圍“鎳”正當(dāng)時(shí)？ QDII“借道”布局俄羅斯資產(chǎn)

在俄烏緊張局勢(shì)的刺激下，資源品價(jià)格上漲預(yù)期為QDII基金經(jīng)理提供了可能的投資機(jī)會(huì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，QDII基金經(jīng)理對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的投資，全部指向了在俄羅斯境外掛牌交易的資產(chǎn)。與投資印度、越南不同的是，公募QDII暫未直接進(jìn)入俄羅斯證券市場(chǎng)。

QDII基金俄重倉(cāng)股大漲

在今年年初，馬斯克公開(kāi)表示，鎳是特斯拉公司最大的瓶頸，這也是一些中國(guó)公募基金經(jīng)理重倉(cāng)俄羅斯股票的邏輯。

2月26日，中國(guó)公募QDII持倉(cāng)的俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)股價(jià)大漲超過(guò)55%，盤(pán)中最高漲幅接近117%。這家俄羅斯采礦公司是世界上最大的鎳和鈀生產(chǎn)商，也是世界領(lǐng)先的鉑和銅生產(chǎn)商之一，它還生產(chǎn)各種副產(chǎn)品，如鈷、銠、銀、金、銥、釕、硒、碲和硫。作為新能源賽道的主要資源品供應(yīng)商，該公司2021年的凈利潤(rùn)為69.7億美元，同比增長(zhǎng)高達(dá)92%。

在新能源火熱的背景下，中國(guó)的公募基金經(jīng)理對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的投資，很大程度上都指向了俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)。

以上投摩根基金公司旗下產(chǎn)品為例，諾里爾斯克鎳業(yè)在2014年就開(kāi)始進(jìn)入這家公募QDII基金的持倉(cāng)。根據(jù)當(dāng)時(shí)定期報(bào)告顯示，上投摩根的基金經(jīng)理持有了諾里爾斯克鎳業(yè)公司，這只股票是在英國(guó)倫敦證券交易所掛牌的，當(dāng)時(shí)上投摩根基金持有這家俄羅斯礦業(yè)公司的權(quán)益市值為51.95萬(wàn)元，占上投摩根全球天然資源QDII基金凈值比例為1.60%。而到去年已披露的詳細(xì)持倉(cāng)看，上投摩根全球天然資源QDII對(duì)這家俄羅斯公司的持倉(cāng)市值為269萬(wàn)元，占該基金資產(chǎn)凈值比例為2.31%。

“借道”布局俄羅斯資產(chǎn)

在金磚國(guó)家概念火熱的時(shí)期，包括中國(guó)、俄羅斯、印度、巴西等在內(nèi)的金磚國(guó)家，曾引起了公募基金公司產(chǎn)品經(jīng)理們的注意。

2010-2011年間，多只金磚QDII主題基金誕生，這些基金產(chǎn)品的投資范圍均指向了包括俄羅斯在內(nèi)的金磚國(guó)家。但公募基金對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的投資，似乎一直控制在有限的范圍內(nèi)。

與公募QDII基金大多選擇直接進(jìn)入印度證券市場(chǎng)不同的是，業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)公募QDII基金經(jīng)理對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的布局，一般都并非直接進(jìn)入該國(guó)證券市場(chǎng)，而是在倫敦、紐約以及香港的證券市場(chǎng)，選擇那些在此掛牌的俄羅斯資產(chǎn)。

上投摩根基金所持倉(cāng)的俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)即是一只在英國(guó)倫敦上市交易的股票。此外，中信保誠(chéng)基金公司旗下的信誠(chéng)四國(guó)配置QDII披露的2021年末持倉(cāng)顯示，其第六大持倉(cāng)是跟蹤俄羅斯市場(chǎng)的安碩俄羅斯ETF，占該基金凈值比例約為3.71%，但這是一只在紐交所上市的俄羅斯ETF。

此外，根據(jù)另一只QDII指數(shù)基金的持倉(cāng)看，該基金所持倉(cāng)的俄羅斯股票全部是在俄羅斯境外的證券市場(chǎng)交易的。該QDII披露信息顯示，該基金以中國(guó)、俄羅斯、巴西、印度為投資對(duì)象，但其披露的資產(chǎn)分布所在地顯示，美國(guó)市場(chǎng)占比為45.83%，英國(guó)市場(chǎng)占比為40.52%，香港市場(chǎng)占比為9.19%，這也印證了QDII基金經(jīng)理對(duì)俄羅斯的投資，主要通過(guò)在俄羅斯境外市場(chǎng)完成，而非直接進(jìn)入該國(guó)證券市場(chǎng)。

在金磚國(guó)家中，俄羅斯與巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)低迷，以及兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大多依賴于礦業(yè)，也使得在過(guò)去幾年間所發(fā)行的金磚主題基金，并未給基民帶來(lái)良好的體驗(yàn)。

記者注意到，國(guó)內(nèi)一家大型基金公司發(fā)行的金磚QDII基金，于2010年12月成立，在2020年9月該QDII產(chǎn)品宣布清盤(pán)終止。另一家大型公募發(fā)行的金磚基金于2011年2月成立，在2021年1月也宣布清盤(pán)終止。截至目前，投資俄羅斯等市場(chǎng)的多只金磚基金先后清盤(pán)，僅剩信誠(chéng)四國(guó)配置QDII一只尚存，不過(guò)根據(jù)該基金披露的持倉(cāng)看，其對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的投資也相對(duì)有限。

看好俄羅斯的鎳？

不過(guò)，在當(dāng)前局勢(shì)緊張的背景下，類似諾里爾斯克鎳業(yè)等優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，也的確顯示了恐慌情緒下掩藏的投資機(jī)會(huì)。前海開(kāi)源基金公司也關(guān)注俄羅斯相關(guān)資源品的優(yōu)勢(shì)，尤其是在新能源賽道。

前海開(kāi)源基金公司指出，俄羅斯在鎳、鋁、銅等有色金屬供應(yīng)方面占有重要地位，其中精煉鎳產(chǎn)量可占到全球鎳總供應(yīng)量的7.2%，電解鋁可達(dá)到全球份額的5.8%，銅礦和精銅產(chǎn)量分別占到全球的4.0%和3.7%；此外，俄羅斯又是世界第一大燃料油生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，占據(jù)全球10%的燃料油和7%的原油份額。因此，局勢(shì)動(dòng)蕩誘發(fā)供給短缺風(fēng)險(xiǎn)，由此帶動(dòng)部分有色金屬和原油價(jià)格重心抬升。

上述基金公司認(rèn)為，歐美增強(qiáng)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和金融制裁，甚至限制原油和帶有戰(zhàn)略意義的有色金屬貿(mào)易，短期的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在中期延續(xù)，原油價(jià)格短期上漲繼續(xù)抬升通脹預(yù)期，或?qū)е旅罋W之間尋求解除伊朗制裁、恢復(fù)中東地區(qū)原油供給份額，短期地緣政治沖突帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或被原油新增供給而抵消。地緣政治沖突作為可預(yù)測(cè)性極低的“黑天鵝”事件，形勢(shì)演化的高度不確定性超出一般分析框架的認(rèn)知，在對(duì)資產(chǎn)價(jià)格漲跌的影響中，最高的確定性是波動(dòng)率的上升。

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