年中國海油已累計分紅3542億港元。在港股市場分紅排名第4,在能源行業(yè)分紅排名第1。平均分紅派息率達43%。此外,2022年初公司還表示,未來三年全年股息支付率預計將不低于40%。因此,豐厚的股東回報自然成為戰(zhàn)略投資者的核心考量。據中信證券測算,按照40%的股利支付率,公司股息收益率預計在8%~12%,在當前國際局勢動蕩大背景下,屬于優(yōu)質的避險資產。
其四,“三桶油”的結合本質上可以更好使國家“能源安全”這一戰(zhàn)略有充分保障。一直以來,中國作為富煤、貧油、少氣的國家,對石油和天然氣的依存度較高。如今,中國石油、中國石化、中國海油三者通過戰(zhàn)略投資的方式深度綁定、協同合作,有利于我國在能源領域“下好整盤棋”,有利于在能源方面更好統(tǒng)籌協調,與境外巨頭抗衡。
針對本次募資,中國海油強調,重返A股市場一方面是促進估值回歸、增加融資渠道、改善股本結構,但同時更是為了與A股市場投資者共享公司長期發(fā)展的紅利,以更好業(yè)績回報股東。
穩(wěn)健基本面——“優(yōu)質標的”的四重投資價值
中國海油A股上市在引入眾多境內外優(yōu)質戰(zhàn)略投資者的同時,也同時得到了股民的熱情追捧。數據顯示,本次網上申購倍數達234.21倍,反映了除戰(zhàn)略投資者外,資本市場對中國海油投資價值的高度認可。
分析認為,投資者追捧中國海油的背后,折射了中國海油自身所具備的四重投資價值。
一是,中國海油是全球最大純上游勘探開發(fā)商之一、中國最大海上油氣生產商,是A股稀缺的純上游龍頭標的。截至2020年末,中國海油在中國海域擁有油氣探礦權239個,面積約130萬平方公里,占比超過中國海域總探礦權數量和面積的95%,具有絕對的優(yōu)勢,勘探區(qū)域廣闊。相比美國墨西哥灣等其他產量豐富的近海勘探區(qū),中國海域勘探程度較低,未來發(fā)現更多油氣資源的潛力巨大。
二是,處于油價上行的大周期中,中國海油客觀上存在估值上調的空間。在油價上行周期背景下,彭博表示,美國、歐洲等上市原油公司2021年的市盈率、市凈率分別約12倍~20倍、2.8倍~3倍。而若按中國海油當前A股發(fā)行價格10.8元僅相當于公司2021年末每股凈資產約1倍,對應2021年市盈率約7.5倍,有極大的估值上升空間。
三是結合今年以來的市場環(huán)境以及各國通脹環(huán)境,市場投資邏輯已發(fā)生深度切換,投資者開始對價值股以及高分紅股更為青睞。中國海油自身有著高收益、高分紅等特點,正是投資者今年最為關注的標的。事實上,今年以來,中國海油港股已漲近40%,體現了投資者的前瞻“下注”。
四是中國海油仍在積極投資,傳統(tǒng)油氣業(yè)務與新能源業(yè)務兩手抓,為公司中長期產量增長打牢基礎。數據顯示,2021 年資本支出達887億,同比增長11.6%。2021年,公司油氣規(guī)模高達5.73億桶油當量,創(chuàng)歷史新高,較2011年增長72.59%,持續(xù)保持全國石油增量的領軍地位,同時帶動營業(yè)收入持續(xù)增長,是名副其實的行業(yè)“領頭羊”。此外,為響應“30.60”目標,推動綠色能源轉型提速,中國海油持續(xù)加大天然氣領域內的投資力度,加強天然氣田的勘探、開發(fā)和生產活動。2021年,中國海油首個大型超深水自營氣田——“深海一號”投產,每年可向粵港瓊等地穩(wěn)定供氣30億立方米,能滿足粵港澳大灣區(qū)四分之一的民生用氣需求。同時,公司還設立了新能源部門,擇優(yōu)發(fā)展新能源業(yè)務,加快發(fā)展海上風電,擇優(yōu)發(fā)展陸上風光一體化項目。
國內外研究機構一致給出“買入”評級
中國海油著力推進“油氣增儲上產、科技自主創(chuàng)新、能源綠色轉型”三大工程,已獲得愈發(fā)多的國內外研究機構“買入”評級。
根據IHS、Wood Mackenzie、彭博等國際機構分析,預計未來三年國際油價仍將位于70美元/桶以上高位,中國海油將持續(xù)受益。此外,近期摩根、花旗等國際投行同樣均給出中國海油買入評級。
國內研究機構如光大證券、信達證券、海通證券等也紛紛表示,在全球原油資本開支低迷的大背景下,中國海洋石油堅持增加資本開支,在“增儲上產”戰(zhàn)略導向下油氣儲備取得突破,長期有望受益于行業(yè)高景氣度,建議投資者“買入”。
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責任編輯:孫知兵
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