上市險企年末沖刺壽險保費改善 車險回暖財險保費小幅增長

截至目前，5家A股上市保險公司已經悉數發布今年前11月保費數據。

整體而言，5家A股上市保險公司原保險保費收入2.31萬億元，同比下降0.67%。

具體而言，今年前11月，中國平安原保險保費收入6914.2億元，同比下降5.22%；中國人壽原保險保費收入5934億元，同比增長1.23%；中國人保原保險保費收入5311.89億元，同比增長2.17%；中國太保原保險保費收入3413.59億元，同比增長0.81%；新華保險原保險保費收入1551.13億元，同比增長1.67%。

市場認為，年末沖刺使壽險保費改善，但新單仍承壓；車險回暖致財險保費增長，綜改+新能源車新規將利好龍頭市場份額提升；開門紅短儲需求旺盛，預計保障承壓致新業務價值承壓。

預計高價值業務新單壓力仍將持續

由于上市保險公司上市主體不同，故按壽險、財險等細分領域比較更為直觀。今年前11月，平安人壽、中國人壽、人保壽險、太保壽險、新華保險分別實現原保險保費收入4166.8億元、5934億元、923.62億元、2012.96億元、1551.13億元，同比增速分別為-3.95%、1.23%、2.19%、-0.64%、1.67%。

國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦認為，得益于2022年開門紅延后以及2021年全年沖刺影響，20211-11月上市保險公司壽險保費小幅改善，其中11月單月除中國人壽和中國平安外均實現保費正增長，中國人壽和中國平安受制于啟動2022年開門紅，當月保費負增長。

新單方面，供需錯配影響下渠道影響力減弱，短期渠道產能提升不抵人力規模下滑，預計高價值業務的新單壓力仍然將延續較長時間，短期新單增長主要由低價值儲蓄、躉交等業務帶來，價值貢獻水平較低。

某壽險公司負責人坦言，壽險改革勢在必行。一方面，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，邁向高質量發展，已成為監管、保險行業和保險公司的共識。

另一方面，就壽險行業而言，就業市場、客戶需求亦發生了巨大變化。就業方面，中國勞動力人口緊缺，社會平均工資水平不斷提升、靈活就業正在興起，以往粗放式的代理人“人海戰術”已不可持續；客戶方面，客戶受教育程度、專業性不斷提升，保險保障需求更加多元，尤其是高端客戶，需要代理人不斷提升專業素養和服務水準。

綜改疊加新能源車新規預計利好龍頭

同期，人保財險、平安產險、太保產險分別實現原保險保費收入4052.28億元、2433.2億元、1400.63億元，同比增速分別為1.58%、-7.29%、2.97%。

劉欣琦認為，車險回暖推動財險保費明顯提升，綜改疊加新能源車新規預計將利好龍頭市場份額提升。“在綜改以及近期推出的新能源車新規影響下，車險未來的承保盈利空間將有所收窄，其中龍頭保險公司得益于費率優勢（規模效應帶來的固定費用優勢以及直控直銷渠道占比高帶來的低手續費優勢）預計仍然能夠實現承保盈利，而部分中小保險公司可能面臨較大幅度的承保虧損而不得不退出車險市場，從而推動行業集中度進一步提升，龍頭保費增速更快。”

12月14日，中國保險行業協會發布《新能源汽車商業保險專屬條款（試行）》。艾瑞咨詢指出，整體而言，在當前車險行業存量競爭激烈，經營利潤微薄的背景下，新能源專屬車險無疑打開了全新的增量市場。對保險公司而言，新能源專屬車險有助于更精準的定價，從而緩解賠付壓力、提升經營利潤；對消費者而言，新能源專屬車險填補了傳統車險保障不足的痛點，有助于消除消費者購車疑慮并提升消費者的用車體驗。

申萬宏源根據新能源汽車銷售、保有量、承保數量、車均保費（元）來預測未來十年新能源車險的保費規模。到2025年新能源汽車銷量將突破1000萬輛達1046萬輛，保有量達3565萬輛，車均保費保持相對穩定，預計2021年將達348億元，占車險總保費比例約為4.2%；預計2025年保費規模將達1543億元，增速將進一步提升，占車險總保費比例約為15.7%；預計2030年保費規模將達12790億，占車險總保費比例約為31.3%。

申萬宏源認為，隨著《新能源汽車商業保險專屬條款(試行）》和商業保險基準純風險保費表頒布，行業承保基礎不斷完善。當前財險行業基本面顯著優于壽險行業，積極把握2022年財險板塊投資機會。車險綜改實施滿一年，保費與盈利拐點已至，行業馬太效應進一步強化。展望未來，老三家在定價、品牌、客戶、數據、成本和服務的優勢有望加速顯現。

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