【讀財報】中遠海發：集裝箱需求激增致銷量大增 短期償債壓力仍大

新華財經北京12月27日電 近日，中遠海發披露定增募資發行結果，公司向中國海運等8名對象以2.76元/股的價格增發募資約14.64億元，其中直接控股股東中國海運獲配金額約為6億元。本次定增作為前次購買資產的配套資金募集，擬用于公司近期購買的寰宇啟東、寰宇青島、寰宇寧波、寰宇科技的升級建設項目及補充公司流動資金。

圖1：中遠海發定增募資結果公告

分析發現，自2020年下半年，國內集裝箱需求急速增加，中遠海發整體業績強勢增長。2021年前三季度，公司累計實現營業總收入250.24億元，同比增長96.32%；凈利潤39.88億元，同比增長138.53%。

值得一提的是，公司自開展融資租賃業務后，負債率在80%以上。2021年，公司杠桿率有所降低，截至2021年三季度末，公司負債規模較去年年末減少約276億元，資產負債率下降至77.37%。但當前短期償債壓力仍然較大，公司2021年三季度末，貨幣資金余額無法覆蓋短期有息負債，流動比率、速動比率均不到1倍。

集裝箱銷量激增 致使公司業績短期內猛增

中遠海發成立于1997年，是以航運及相關產業租賃、集裝箱制造、投資及服務業務為核心的供應鏈綜合金融服務公司，是中遠海運集團旗下核心產業之一。

2020年下半年以來，隨著復工復產逐步推進及部分國家推行的經濟刺激政策，全球貿易得到一定程度提振，航運市場迅速回暖。因新冠疫情導致歐美航線回流箱短缺，國內集裝箱市場需求更加旺盛，2020年公司累計銷售集裝箱60.56萬TEU，同比增加50.31%。2021年上半年，我國疫情控制情況良好，市場對集裝箱的需求急速增加，公司當期集裝箱銷量同比增加230.38%至61.99萬TEU，超過2020年全年銷量。

受此影響，中遠海發的集裝箱制造業務增速較快，2020年、2021年上半年公司集裝箱制造業務分別實現營業收入81.67億元、107.44億元，同比增速分別達到76.79%、339.5%，總收入占比也從2019年末的32.47%上升至2021年上半年的74.71%。

公司整體業績同樣迎來強勢增長。自2020年下半年，中遠海發單季度營業總收入增速保持在40%以上，2021年第二、三季度更是超過了100%；除2020年第四季度大額計提資產減值損失，凈利潤增速均保持在90%以上。

圖2：中遠海發單季度營業總收入、凈利潤

2021年前三季度，公司累計實現營業總收入250.24億元，同比增長96.32%；凈利潤39.88億元，同比增長138.53%。

增發近20億股擴產 未來需防范產能過剩風險

為緩解集裝箱短缺，我國造箱企業加大了生產力度。國家統計局數據顯示，我國金屬集裝箱月度產量自2020年8月持續正增長，于2021年9月創最高月產量2332萬立方米。

圖3：2020年以來我國金屬集裝箱月度累計產量情況

中遠海發自2020年籌備集裝箱制造業務的擴產事宜，近期完成近20億股定增。

公司以發行股份的方式向中遠海運投資購買其所持有的寰宇啟東100%股權、寰宇青島100%股權、寰宇寧波100%股權、寰宇科技100%股權，標的資產作價合計為35.62億元，涉及的新增股份約為14.48億股。截至2021年11月27日，已完成標的資產過戶登記。

與此同時，公司向中國海運等8名對象以2.76元/股的價格增發股份約5.3億股，募資總額約為14.64億元，其中直接控股股東中國海運獲配股數約為2.17億股，獲配金額約為6億元。本次定增作為前次購買資產的配套資金募集，擬用于投入寰宇啟東生產線技術改造項目、寰宇青島集裝箱生產線技術改造項目、寰宇寧波物流裝備改造項目、寰宇科技信息化系統升級建設項目及補充上市公司流動資金。

資料顯示，截至2021年3月末，中遠海發集裝箱制造設計年產能為55萬TEU，收購、投資上述資產后，公司總產能將超過100萬TEU。

值得一提的是，本輪集裝箱供應短缺是結構性和階段性的問題，主要系境外空箱回流不暢所致。當前我國集裝箱產量處于歷史高位，且進入2021年四季度以來產量增速顯著放緩，如果后期全球疫情得到有效控制，境外港口效率逐步恢復導致空箱回流，公司或將面臨產能過剩的風險。

負債率保持較高水平 短期償債問題仍待解決

中遠海發自2016年開展航運融資租賃業務后，長期背負著較大負債，降杠桿成為公司亟待解決的問題。數據顯示，公司2016年至2020年負債總規模在1200億元左右，但因其未分配利潤的持續增長及永續債發行，資產負債率從2016年的89.19%下降至2020年83.31%，同期凈負債率由662%下降至402%。

圖4：2016年以來中遠海發資產負債率、凈負債率

進入2021年，公司開始大幅縮減債務總規模，截至2021年三季度末，公司負債規模達到940.71億元，較去年年末減少約276億元，資產負債率進一步下降至77.37%。公司近期通過增發股份的方式購買資產、募集配套資金后，債務結構將繼續有所降低。

但公司當前短期償債壓力仍然較大。數據顯示，公司2021年三季度末貨幣資金為81.23億元、短期借款余額為193.23億元、一年內到期的非流動負債為169.34億元，貨幣資金余額遠不及短期有息負債；流動比率、速動比率分別為0.47、0.43，較去年同期有所下滑。

近期，中國銀行間市場交易商協會出具《接受注冊通知書》，接受公司債務融資工具注冊，發行規模為待償還本金余額不超過150億元。2年有效期內，公司可分期公開發行超短期融資券、短期融資券等產品，也可定向發行相關產品。

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