石油交易商利用期權市場 緩解保證金飆升和價格波動

一些石油交易商正在利用期權市場來緩解保證金飆升和原油價格波動造成的流動性危機。

自今年2月俄烏戰爭爆發以來，WTI原油所謂的eurobox spread交易激增。這種策略類似于零息債券，是賣方在面臨資金來源有限時籌集現金的一種方式。

盡管期權交易員表示，這是市場相對正常的一部分，但此類合約的未平倉頭寸已躍升至2016年以來的最高水平，突顯出對此類交易的需求激增。隨著價格在俄烏戰爭爆發后迅速飆升后又迅速下跌，交易所大幅提高了保證金，增加了維持交易所需的資本數量，迫使一些投資者離場觀望。

最近幾周，該行業的一些頂級交易員已經指出，保持市場活躍的成本在不斷上升。本月稍早，殼牌(SHELL.US)表示現金流出達70億美元，并預計由于石油衍生品保證金的影響，現金流將持續波動。包括托克在內的其他石油交易商，據說也在戰后立即面臨巨額追加保證金的通知。

歐式WTI原油期權約80%的未平倉頭寸由箱差構成。這些交易涉及同時買入或賣出相同點差的看漲看漲期權和看跌看跌期權價差，這一舉動與在期權合約的有效期內借入資金基本相同。

該策略允許交易者為賣出深度價內期權收取溢價。這實際上是將現金存入他們的賬戶，直到期權到期，并且隨著期貨頭寸虧損凈額而溢價消失。交易員和經紀商表示，這反過來又為他們提供了更多的資金和靈活性，因為當原油價格飆升時，保證金會飆升。

就近期成交量而言，合約之間的價差通常為100美元。到目前為止，已經成交了價值約2500萬桶的合約。

一些交易員還指出，期權的保證金要求可能因合約或交易所的不同而不同，這種策略在WTI期權中效果最好。芝加哥商品交易所集團(CME)周一下調了WTI的保證金。

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