中泰證券:乳業榨菜行業集中度將加速提升 市場靜待陰霾散去
中泰證券發布研報稱,2022Q1大眾品上市公司仍面臨壓力,一方面雖然1-2月需求端表現較好,但3月以來的疫情反復導致終端需求萎縮;另一方面,包材及原材料價格仍在上漲,且外部不確定的環境將持續影響后續成本。在此背景下,建議關注需求受疫情影響較小甚至一定層度受益,同時成本端漲幅較小甚至明確回落的標的,建議積極關注涪陵榨菜(002507.SZ)、伊利股份(600887.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、巴比食品(605338.SH)。目前市場靜待陰霾散去,后續疫情修復后,行業集中度將加速提升,關注擁有核心競爭力的龍頭,建議擇機布局海天味業(603288.SH)、絕味食品(603517.SH)、安井食品(603345.SH)、青島啤酒等(600600.SH)。
主要觀點如下:
啤酒:短期銷量受疫情反復影響,提價落地緩沖成本壓力。2022年1-2月啤酒行業產量為530.9萬千升,同比增長3.6%,已恢復至2019年的疫情前水平。3月以來由于全國疫情強反復,導致現飲場景受到較大沖擊,預計啤酒總量承壓。2021年底啤酒龍頭紛紛開啟提價以應對成本上漲壓力,傳導情況良好,2022Q1提價紅利有望在報表端充分體現,以緩解成本壓力。
調味品:期待需求改善,提價逐步傳導。2022年1-2月餐飲行業收入為7717.8億元,同比增長8.9%,對比2019年同期增長4.7%,但仍未恢復到疫情前接近10%的行業增速。3月疫情反復,餐飲行業預計受損明顯。1-2月調味品春節旺季期間,為搶奪市場實現開門紅,行業提價未全面反映,而成本端持續上漲,預計2022Q1調味品公司盈利能力仍面臨壓力。
乳制品:需求穩健,成本壓力緩解、費用投入理性。乳制品需求剛性,主因在疫情背景下消費趨勢健康化促進了對白奶的需求。今年返鄉過年明顯氛圍更濃,送禮效應更為明顯,低基數下液奶或有相對亮眼的表現。原奶成本壓力緩解,行業內費用投入仍保持相對理性。預計乳制品企業收入業績在Q1能有相對亮眼的表現。
速凍食品:需求邊際改善,成本壓力仍未緩解。22Q1春節后在多重因素影響下有較為超預期的表現,整體上需求呈現邊際改善的態勢,同時3月以來華東等區域疫情較為嚴重的反復致使C端米面類產品需求爆發。油脂、大豆蛋白等原材料今年仍維持上漲態勢,成本壓力顯著,但是提價或能在一定程度上覆蓋部分成本沖擊。預期速凍食品企業Q1業績仍承壓明顯。
休閑食品:春節錯位影響收入增速,成本壓力猶在。1月春節期間終端動銷情況良好,堅果炒貨線下商超銷售額實現翻倍增長??紤]到2月為傳統節后淡季,疊加去年高基數影響,今年2月動銷預計下滑。3月國內疫情散發,部分地區封鎖,一方面可刺激居家消費,進而加速終端和渠道去庫存,另一方面預計也將對發貨節奏造成一定影響。部分休閑零食廠商去年4季度上調出廠價,提價傳導相對順利。今年以來,棕櫚油、豆油等原材料仍舊保持高位上漲,受疫情影響,運輸費率進一步抬升,預計成本端有一定壓力。
風險提示:全球疫情持續擴散風險;食品安全事件風險;成本上漲風險;渠道調研數據樣本不充分,不能準確反映行業整體的風險;研報使用信息數據更新不及時的風險。
責任編輯:孫知兵
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