瑞銀：部分行業股價對大宗商品漲價反應過度

新華財經上海3月24日電（記者杜康） 瑞銀表示，目前俄烏沖突對國內企業的直接影響有限，但大宗商品漲價以及歐洲經濟增長放緩或將令國內企業2022年盈利增長承壓。其中，汽車和汽車零部件最易受大宗商品漲價的影響。瑞銀同時認為，國內軟件、醫藥、醫療設備、硬件科技、耐用消費品和服裝行業股價對大宗商品漲價帶來的下行風險反應過度。

瑞銀將各行業在大宗商品漲價趨勢下的議價能力以及盈利敏感性進行了比較。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，汽車和汽車零部件最易受大宗商品漲價的影響，而且將成本轉嫁給客戶的能力更弱。食品飲料、材料（如化工品）和公用事業公司對大宗商品的價格比較敏感，但將這些成本轉嫁給客戶的能力也更強。零售、硬件科技和醫療設備整體對大宗商品價格不敏感。對于資源品行業，可再生能源企業通常擁有更強的議價能力，但傳統行業企業議價能力一般較弱，因此對大宗商品漲價更敏感。

大宗商品漲價對各行業股價的影響如何？王宗豪表示，比較各行業年初至今的股價后發現，市場對軟件、醫藥、醫療設備、硬件科技、耐用消費品和服裝行業的下行風險反應過度。上述行業的盈利敏感性不高，即大宗商品價格每變動5%，對行業盈利的影響不高于2%。然而這些行業年初以來股價大跌，跌幅達20%或更高。

此外，王宗豪稱，國內大部分企業直接來自烏克蘭和俄羅斯的收入敞口很小。盡管俄烏沖突可能導致一些行業的供應中斷，但影響程度不到總產能的5%。但耐用消費品、服裝以及汽車和汽車零部件行業的歐洲收入敞口較高，約為10%，這些行業的可選消費屬性令其更易受到歐洲經濟增長放緩的影響。

關鍵詞： 大宗商品