中金:“碳中和”已被充分定價 “俄烏事件”溢價回落
中金公司發布研報稱,“碳中和”已被充分定價,“俄烏事件”風險溢價回落,但更持久的“供給沖擊”可能仍在延續并成為定價主要邏輯,根據基本面強弱中金對基本金屬的排序:鋁、鋅、錫、鎳、銅、鉛,其中鋁、鋅供需缺口擴大。
主要觀點如下:
有色金屬季度更新:有色金屬市場預期差從“碳中和”轉向“供給沖擊”,鋁、鋅成為首選
1)在2021年11月《大宗商品2022年度展望:損有余,補不足,再均衡》中,中金認為2021年大宗商品價格普漲反映的是疫情后發達經濟體和新興經濟體恢復異步造成的供需錯配,長期上游資本、產能自律和疫情后財政擴張之間的矛盾,其中有色金屬表現優于其他品種一方面是需求端受益于“綠色需求”增長,另一方面是2012年至今上游礦產開發低迷和供給側產能自律以及疫情以來的供應恢復較慢。截止2022年2月末,全球可統計的銅、鋁庫存僅為兩年前的60%和70%,鎳和錫的庫存僅為兩年前的30%,鉛和鋅的庫存相比兩年前略有上升。
2)2021年的展望中中金認為“碳中和”對供需的影響不同是品種之間強弱分化的主要原因,基本金屬由強到弱排序為:錫、鋁、鎳、銅、鋅、鉛,其中錫處于結構性牛市,2022年鋁供需缺口擴大,一級鎳仍有缺口、庫存可能續降但原生鎳會逐漸轉為過剩,銅持續緊平衡但銅礦供給持續修復,鋅、鉛并不受益于“綠色需求”因而基本面動能偏弱。截至目前,中金看到基本面演變邏輯大致與中金的判斷相符,當下市場對 “碳中和”之于不同金屬供需的影響已經充分定價,而俄烏事件、歐美持續的高通脹、中國疫情反復可能持續影響大宗商品的供給、需求和全球貿易版圖,幾十年以來貿易全球化、金融自由化與工業發展的矛盾愈發凸顯。
3)本篇報告中金更新了2022年基本金屬平衡表和價格預測。中金認為“碳中和”已被充分定價,“俄烏事件”風險溢價回落,但更持久的“供給沖擊”可能仍在延續并成為定價主要邏輯,根據基本面強弱中金對基本金屬的排序:鋁、鋅、錫、鎳、銅、鉛,其中鋁、鋅供需缺口擴大。中金看到全球疫情以來暫時的供給“干擾”似乎開始升級為更持久的“供給沖擊”,即貿易和結算版圖結構性改變以及供應鏈成本上升。“能源安全”和“能源價格”成為主要經濟體關注焦點,在優先級上開始高于“碳中和”。今年1月下旬以來商品市場價格隨著俄烏事件的發展而變化,在3月初風險溢價達到最高,并于3月中旬回吐大部分供給風險溢價,但中金認為相關制裁措施對全球貿易版圖的影響可能持續更久,尚未恢復的供應鏈面臨更大挑戰,關鍵材料局部供應鏈斷裂也可能造成潛在的需求破壞,疫情前就已經開始的“逆全球化”趨勢似乎難以逆轉,“供給沖擊”可能成為較長時間內商品價格定價的主要風險。本次平衡表更新中,中金調降了今年海外需求增速、調降了中國凈進口量、計入了歐洲潛在的鋁、鋅減產、調降了電池端對純鎳的消費并調升了鎳高溫合金需求。更新后的平衡表顯示今年基本金屬大多仍有供需缺口,鋁、鋅供需缺口擴大,鉛轉為小幅過剩。總體上,中金認為在總需求出現“衰退”之前,基本金屬價格或將維持高位震蕩,二季度鋁、鋅價格仍有可能突破前高。
鋁:歐洲、俄羅斯仍有減產風險,維持鋁供需缺口擴大的觀點不變,上調2022年鋁目標價至4,100美元/噸。
鋅:歐洲仍有減產風險,國內因原料供給約束精鋅產量可能增幅不及預期,上調2022年目標價至4,400美元/噸。
錫:錫礦供給約束仍然有效,但俄烏事件后,潛在的半導體行業供應鏈斷裂風險可能造成的需求破壞令人擔憂。
鎳:與去年展望中的觀點一樣,中金認為隨著新增二級鎳產能投產,原生鎳平衡將逐漸轉為過剩,而今年純鎳仍有缺口,庫存將維持低位。
銅:全球精煉銅從2021年的供需缺口恢復到緊平衡,基本面對應的銅價趨于下行,維持年均價9,100美元/噸的判斷,但需提示與俄羅斯相關的貿易變化仍有可能帶來上行風險,多年維持緊平衡的銅市場可能顯得尤為脆弱。
鉛:全球鉛精礦供給持續恢復、廢電池回收率上升為還原鉛和再生鉛冶煉廠產能利用率上升提供了基礎。隨著德國停產的冶煉廠預計在夏季恢復運營,精煉鉛過剩局面或將更加明朗,鉛鋅比價區間可能進一步下移。
責任編輯:孫知兵
免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與太平洋財富網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。
如有問題,請聯系我們!
- 中金:“碳中和”已被充分定價 “俄烏事件2022-03-30
- 中國國際經濟交流中心報告:數字化國際供應2022-03-30
- 福建積極研究出臺精準幫扶措施,紓困解難穩2022-03-30
- 湖南出臺26項舉措提振工業經濟,36條硬核措2022-03-30
- 力高健康生活(02370)每股定價4.1港元 預期2022-03-30
- 吉利在丹麥試運行電動甲醇汽車2022-03-30
- 特斯拉計劃再次拆分股票2022-03-30
- 今年已有超700家上市公司購買理財產品 結2022-03-30
- 自購潮來了:理財公司、公募私募基金一起上2022-03-30
- 【讀財報】“固收+”公募產品集體回撤 南2022-03-30
- 全球糧價上漲 豬企如何應對2022-03-30
- 受鴻泉物聯股價波動“拖累” 千方科技借殼2022-03-30
- 安琪酵母2021年營收首破百億 國內國際主營2022-03-30
- 廣聯達2021年凈利潤同比增長翻倍 數字設計2022-03-30
- 業績反常、突擊增收......廣濟藥業年報“怪2022-03-30
- 快手架構調整后首份年報:經調凈虧損188.522022-03-30
- 奈雪的茶上市首年虧1.45億 計劃2022年門店2022-03-30
- Mysteel早讀:鋼材期貨夜盤下跌,俄烏談判2022-03-30
- 突然爆雷!多個重大項目未中標,這家A股要2022-03-30
- 元琛科技:2021年實現凈利潤同比增長13.53%2022-03-30
- 華友鈷業:與中國銀行浙江省分行達成戰略合2022-03-30
- 耐普礦機預計一季度凈利潤同比增長381.91%-2022-03-30
- 智己L7量產車型“智己L7 Pro”售價確定為42022-03-30
- 快手高管解讀Q4財報:我們在直播電商下沉市2022-03-30
- 浦東:金融要素市場如常運轉2022-03-30
- 達實智能:黃德強離任副總經理2022-03-30
- 魯銀投資2021年營收凈利雙增長 擬10派0.35元2022-03-30
- 海天味業2021年營收達250億元 持續推進產2022-03-30
- 方大特鋼抗疫生產兩不誤2022-03-30
- 平煤股份:2021年凈利潤同比增長110%,精煤戰2022-03-30
精彩推薦
- 中國國際經濟交流中心報告:數字化國際...
- 福建積極研究出臺精準幫扶措施,紓困解...
- 湖南出臺26項舉措提振工業經濟,36條硬...
- 快手架構調整后首份年報:經調凈虧損188...
- 奈雪的茶上市首年虧1.45億 計劃2022年...
- Mysteel早讀:鋼材期貨夜盤下跌,俄烏談...
- 快手高管解讀Q4財報:我們在直播電商下...
- 浦東:金融要素市場如常運轉
- 美聯儲研究顯示財政刺激可能是導致美國...
- 鄭康豪“急了” 皇庭廣場降價18億尋接盤方
- 恒大物業:成立獨立調查委員調查“134億...
- 恒大汽車:目標于2022年6月22日實現“恒...
- 中天金融:“佳源系”未按時支付中天城投...
- 新城悅服務:受托人就股份獎勵計劃購買10萬股
- 龍光集團:延遲刊發經審核2021年度業績
閱讀排行
-
力高健康生活(02370)每股定價4.1港元 預期股份將于2022年3月31日上市
上一篇2022-03-30 08:12:44