瑞銀:美國緊縮貨幣與近期美股上漲不矛盾
新華財經上海3月21日電(記者杜康) 上周美聯儲開始收緊貨幣政策,聯邦公開市場委員會(FOMC)成員的預測中位數顯示,今、明年分別加息7次及3次,令政策利率最終高于中性水平。盡管美聯儲最新觀點比預期更鷹派,但美股以至全球股市近期持續走強。對此,瑞銀稱,美國收緊貨幣政策與股市上漲并不矛盾。
瑞銀表示,美聯儲需要建立市場對其抗通脹能力的信心,目的是令通脹預期降溫。相關舉措似乎獲得了市場認同,長期通脹預期指標在會議后從2.65%降至2.51%。同時,FOMC強調經濟具有韌性,各項數據表現繼續好轉。當前美聯儲的目標是推動經濟軟著陸。近期美國通脹率升至近8%,故其當前政策重點在于穩定物價。隨著通脹回落,以及經濟出現疲軟跡象,美聯儲屆時將著力于就業最大化。
此外,關于市場關注的的美債收益率曲線走平情況,瑞銀表示,當前美債收益率曲線變平并非預示經濟即將衰退。雖然美國2年及10年期國債收益率差距已從今年初的約90個基點走平至約20個基點,但目前仍然是正值,且預計將略微變陡。
美債2年期和10年期收益率是否出現倒掛,是預測經濟衰退最為準確的指標之一。過去70年,美國2年及10年期國債收益率曲線在每次經濟衰退前都會倒掛。周三在美聯儲宣布加息之后,美國5年和10年期國債收益率曲線自2020年3月以來首次出現倒掛。
瑞銀表示,即使美債2年期和10年期收益率倒掛,距離經濟進入衰退周期仍有一段時間。從過往數據來看,曲線出現倒掛與經濟進入衰退相隔時間為9至34個月不等,平均數值為21個月。關于此間股市表現,瑞銀表示,自1965年以來,標指在倒掛后12個月內的平均回報率達到8%。股市通常在加息周期開始時走強。自1983年以來,標指在美聯儲首次加息后的6個月內平均上漲5.3%。
瑞銀建議,投資者應繼續參與股市,同時,為利率上升做好準備。與賣出風險資產相比,更建議采用對沖策略,以及選擇性建立股票敞口。其中,能源股可以對沖烏克蘭局勢風險,金融和價值股則受益于利率上升。
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