場外期權交易商有序擴容 券商發力衍生品業務

新華財經北京1月15日電 中國證券業協會日前公告第十四批場外期權業務交易商名單，東海證券和開源證券獲得二級交易商資格。截至2022年1月14日，證券行業場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

機構人士表示，隨著政策制度等基礎配套設施逐步完備，國內的場外衍生品市場發展將更加專業、更加規范。證券公司只有具備穩健的風控合規能力、較強的產品設計能力、完善的IT系統等優勢，才能在市場競爭中占據一席之地。

名單不斷擴容

我國場外衍生品業務目前主要包括場外期權和收益互換兩類形式，近兩年關于這兩類形式的政策不斷明確完善，業務也在不斷發展中。2020年9月中證協發布《證券公司場外期權業務管理辦法》，規定證券公司參與場外期權交易實施分層管理，分為一級交易商和二級交易商。

2021年，中證協共審批通過5批場外期權業務二級交易商名單，涉及華寶證券、長江證券、華創證券、國元證券、北京高華證券和西南證券6家證券公司。

在二級交易商獲批不斷加快的背景下，一級交易商的審批也引起市場關注。2018年證監會公布首批獲得一級、二級場外期權交易商名單，一級交易商有廣發證券、國泰君安、華泰證券、招商證券、中金公司、中信建投、中信證券。此后兩年多時間并未增加，直到2021年1月份，申萬宏源證券由二級交易商變更為第8家一級交易商。

場外衍生品業務是結合券商創新和風險管理能力、為客戶提供專業化產品的非方向性自營業務。光大證券相關業務負責人表示，能脫穎而出的券商有三方面特點：一是擁有專業的衍生品業務團隊；二是對于IT資源有持續投入，能夠支持業務模式不斷創新；三是具備穩健的風控合規能力，場外衍生品業務的關鍵就是對于業務風險的識別和合規管控。

此外，東海證券相關業務負責人表示，未來場外期權業務將更加考驗券商的產品設計能力，券商必須能夠根據客戶的投資需求或避險需求，設計出匹配投資者風險偏好的場外衍生品。在產品定價能力方面，場外期權的定價比較復雜，各家券商對沖交易成本和資金占用成本存在一定差異，需要根據自身情況對產品進行差異化定價，深入發掘優勢報價項目。

制度供給進入快車道

可以看到的是，近期場外衍生品的制度供給已進入快車道。2021年12月中國人民銀行等四部門就《關于促進衍生品業務規范發展的指導意見(征求意見稿)》公開征求意見，這是場外衍生品行業內首次多部門共同定義及明確相關標準。

開源證券總裁助理、機構業務總部負責人楊飛表示，隨著市場發展，機構投資者對沖風險、組合策略管理等需求越來越大，場外衍生品能夠在一定程度上滿足客戶訴求?！吨笇б庖姟穼τ谝幏秷鐾庋苌窐I務起到了極為重要的作用。

“從資本市場建設方面來看，我國正在推動多層級資本市場建設，成熟的資本市場也需要更為豐富和靈活的金融衍生產品作為補充和支持。”東海證券相關業務負責人表示，場外衍生品各交易商將持續創新，充分發揮其專業能力，通過產品設計、定價等方式為市場提供更為豐富的資產配置及風險對沖工具，進一步加強市場資源的配置效率。

中證協在2021年12月份發布《證券公司收益互換業務管理辦法》，明確證券公司開展收益互換業務應當具備場外期權交易商資質。

光大證券相關業務負責人認為，收益互換新規促進了券商的業務模式轉型，首次定義多空收益互換交易規范，互換對沖交易從客戶賬戶并入券商交易所專用互換對沖賬戶，券商更加深度參與到互換交易過程之中，表面看來增加了業務的復雜度，但這帶來了更大的業務空間。

券商搶抓市場機遇

隨著場外衍生品市場的健康有序發展，場外衍生品業務未來將成為券商新的核心競爭力，不少券商正各自發揮專長，力求占據競爭優勢。

申萬宏源證券表示，將堅持以服務實體經濟為目標，以客戶風險管理需求為導向，加大場外衍生品業務布局。具體包括，一是提高衍生品的銷售、交易、設計能力；二是利用金融科技賦能衍生品業務發展，加強金融科技領域創新，推進金融科技在衍生品領域應用探索；三是推進跨境衍生品業務發展，有效拓展具有跨境業務需求的境內外專業機構投資者。

光大證券相關業務負責人表示，隨著場外衍生品業務政策的持續出臺，場外衍生品市場的格局也在不斷變化。收益互換新規明確的互換業務模式，不僅引導行業新的變化、對券商提出更高要求，包括促進券商IT系統升級優化、風險管控措施的完善等，也為券商提供了彎道超車的機會。

中信建投證券相關人士認為，應抓住市場發展機遇，找準定位，堅持服務實體經濟高質量發展，合規穩健發展場外衍生品業務，重視信息技術體系化和自動化建設，不斷提高業務的數字化水平，切實履行交易報告義務，為機構交易對手提供更為豐富的投資配置、風險管理工具。

剛拿到交易商資格的券商已做好充分準備。楊飛指出，開源證券將以機構投資者為目標群體，著力為機構客戶提供高質量的金融產品和對沖服務。同時，加大專業人才配置力度，把好風險防控關，提升合規水平，加強系統建設，確保合法合規高質量將業務做大做強。

東海證券相關業務負責人表示，公司將嚴格遵照現有法規制度，積極穩妥推進業務開展。對產品風險等級進行嚴格分類，對投資者適當性進行嚴格管理，重點推進保本型產品和中低風險產品發行，嘗試探索為專業投資者定制高風險產品，滿足各類投資者的資產配置需求。同時，充分發揮場外衍生品的風險對沖功能，為有避險需求的投資者提供避險工具。

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