中信建投：市場情緒對行情具有預測能力 抄底時機仍未到來

中信建投證券發布研報稱，當前投資者情緒指數處于低位，抄底時機尚未到來。2022年1月情緒指數大幅下降到10左右，年后降至10以下，2月份有所回暖，但隨著俄烏沖突爆發和疫情形勢嚴峻，情緒指數再次快速下降，至3月25日已降至5.4，為2019年以來的最低點。由于情緒指數仍處于低谷，尚未突破10，中信建投證券認為抄底時機仍未到來。

中信建投證券主要觀點如下：

市場情緒對行情具有預測能力

行為金融學的研究指出，即使在流動性和信息公開度較好的市場內，股票價格也并不完全反映內在價值，而是會受到投資者情緒的影響。情緒對市場走勢的可預測性表現為：情緒是投資者預期的體現、情緒具有自我實現的能力、情緒包含了錯誤定價的信息。

中信建投策略-投資者情緒指數的構建

為了捕捉A股市場情緒，我們使用換手率、偏股基金新發量、融資買入3個成交量類指標，隱含風險溢價、股債收益差、股指期貨升貼水、超60周MA、超買超賣5個價格類指標，共8個對走勢具有預測能力的客觀指標合成了中信建投策略-投資者情緒指數。

中信建投策略-投資者情緒指數的應用

投資者情緒指數變化對于A股未來走勢具有一定的預測性，通常情況下兩者運動方向相同。當情緒指數到達到亢奮區(90以上)或恐慌區(10以下)時，則往往意味著投資者情緒處于極端水平，市場走勢可能隨著情緒變化而出現反轉。當情緒指數從亢奮區的高點開始快速下降，表明投資者從極度亢奮的情緒中清醒，股市隨之出現下跌;當情緒指數從低潮中開始回升，則預示著投資者重新抱有樂觀期待，股指隨之上升。我們可以總結出情緒指數的三大應用策略：逃頂、抄底和變盤策略。

1、預警頂部風險：2015年6月3日、2015年7月20日、2019年3月27日、2020年7月15日幾次逃頂空倉信號均提前于股市大幅下跌時點。

2、提示抄底時機：2015年9月17日、2016年5月30日、2017年6月8日、2019年1月10日發出抄底滿倉信號，之后市場走出上漲行情。

3、捕捉變盤波動：2016年1月4日、2017年4月17日、2022年1月24日提示空倉，2019年12月3日、2021年4月6日提示滿倉，及時根據市場和情緒指數波動調整。

風險提示：模型基于歷史數據，對未來預測能力有限

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