【金融街e觀察】申萬宏源證券呂昌：食品飲料板塊企穩 龍頭進入布局區間

新華財經北京3月24日電（記者馬悅然 劉玉龍） 申萬宏源研究食品飲料首席分析師呂昌24日在“三十年崢嶸 邁入新經濟”——申萬宏源·2022資本市場春季策略會上表示，當前龍頭酒企投資的性價比仍然較高。高端酒價值增長的穩定性與確定性較強，長期具備估值溢價的潛力，次高端增長彈性仍然大于高端，維持較高的景氣度。此外，大眾品消費短期建議關注成本端有望下降的行業與企業，長期仍關注成長空間較大的行業與企業。

呂昌表示，春節后，由于外圍國際形勢動蕩，外資為主的北向資金持續凈賣出，疊加新冠疫情反復，白酒板塊波動劇烈。

“白酒的基本面表現仍較為優異，雖然外部環境仍然存在較大的不確定性，但板塊估值已經明顯回落，基本面整體趨勢向好，仍較為看好白酒板塊。”呂昌說。

“高端酒仍然是穩定增長、確定性最強的賽道。”呂昌認為，次高端白酒受益消費升級和價格帶的擴容，增長彈性更好。

估值方面，近三年來看，白酒公司市值增長的估值貢獻明顯大于業績貢獻，但經過2021年以來一年估值的消化，“目前龍頭酒企的估值已到達較為合理的區間，與整體基本面的增速基本匹配。從長期來看，頭部白酒品牌擁有更為優秀的商業模式與穩定增長的能力，能享受估值溢價。”呂昌說。

在大眾品消費方面，呂昌認為，春節后，一方面需求的恢復幅度低于預期，另一方面成本端壓力較大，后期基本面的改善仍需關注需求與成本的變化情況。大眾品消費先看成本下降 再看長期成長。

呂昌表示，當前大眾品采取穩健策略，首先布局成本下降明確，提價彈性較大、估值具備吸引力的標的，行業層面，看好乳業和啤酒；對于回調較多的成長型標的，可做長期布局。

關鍵詞： 食品飲料 申萬宏源