星石投資:中低市凈率的消費資產有望重估
新華財經北京12月22日電(記者王虎云) 星石投資22日發表報告稱,展望2022年,供給出清邏輯將繼續發揮作用,市場仍有結構性行情。所不同的是,隨著經濟預期逐步企穩,上游領域的景氣向下游傳導將更為順暢,消費領域有望接棒周期板塊,迎來量價齊升,中低市凈率的消費類資產有望迎來重估。
報告認為,站在當下時點往后看,不論是長期邏輯還是中期邏輯,消費需求改善的趨勢都是明確的。自2021年下半年來,消費環境出現多重有利變化。其一,邊際消費傾向更高的低收入群體收入快速修復。農民工收入增速在2021年第三季度出現顯著加速回升,甚至開始超越城鎮居民收入增速,為近5年來罕見。其二,動態清零精準防控的防疫體系下,疫情擴散可控,有助于居民消費信心的改善。其三,溫和通脹對消費需求存在正反饋作用。目前一批消費品龍頭已經開啟漲價潮,供給端的力量已經初步開始釋放。隨著明年核心CPI中樞溫和抬升,下游消費板塊有望迎來量價齊升。疊加代表成本的PPI見頂回落,盈利增速有望顯著修復。
星石投資預計,明年隨著核心CPI回升、利率上行壓力加大,價值股相對占優。其中,中低市凈率的消費類資產有望迎來業績與估值的雙擊。盡管疫情沖擊之下消費行業盈利階段性放緩,出現了表觀市盈率(PE)虛高、而市凈率(PB)處于偏低水平的背離現象。但是,行業供給猛烈出清,使得資產的遠期盈利能力顯著提升。一旦需求正?;纳频膹椥员囟ㄟh超預期。因此,立足于資產的長期價值來看,消費板塊性價比已經凸顯,2022年將重點關注中低市凈率的消費類資產,如航空旅游、物流、品牌消費、醫藥、廣告媒體等。
責任編輯:孫知兵
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