罕見！降準后央行又連續官宣“降息” 利好A股成長性板塊

新華財經北京1月17日電 （丁晶） 央行17日超量續做到期中期借貸便利（MLF），并下調MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。這是央行自2020年4月之后首次下調政策利率，距離2021年12月降準僅僅一個月。此次政策性降息落地，意味著貨幣政策逆周期調控力度的加碼。專家認為，本次降息時點和力度略超市場預期，或與年初經濟低迷、融資需求偏弱等有關。對于利好的資本市場行業板塊方面，建議關注電子和新能源等績優成長行業，此外新基建發展邏輯強化，可關注盈利驅動機會。

受政策利率降息利好影響，中國股債市場雙漲。債市方面，銀行間現券收益率17日盤初直線下跌，中國10年期國債活躍券210017收益率盤初下行2.25bp，報2.77%；10年期債主力跳空高開，市場買盤旺盛，漲幅迅速擴大至0.26%。不過，多頭情緒宣泄之后，期現貨紛紛回落收窄漲幅。

A股市場方面，經歷了上周的持續低迷后，A股三大股指17日全線高開，創業板指數開盤不久就漲超1%。截至午間收盤，上證指數漲0.59%，深證成指漲1.35%，創業板指漲1.56%。

降息時點和力度略超市場預期 或與融資需求偏弱有關

全面降準僅1個多月，降息又來了，而且一次下調10個基點，足見逆周期政策發力穩增長的緊迫性。

實際上，自2021年12月召開中央經濟工作會議之后，面對經濟“三重壓力”，市場降息預期再起。不過，此次降息幅度之大是超出市場降息爭議范圍。此前有分析預期本周央行會降息，但預測的降息幅度都是5個基點，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下調10個基點，足見逆周期政策的力度。

市場人士指出，當前經濟面臨的下行壓力仍大，需要逆周期政策加大呵護力度，降息有利于增強銀行信貸供給能力與意愿，降低企業融資成本。中央經濟工作會議提出2022年政策發力要適當靠前，為配合財政等政策前置發力，需要貨幣加大寬松力度，創造適宜的流動性環境，因此目前是較好降息窗口期。

國金證券首席經濟學家趙偉也補充道：“降低融資成本激發實體需求的關鍵在于降銀行成本，經濟需求收縮下，降低實體融資成本，激發市場主體活力和需求，是金融“穩增長”的重要途徑。在當前利率體系下，影響實體融資成本的關鍵在于LPR，央行可以通過降低MLF利率，或引導LPR報價降低等，間接影響實體融資成本。”

趙偉還對降息的影響闡述了以下五點：第一、降息方向和幅度基本符合預期，時點略超預期，或與年初經濟低迷、融資需求偏弱等有關。降價的同時繼續加水，在12月降準之后，MLF再度凈投放2000億元，更加凸顯政策“加力”態度。第二、1年LPR下降將是下一步，5年LPR不排除下調的可能。現有利率調控框架下，MLF下降必然帶來LPR的下調，1年LPR或跟隨下降10BP；需求低迷、房住不炒下，5年LPR下調需要多方面的平衡，減幅下調、定向下調對企業貸款加點幅度等，是可能考慮的方向。第三、新一輪貨幣寬松周期，降息或不是終點。經驗顯示，貨幣寬松周期，一般對應多次降準降息；2021年底開始的新一輪寬松周期，降準降息已在路上，年內仍有進一步寬松的可能，節奏和幅度或取決于后續穩增長措施的落地。第四、穩增長貨幣先行，政策“加力”需要“組合拳”。穩增長，需要貨幣、財政、金融機構與國企等合力。2022年廣義財政支出增速高于2021年，依然不算財政大年，財政前置、結轉結余、中央赤字等之外，或許還需要政策性金融機構、優質國企市場化融資等協助。融資“蓄力”下，儲備項目加快開工等，或帶動需求逐步釋放。第五、對大類資產而言，降息之后債市博弈氛圍或較濃；穩增長“加力”下，股市對政策思路的理解或逐步統一，有利于結構性行情催化，關注“新穩態”下跨周期政策發力點的切換、疫后“場景修復”下部分產業量價改善等帶來的投資機會等。

關注績優成長行業和新基建板塊

開源證券投資顧問總監田渭東對新華財經表示，央行下調MLF、逆回購利率10個基點，超乎市場預期，表明央行落實穩增長的決心，對股票市場中期有較大提振信心的作用。調低再貸款利率，是一個風向標，為未來降低國內市場實際利率打下基礎，利好成長性行業，電子、通信、智能汽車以及金融、券商行業將受益。他還認為，近期公布金融、通脹數據顯示需求端仍疲軟，正是2021年12月中央經濟工作會議一再強調穩增長的原因，穩增長是目前工作重中之重，降低市場實際利率是央行落實穩增長的措施之一，后面還會有各部委進一步落實穩增長的措施。

華鑫證券宏觀策略組團隊在接受采訪時表示，MLF和逆回購超額續作，分別降息10bp，對于降息，市場已有預期，但時點和力度略超市場預期。降息是逆周期調節的重要舉措，能緩解市場對穩增長力度不足的擔憂，對于市場是好事，釋放出積極信號，疊加低位四季度GDP數據落地、其他穩增長措施集中加碼和美債利率增速放緩，市場底部越來越近。

對于資本市場行業板塊布局方面，她指出：“短期可沿著兩大主線布局：一是業績預喜主線，由于美債利率上行趨勢減弱，成長行業估值壓力緩釋。國防軍工、電子和新能源等績優成長行業值得關注；二是穩增長主線，關注大基建的結構性變化，傳統基建估值驅動的行情進入后半程，后續還有盈利驅動機會；新基建邏輯強化，業績預喜、資金偏好、估值上行空間較大，三重利好催化下新基建接力老基建上漲的動力充沛。”

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