瑞銀：近期中概股調(diào)整反應(yīng)過度

新華財(cái)經(jīng)上海3月14日電（記者 杜康）關(guān)于近期中概股調(diào)整，瑞銀認(rèn)為“拋售有些反應(yīng)過度”。不同于此前預(yù)測(cè)的散戶拋售，機(jī)構(gòu)投資者為這段時(shí)間中概股的主要賣方。目前，已有部分投資者將中概股轉(zhuǎn)換為H股持有。此外，隨著港交所上市規(guī)則可能進(jìn)一步放松，有一批小型中概股有望重新上市。

14日，美股中概股盤前集體下挫。嗶哩嗶哩跌超10%，拼多多跌超9%，唯品會(huì)跌超8%，阿里巴巴跌超5%，小鵬汽車、理想汽車跌超5%，蔚來跌超4%。3月份以來，中概股經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整。對(duì)此，瑞銀表示，中概股拋售有些反應(yīng)過度。

2022年3月8日，美國證券交易委員會(huì)根據(jù) 《外國公司問責(zé)法案》把5家中概股公司列入預(yù)摘牌名單。這導(dǎo)致之后兩天所有在美上市的中概股股價(jià)下跌20%，MSCI中國下跌約4%。

“由于大部分消息已在去年12月被大幅報(bào)道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%。此次拋售的幅度超出我們預(yù)期。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說。

機(jī)構(gòu)投資者為這段時(shí)間中概股的主要拋售方。“大型中概股基本都已經(jīng)完成兩地上市，因此，投資者能方便地將中概股轉(zhuǎn)換為H股。受投資策略限制，無法將其中概股持倉轉(zhuǎn)換為H股的機(jī)構(gòu)投資者可能僅占中概股持倉的3-5%。此前，我們預(yù)測(cè)散戶可能是最大的、被迫減持的群體，然而過去3個(gè)月前30大中概股的散戶持倉上升2個(gè)百分點(diǎn)。”王宗豪說。

對(duì)于兩地上市的中概股，過去3個(gè)月機(jī)構(gòu)持倉合計(jì)下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)，但其香港上市股票的機(jī)構(gòu)持倉提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明部分投資者將中概股轉(zhuǎn)換為H股。港交所中央結(jié)算及交收系統(tǒng)（CCASS）數(shù)據(jù)也顯示兩地上市中概股的港股部分占比從48%升至53%。瑞銀表示，雖然港交所CCASS數(shù)據(jù)并非H股轉(zhuǎn)股比率的最佳衡量指標(biāo)，但由于缺少其他可靠數(shù)據(jù)，未來幾周將繼續(xù)關(guān)注該指標(biāo)。

王宗豪表示，投資者情緒疲弱、宏觀數(shù)據(jù)不佳以及近期盈利預(yù)測(cè)下調(diào)也可能是中概股近期下跌的原因。在公布業(yè)績的MSCI中國成分股中，高于/低于預(yù)期的數(shù)量基本相當(dāng)；業(yè)績期開始后，市場(chǎng)一致預(yù)期下調(diào)了1%。“由于近期大宗商品價(jià)格上漲，市場(chǎng)一致預(yù)期可能面臨更大短期壓力。業(yè)績期表現(xiàn)不佳、宏觀數(shù)據(jù)乏力可能是導(dǎo)致拋售的基本面因素。即使如此，隨著國內(nèi)政策發(fā)力，有望帶動(dòng)中概股自二季度起復(fù)蘇。”

此外，瑞銀表示，港交所上市規(guī)則可能放松，小型中概股有望重新上市。“大部分中概股目前已經(jīng)具備香港二次上市資格。另外，港交所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)正就放松不符合利潤要求的 ‘科技創(chuàng)新’企業(yè)上市規(guī)則進(jìn)行磋商。假設(shè)最終規(guī)則與生物科技公司適用的規(guī)則相似，大約超過41家中概股公司有望獲得香港上市資格，約占中概股總市值的2%。”

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