成長股回升仍待觀察 “穩(wěn)增長”主線有望擴散

新華財經(jīng)上海2月21日電 （記者 汪友若）近期，市場整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。上周，市場風格出現(xiàn)一定幅度的切換：前期回調明顯的偏成長風格，如新能源、科技硬件、醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈，部分“穩(wěn)增長”相關板塊則小幅回落，一些投資者重又糾結于未來的市場主線。

對于本周的市場，機構前瞻認為，雖然成長風格近期觸底回升，但其能否重回上漲趨勢仍需時間觀察。在兩到三個月的周期內，“穩(wěn)增長”行情或將持續(xù)。

市場回調或已“基本到位”

上周A股市場流動性壓力緩解，前期大幅回撤的成長風格企穩(wěn)，機構觀點認為投資者集中減倉和調倉已近尾聲。

中信證券策略團隊表示，春節(jié)后，寧德時代、東方財富等機構重倉龍頭股大跌意味著部分投資者已開始拋售底倉品種，預示市場“受迫性賣出”進入尾聲。中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在近一周的調研中，活躍私募的整體倉位相較春節(jié)前已穩(wěn)定在70%至75%之間，位于除2018年三季度以外的倉位低點，集中減倉或已完成。

同時，中信證券所測算的公募倉位則有小幅上升，但從凈值變動的分布看，去年實現(xiàn)較高收益的偏賽道型產品，在2月的前兩周的收益率波動幅度已明顯小于1月，與創(chuàng)業(yè)板等成長型權重指數(shù)的相關性降低，與上證50等大盤藍籌權重指數(shù)的相關性提升。這或許意味著公募機構目前持倉更加均衡。

西南證券策略團隊同樣表示，自2021年底以來的市場回調已基本到位，在當前位置可以更加樂觀一點。

成長風格重回上漲趨勢仍需時間

近日，A股市場分化趨勢有所收斂，但“穩(wěn)增長”與成長股的風格之爭仍是當前市場的關注焦點。

中金公司王漢鋒策略團隊認為，成長風格經(jīng)歷前期調整后，進一步大幅回落的可能性相對較小。但結合當前經(jīng)濟和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，可能仍未到大舉介入成長風格的時間，市場重回成長風格的時間點初步預計可能在二季度初。

中信建投證券陳果策略團隊表示，產業(yè)周期驅動下的成長板塊預計在2022年仍能保持相對最亮眼的業(yè)績增速，因此從全年維度看，優(yōu)質景氣成長股仍有較好表現(xiàn)機會，但時間上需等待美聯(lián)儲加息的落地及板塊景氣的進一步確認，建議重點關注光伏、智能汽車及配件（含電子）、軍工、智能電網(wǎng)、動力電池等板塊。

中銀證券王君策略團隊表示，按2022年業(yè)績增速41%的一致預期計算，2022年創(chuàng)業(yè)板指的動態(tài)估值是32倍。對比2018年時的估值低點30倍，當前創(chuàng)業(yè)板的估值已在底部區(qū)域，具備投資價值。不過，創(chuàng)業(yè)板指重回上漲趨勢仍需等待內外風險因素的逐步緩和。預計3月美聯(lián)儲加息落地后，受流動性預期影響較大的科技股或將迎來反彈機會。

“穩(wěn)增長”主線將更加多元

具體配置上，上周“穩(wěn)增長”政策全面加力，也推動行情主線擴散。

中信證券提示，前期“穩(wěn)增長”主線聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，在政策力度擴散后預計“穩(wěn)增長”主線將更加多元。中信證券表示，新的宏觀經(jīng)濟形勢下，“穩(wěn)增長”不再局限于過去相對單一的傳統(tǒng)基建和地產，而是結構調整和穩(wěn)定基本盤共同推進，包括光伏風電建設、“東數(shù)西算”工程、5G基站等多個領域在內的新基建方向都值得關注。

國盛證券表示，在經(jīng)過一輪修復后，下階段“穩(wěn)增長”主線的內部排序依次為基建鏈、地產開發(fā)商、銀行、地產后周期產業(yè)鏈。其中，新老基建是“穩(wěn)增長”政策最大的著力點，其確定性也最高，建議投資者關注新基建發(fā)力方向的通信，以及數(shù)字經(jīng)濟概念催化下的計算機板塊。

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