【財(cái)經(jīng)分析】煤炭股受動(dòng)力煤拖累集體跳水 煤炭?jī)r(jià)格新機(jī)制如何影響板塊未來(lái)？

新華財(cái)經(jīng)北京2月25日電（王媛媛） 受動(dòng)力煤、焦煤等黑色系期貨大跌影響，A股煤炭股25日午后大幅跳水。同日，電力股大幅走強(qiáng)，鋼鐵股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。有分析指出，市場(chǎng)的波動(dòng)或與國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制有關(guān)。

動(dòng)力煤一度跌停 煤炭股跳水 電力和鋼鐵股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

2月25日，國(guó)內(nèi)期貨收盤多品種下跌，黑色系跌幅居前。動(dòng)力煤跌超9%，此前一度觸及跌停，純堿跌8.02%，封跌停板，焦炭跌超6%，硅鐵跌近6%，焦煤、玻璃跌近5%，錳硅、鐵礦石跌超3%。

受動(dòng)力煤下跌帶動(dòng)，煤炭股集體走弱，截至25日收盤，煤炭板塊整體跌超2%，晉控煤業(yè)跌超7%，山西焦煤跌逾5%，陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、中國(guó)神華等個(gè)股集體下跌。

伴隨著煤炭股的下跌，電力板塊集體拉升上漲，板塊內(nèi)個(gè)股掀漲停潮。截至收盤，電力板塊整體漲超3%，華電國(guó)際、寧波能源、銀星能源、華能國(guó)際、龍?jiān)措娏Α⒒涬娏集體漲停。

此外，鋼鐵板塊25日同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，包鋼股份一度漲停，久立特材漲逾6%，金洲管道、撫順特鋼漲超4%。

有分析指出，市場(chǎng)的波動(dòng)或與國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制有關(guān)。

國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制 公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間

國(guó)家發(fā)展改革委2月24日下午召開新聞發(fā)布會(huì)，介紹進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。同日，《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》（下稱《通知》）正式公開。國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司司長(zhǎng)萬(wàn)勁松表示，這次完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，就是要在堅(jiān)持煤炭?jī)r(jià)格由市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)上，明確價(jià)格合理區(qū)間、強(qiáng)化區(qū)間調(diào)控，引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)和有為政府的更好結(jié)合。

《通知》實(shí)現(xiàn)了“兩個(gè)明確”。首先，明確了煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間。目前階段看，根據(jù)行業(yè)普遍共識(shí)，秦皇島港下水煤（5500千卡）中長(zhǎng)期交易含稅價(jià)格在每噸570—770元之間較為合理。綜合考慮合理流通費(fèi)用、生產(chǎn)成本等因素，相應(yīng)明確了山西、陜西、內(nèi)蒙古3個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)的中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間。第二，《通知》明確了合理區(qū)間內(nèi)煤、電價(jià)格可以有效傳導(dǎo)。目前，燃煤發(fā)電執(zhí)行的是“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)不超過(guò)20%”的市場(chǎng)化電價(jià)機(jī)制。這次完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，與燃煤發(fā)電價(jià)格機(jī)制相銜接，實(shí)現(xiàn)了“區(qū)間對(duì)區(qū)間”，燃煤發(fā)電企業(yè)可在基準(zhǔn)價(jià)上下浮動(dòng)不超過(guò)20%的范圍內(nèi)及時(shí)合理傳導(dǎo)燃料成本變化。

25日午間，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知，并公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。

煤炭板塊的未來(lái)怎么走？

國(guó)泰君安表示，25日動(dòng)力煤期貨主力合約大幅下跌。從消息層面，國(guó)家發(fā)展改革委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，市場(chǎng)認(rèn)為，這個(gè)價(jià)格明顯低于前期定價(jià)的坑口不超過(guò)700元/噸的價(jià)格，后期動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格有大幅回落的空間。短期來(lái)看，動(dòng)力煤期貨限倉(cāng)較為明顯，操作上建議輕倉(cāng)交易為主。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨點(diǎn)評(píng)動(dòng)力煤主力合約大跌稱，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知。近期煤炭穩(wěn)價(jià)政策不斷出臺(tái)，國(guó)家對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控力度不減。從供需關(guān)系上看，近期煤炭日產(chǎn)量回升至1200萬(wàn)噸以上的高位水平，當(dāng)前下游電廠存煤仍較為充足，市場(chǎng)整體供應(yīng)并不緊張。然節(jié)后工業(yè)開工恢復(fù)，但后市隨著氣溫回升、用煤用電需求將逐漸步入季節(jié)性淡季。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)充足而需求支撐趨弱，政策面調(diào)控壓力下煤價(jià)有望逐漸回落至合理區(qū)間。

對(duì)于煤炭板塊的未來(lái)走勢(shì)，開源證券研報(bào)稱，區(qū)間機(jī)制的進(jìn)一步完善為煤價(jià)偏高位穩(wěn)固提供了政策基礎(chǔ)，煤企業(yè)績(jī)的可預(yù)期性進(jìn)一步提升。當(dāng)前煤炭板塊的驅(qū)動(dòng)已不再是價(jià)格支撐下的業(yè)績(jī)彈性釋放，煤企短期高業(yè)績(jī)已逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可，而中長(zhǎng)期內(nèi)的業(yè)績(jī)平穩(wěn)釋放才是掃清預(yù)期障礙、引導(dǎo)煤炭股估值重塑的關(guān)鍵因素。高比例長(zhǎng)協(xié)的動(dòng)力煤龍頭標(biāo)的業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)將獲得延續(xù)，區(qū)間控價(jià)機(jī)制的確立也將減弱周期性波動(dòng)，穩(wěn)健業(yè)績(jī)的確定性進(jìn)一步提升，也將保障相關(guān)煤企維持高分紅政策，高股息率凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。相較于業(yè)績(jī)的明顯改善，煤炭股低估值仍然明顯，看好龍頭煤企估值修復(fù)以及進(jìn)一步的估值重塑。

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