國信證券：汽車電動化、智能化趨勢不改 中長期配置價值凸顯

國信證券發布汽車行業4月投資策略研究報告稱，在疫情、地緣政治等綜合因素影響下，汽車生產的重要原材料鋁、鎂、鋰、鋼、石油、橡膠、芯片等價格持續高企，行業成本端承壓，2月起部分整車企業官宣漲價，市場擔憂供給端壓力傳導到需求端，板塊近期回調幅度較大。國信證券認為原材料價格走勢短期難以預測，但汽車電動化、智能化趨勢不改，仍是未來5-10年維度的主線邏輯，部分零部件下跌到合理估值，中長期配置價值凸顯，推薦自主品牌崛起和汽車電動智能化升級兩條主線。

主線1：2021年新能源乘用車滲透率達到14.8%，自主品牌從組織架構、供應鏈完善程度、商業模式等方面逐步超越合資，長期看好自主品牌崛起帶來的產業鏈投資機遇。主線2：新能源汽車進入到高質量發展階段，技術趨勢往磷酸鐵鋰、4680圓柱、多合一電驅動系統、整車平臺高壓化等多維升級。主線3：汽車智能化的核心是數據流的應用，增量零部件包含：獲取端-激光雷達、毫米波雷達、攝像頭等傳感器，輸送端-高速連接器，計算端-域控制器，應用端-空氣懸架、線控制動和轉向，交互端-HUD、交互車燈、中控儀表、天幕玻璃等。

重點推薦：自主新品周期強勢的整車企業：長城汽車(601633.SH)、比亞迪(002594.SZ)、吉利汽車(00175)、廣汽集團(601238.SH);核心增量/成長零部件：星宇股份(601788.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、拓普集團(601689.SH)、華陽集團(002906.SZ)、伯特利(603596.SH)、上聲電子(688533.SH)、科博達(603786.SH)、德賽西威(002920.SZ)、玲瓏輪胎(601966.SH)及滲透率快速提升的一體化壓鑄(泉峰汽車)、空氣懸架等賽道。

行業背景：汽車行業迎來科技大時代，百年汽車技術變革疊加整體成長向成熟期過渡。電動化、智能化、網聯化加速發展，電動化方面圍繞高能量密度電池、多合一電驅動系統、整車平臺高壓化等方向升級，智能化方面隨著5G技術應用，智慧交通下車路協同新基建進入示范，汽車智能化水平提升，2022年預計更多搭載激光雷達、域控制器、具備L2+級別車型量產(尤其是自主及新勢力品牌)。谷歌、蘋果、華為等深度參與造車，百年汽車變革加速，電動、智能、網聯技術推動汽車從傳統交通工具向智能移動終端升級，創造更多需求。特斯拉鯰魚效應，顛覆傳統造車理念，推動電子電氣架構、商業模式變革，帶來行業估值體系重估，造車新勢力和傳統整車相繼估值上升。

行業中長期展望：中國汽車行業總量從成長期向成熟期過渡，呈增速放緩、傳統產能過剩、競爭加劇、保有量增加的特點。電動化智能化帶來傳統汽車轉型升級的結構性發展機遇，行業新舊動能切換。中長期預計國內汽車總量產銷未來20年維持2%年化復合增速，其中新能源汽車未來10年有望維持20%以上年化復合增速(2021年增速150%+，預計未來三年有望維持超50%的復合高增速)，電動智能汽車是汽車板塊中高景氣賽道。

行業復盤：上一輪汽車景氣度高點在2015-2017年(受益于購置稅政策)，2018年起行業進入下行，2020年疫情、2021年缺芯導致當前庫存降至3年低位，全年受汽車芯片緊缺影響國內汽車實現銷量2628萬輛(同比+4%)，低于年初銷量預期，2022年在芯片緩解背景下，預計國內汽車銷量增速有望達+6%(其中乘用車+10%，商用車-10%)，新能源乘用車繼續維持較高增速(2021年銷量為333萬輛，預計2022年銷量為500萬輛)。

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