新三板資深評論人周運南：北交所首單定向可轉債有積極意義 利于拓寬融資渠道

新華財經北京4月6日電 3月30日，流金歲月公告《2022年度向特定對象發行可轉換公司債券募集說明書（草案）》，為北交所首份可轉債方案，發行數量不超過400萬張，每張面值100元，募集資金不超過4億元，存繼期6年，待相關流程確定后才會明確年利率和轉股價格。

《北京證券交易所上市公司向特定對象發行可轉換公司債券業務細則》于去年10月30日正式發布，明確了定向可轉債發行與掛牌、轉讓、轉股、贖回、回售、付息及本息兌付等業務的相關監管要求。

筆者認為，定向可轉債是介于企業債與定向發行之間，且兼具股性與債性優勢的北交所再融資主要品種，其重要意義有三：

其一對北交所來講，定向可轉債有利于北交所拓寬融資渠道、增加融資品種、擴大融資規模，滿足并購重組需求，豐富資本形成機制。

其二對上市公司來講，定向可轉債是上市公司融資工具和支付工具的有效補充，平衡投融雙方對企業估值的認知差異，降低直接融資和并購重組成本，緩解發展初期資金壓力，減少高速成長期股權過度稀釋，促進上市公司高質量發展。

其三對投資方來講，定向可轉債“下有本息保底、上有轉股增值”， 在上市公司利潤尚未釋放的發展初期可享受債券本息收益，在業績快速增長的階段可選擇轉股分享企業成長收益，吸引更多的場外資金進入北交所“投早、投小、投新”。

4月1日，筆者發現，北交所和全國股轉發布公告聯合中國結算、深證通共同搭建全網測試環境，將于4月9日與各證券公司、信息商、基金公司一起進行可轉債轉讓與回售業務第三次全網測試。這表明北交所和全國股轉正在建設屬于自己的可轉債交易系統，扭轉當前新三板可轉債只能在滬深交易所和股交中心掛牌、轉讓的弱勢局面。

近期，有市場人士建議北交所必須盡快看齊滬深A股落地公募可轉債，筆者也曾在精選層時期，就多次呼吁盡快落地公開發行和公開轉讓的可轉債，北交所設立后，更是希望這個在滬深A股常見的、二級市場熱情高漲的再融資品種能盡快落地。

雖然最后在北交所開市前落地的一系列基礎性制度中，只有定向可轉債業務細則，但目前北交所業已構建了公開發行、定向發行、配股、定向優先股、定向可轉債等并行的多元化融資體系，可再融資工具較多。而且已有諾思蘭德定增已過會、同享科技、長虹能源、德源藥業等公司啟動了定增，所以筆者相信未來更多的北交所上市公司有望通過可轉債進行再融資。（作者周運南為資深新三板評論人）

關鍵詞： 融資渠道